杜坤维：美国股市新高A股缘何不争气大跌

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　　周三晚间美国股市再创新高，可是周四A股不仅不上涨，反而是大跌收盘，作为价值洼地全球资金避风港的A股怎么了？

　　美股周三收高，纳指与标普500指数刷新盘中与收盘历史纪录，标普指数盘中首次突破4500点。截至收盘，沪指跌1.09%，报3501.66点，成交额达6224亿元；深成指跌1.92%，报14415.46点，成交额达7519亿元；创指跌2.51%，报3264.45点，成交额达2991亿元。成交量再破万亿元大关，可是股市却是下挫的，连续几十个交易日成交量突破万亿元，可股指并没有创反弹新高，资金分歧严重性可见一斑，从盘面看，受益于价格上涨预期，钢铁、煤炭、有色等板块表现较为强势，高科技方面光伏和工业母机走势较好。

　　创业板跌幅很大，我个人一直倾向于认为创业板指数存在虚高成分，那就是受到宁德时代、爱尔眼科、亿纬锂能等少数权重很大的个股所左右，尤其是宁德时代涨跌对指数影响最大，周四宁德时代股价大幅震荡，从上涨近5%到下跌1.74%对创业板构成较大的拖累。

　　作为宁德时代，也是机构抱团的典型，是宁组合的龙头，周四股价波动，与周三公布的中报有关，市场对宁德时代业绩高增长存有不切实际的幻想，尽管宁德时代公布了一份很靓丽的财报，但市场依然不太满意，认为不符合预期，8月25日晚间，宁德时代发布2021年半年度报告，该公司上半年营业收入为440.75亿元，同比增长134.07%。归属于上市公司股东的净利润为44.84亿元，同比增长131.45%。超过100%达到131%的利润增长，高增长是毋庸置疑的，可市场预期其21年利润是110亿元以上，中报仅仅实现了45亿元利润，中报仅仅完成分析师预期的40%左右，要实现预期利润，下半年需要实现65亿元以上利润，这并非易事。

　　宁德时代产能规模是逐渐扩大，问题是毛利率下滑，上半年动力电池系统毛利率为23%，去年同期为26.5%，下降了3.5个百分点。毛利率之所以下滑，可能与上游原材料价格大涨有关，进入下半年以来，上游原材料价格继续上涨，8月份以来，锂盐价格上涨加速。8月19日，电池级碳酸锂均价今年以来首次突破10万元/吨，近期仍维持日涨1000-3000元的趋势。9月市场来看，锂盐价格上涨情绪明显，部分主流厂家继续看涨，宁德时代如何消化原材料价格上涨压力，就是一个很棘手的问题。

　　一方面是业绩大增，另一方面是毛利率下滑，高瓴资本也在减持股份，高瓴减持近800万股，套现近40亿，宁德时代股价分歧骤然加大，这就是今天宽幅震荡的主因，也是创业板指数下跌一个不可忽视的因素，加上亿纬锂能和爱尔眼科分别下跌5.59%和4.42%也拖累股指下跌，圣邦股份虽然市值不大，但跌幅很大，下跌了14%.

　　高瓴资本作为重量级投资机构，市场关注度很高，减持凯莱英也带来股价大跌，减持宁德时代也带来股价下挫。

　　上证综指下挫原因

　　上证综指下跌主要是受到贵州茅台下跌影响，贵州茅台周三下跌了4.21%，跌破1600元和5日线，再度显现弱势特征，贵州茅台下跌主要是机构抱团的崩塌，机构不断抛售持股带来较大的调整压力，另外中报也算不得很靓丽，周三大跌与贵州茅台控价不无关系，贵州茅台已出台多条举措平抑酒价疯涨，维护正常市场价格体系，包含严格执行“三个100%”、加大零售比例、加强服务和氛围营造以及防疫工作等四项工作。贵州茅台股价下跌，拖累整个白酒板块走势，进而蔓延到整个白马股走势疲软。

　　A股是一个典型的资金推涨型股市，机构乐观抱团贵州茅台的时候，股价是涨不停的，有机构喊出3000元目标价，可是一旦市场情绪转向，机构出现分歧抛售，调整的空间和时间也会难以估计，这一特征也会在新能源板块上演，到时候调整的时间和空间也一样很难预测。

　　券商下跌拖累金融股走势

　　作为另一个拖累指数上涨的板块就是券商，有媒体直指兴业证券可以说是以一己之力将券商板块全部拉跨，券商指数已经连续调整两天，分别下跌1.47%和1.34%，券商再融资股价下跌不是兴业证券的专利，部分再融资个股也是这样。金融具有联动性，券商下跌，银行和保险也难以独善其身，银行走势难以强势，在于政策基调不改，对盈利构成压制，“要促进实际贷款利率下行，小微企业综合融资成本稳中有降。要继续推进银行资本补充工作，提高银行信贷投放能力。',虽然不同场合，措辞略有不同，但意思大致相近，作为权重很大的金融下跌，上证综指怎能强势上涨。

　　半导体走势疲软

　　芯片半导体最近走势偏弱，在于监管对汽车芯片囤积居奇的调查，也在于业内举报垄断，最近下跌与美国放宽芯片出口有关，媒体都在转载，两名知情人士透露，美国已经批准了供应商数亿美元的许可证申请，允许其向华为出售用于汽车零部件的芯片。美国放宽芯片半导体出口，会加剧国内产品竞争压力，这被市场解读为是国内芯片半导体的利空，带来芯片半导体下跌。

　　扩容压力增加对资金抽离忧虑加大

　　今年不仅仅IPO节奏很快，大盘股也是不断发行，先正达、中国电信和中国移动纷纷上市，再融资方面也是马不停蹄，宁德时代庞大再融资规模震惊市场，龙头券商中信证券在内已有13家券商公告启动再融资计划，拟募资总额合计不超过1396亿元。

　　连续几十个交易日成交量破万亿元，股指依然是震荡走势，难以往上突破，在于总市值已经很大了，这是需要适度警惕的。现在市场指数被权重股走势绑架，单纯分析指数走势已经失去了某种参考意义，更要关注热点能不能成功切换，维持市场热度。