杜坤维：碎钞机开动顶流机构损失惨重再度拷问机构抱团模式

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　　周五，市场凄凄惨惨，媒体更是使用了碎钞机来诠释亏钱效应，还有媒体使用了机构跌哭了，顶流私募集体喊痛等词汇，这让我想起了机构抱团核心资产时的雄心壮志，可是已经物是人非，机构抱团的白马股已经是惨不忍睹。

　　昔日机构抱团核心资产或者是抱团白马股，更有专家认为每一次调整都是机会，白马股是未来投资主流，之所以抱团白马股，在于机构和部分卖方分析师、专家过度乐观的看待白马股的未来成长空间，给予了白马股过高的估值，透支了未来数年的收益，但是任何核心资产都会有一个赛道的天花板存在，不会以机构、卖方分析师和专家的乐观而有任何的改变，依靠幻想来预测股价，并作为投资依据，通过抱团形成的资金优势、持股优势推高股价，总会有一天分崩离析，机构抱团出现裂痕，大家慌不择路的离场，在交易拥堵下，就很有可能出现股价的闪崩。

　　作为前段时间机构抱团的两大赛道白酒和医疗保健行业最近一个月总市值损失巨大，分别损失1.4万亿元和1.2万亿元，这对于重仓持有的公私募机构和私募机构而言，可以说损失巨大，净值回撤明显。

　　以周五为例，市场大跌的两代赛道就是白酒和医疗保健行业，白酒指数下跌5.72%，酿酒指数下跌5.85%，医疗保健行业下跌更多，位居跌幅榜第一，下跌6.83%，白酒中的酒鬼酒冲击跌停，茅五卢分别下跌4.44%、7.31%、7.66%,机构抱团的迈瑞医疗下跌17%，但是南微医学下跌18.53%位居第一，跌幅超过9%的有13家，医药跌幅也很大，其中引入瞩目的恒瑞医药跌停，这也曾经是机构抱团股。

　　从相关个股整体走势看，贵州茅台下跌超1000元跌幅41.1%，迈瑞医疗下跌44.7%，恒瑞医药股价差不多腰斩，实际上市场机构抱团的榨菜茅涪陵榨菜股价也接近腰斩，海天味业股价也已经腰斩。机构抱团的白马股如此普遍的大跌，当初机构抱团的逻辑就是存在一定问题的。

　　机构抱团的核心资产股价大跌，原因各异，一个是抱团之际过度乐观，股价超预期上涨，另一个是对业绩增长盲目乐观，对行业发展环境改变估计不足，当时难以证伪，但最终证伪是业绩增长差强人意，典型的就是恒瑞医药，周五跌停在于中报不太理想，公司实现营收132.98亿元，同比增长17.58%；计提股权激励费用3.65亿元，剔除该项影响，报告期内归母净利润同比增长10.51%，扣非归母净利润同比增长13.96%。业绩增长低于预期，还在于激烈竞争和集中采购的冲击，公司在半年报中表示，自2018年以来，公司进入国家集中带量采购的仿制药共有28个品种，中选18个品种，中选价平均降幅72.6%，对公司业绩造成较大压力。就是具有强大护城河的贵州茅台，21年中报业绩增长也出现了下滑，无法满足市场30%以上高增长的胃口，股价也是出现跌跌不休，从高位算起，市值已经蒸发了1.3万亿元，每股下跌超1000元，那些依然重仓茅台的机构损失是巨大的。周五整个白酒板块大跌在于突发消息的冲击，监管在加强。

　　恒瑞医药和茅台、甚至涪陵榨菜、五粮液都是优秀公司，在业内地位响当当，硬是被机构抱团玩成了很坏的投资标的，谁之过？不值得反思吗？

　　针对机构抱团炒股，我一直的观点是从历史经验看，并没有很好的下场，在年初的时候写过一篇文章《以史为鉴，机构抱团疯狂炒作不会有好结果》，现在机构抱团的老赛道白马股泡沫已经破裂，机构资金并没有因为新赛道泡沫破裂而产生敬畏市场的心，机构抱团转换了一个新赛道那就是医美、光伏、新能源汽车产业链和半导体，泡沫更大的是医美和新能源赛道，很多上市公司主营在新能源汽车中占比并不大，可是股价已经涨翻了天，估值已经是高不可攀，虽然整个行业的想象空间很大，但是未来很多公司缺少护城河，都是属于充分竞争行业，单家上市公司业绩增长天花板并不高，泡沫是很明显 的。

　　新赛道泡沫一旦破裂，因为缺少业绩支撑，股价下跌会比老赛道白马股更加的惨烈，但现在市场依然乐观，泡沫究竟何时破裂不容易预测，但只要是泡沫，总会有一个时间窗口迎来调整。