风铃：离岸人民币VS美元霸权

lameihua

　　这期视频清晰明了、一气呵成。这里再强调几个关键点。

　　所谓的“中等收入陷阱”就是“美元陷阱”，其实质是美国利用美元霸权控制了新兴国家的金融体系和债务，制造了新兴国家的货币危机，即汇率危机。美国金融机构通过投资新兴国家市场放大了新兴国家的美元债，当美国国内市场出问题时，或由于其他原因，美国金融机构会撤走投资，这又收缩了新兴国家的美元债。美国金融机构就是通过这一张一缩打击新兴国家的汇率，利用美元加息减息造成的汇差变化进行套利，这就是俗称的“剪羊毛”。

　　现在美国这个剪羊毛的游戏快玩不下去了，因为中国要大力发展离岸人民币市场了。为什么中国发展离岸人民币市场，美国就不能在新兴国家剪羊毛了呢？因为中国可以用离岸人民币置换掉新兴国家手中的美元债。我们要开发一带一路，就要把新兴国家从美元魔咒中解放出来。过去大家眼瞅着美国剪羊毛却干瞪眼，现在我们终于有办法对付美元吸血鬼了。

　　有人会说，这样不就等于我们把新兴国家手里的美元债接过来了吗，我们的风险不就加大了吗？其实这笔帐很好算。投资美债的风险大，还是用离岸人民币置换新兴国家手中的美元债、让新兴国家借离岸人民币债发展经济风险大？我们是用自己的离岸外汇储备去填美国的债务窟窿，还是用这些钱在一带一路扩大朋友圈？美元崩盘为期不远，到时候我们手上的美元、欧元、英镑都会打水漂。我们应该趁美元还没崩盘的时候，尤其应该趁美元升值的时候，赶紧拿美元去置换新兴国家手中的美元债，让它们用离岸人民币去发展经济，这样，一带一路国家的经济将和中国进一步绑定。这显然是一个共赢的局面，因为离岸人民币不会剪新兴国家的汇率羊毛。离岸人民币的一个重要使命，就是帮助新兴国家稳定汇率，发展实体经济。

　　还有人担心中国凭一己之力做不了这件事。这里要澄清两点。首先，新兴国家政府手中的美元债总计7800亿美元，我们手中有超过2万亿美元的离岸净资产，足够用。这就是为什么霞姐说离岸人民币可以先试先行。其次，离岸货币本质上是一个桥货币，不管是用美元还是用离岸人民币计价、结算或投资，这些货币对冲来对冲去，最后都会落地在本国货币。交易的过程中，看似需要很多离岸货币，等这些离岸货币落地为本国货币，离岸货币总量又会塌下去。

　　比如我们与阿根廷搞一个500亿离岸人民币的货币互换协议，那么两国间的贸易和投资结算，用离岸货币买来卖去，真正需要的离岸货币资金池并没有多大，这500亿离岸人民币很可能就够用了。

　　用离岸人民币置换新兴国家手中的美元债的操作细节，《天下货币》的沙盘推演已经演示得清清楚楚了。

　　发展离岸人民币市场应该注意哪些事项，或者说应该遵循哪些原则呢？离岸货币之锚是一国的国际收入，也就是说，为一个国家的离岸货币背书的是这个国家的国际收入能力，因此，离岸人民币的操作原则应该是量入为出、稳步推进，切忌一开始就允许大量投机资本涌进来，否则风险会不可控。

　　还有人担心离岸人民币可能遭到冷落，因为离岸人民币没有提供足够的金融衍生品交易工具，没有给国际投机资本提供足够的套利机会，所以离岸人民币市场不会活跃。这种说法似是而非。过去离岸人民币不受欢迎，是因为我们自己抱着美元、欧元舍不得撒手，离岸人民币当然没有什么市场。发展离岸人民币市场，应该提供一些金融套利工具，但发展离岸人民币市场的首要目标是帮助各国发展实体经济。所以，未来的离岸人民币市场，一是准备金率要定得高一些；二是发行离岸人民币债券要做到总量可控且有针对性。至于如何提供充足的流动性来活跃离岸人民币市场，主要是靠中国人民银行与一带一路国家央行之间的货币互换协议。

　　中国是130多个国家最主要的贸易伙伴，很多新兴国家最重要的贸易伙伴也是中国，用离岸人民币计价、结算、信贷、储蓄，可以规避汇率波动的风险，降低交易成本，绝对是一个互利双赢的举措。如果我们用离岸人民币置换了新兴国家手中的美元债，新兴国家都用离岸人民币跟中国做生易了，他们自然要储备离岸人民币，离岸人民币不就扩表了嘛。

　　用离岸人民币置换新兴国家手中的美元债，就是离岸人民币扩表、美元缩表的过程，这正是后美元时代最主要的金融特征之一。美元欧元等西方主要货币开始缩表，西方发达国家的好日子就到头了。西方国家是没有储蓄的，凭什么享受零利率的好处？就是因为新兴国家在供养它们。事实上，资本主义几百年的历史一直是这样。西方列强最初是赤裸裸的殖民掠夺，后来变成产业资本的剥削，今天又变成金融资本的剥削，本质上都是后发国家供养它们。现在新兴国家不仅给它们提供物美价廉的商品，同时还支持它们的债务。越富有的发达国家，家庭平均负债率越高，凭什么？就是因为有了新兴国家的供养，它们才能享受零利率，才敢大规模借债啊！

　　最后，我们来说说数字货币。

　　数字货币运行的前提条件是交易场景可以闭环。整个交易场景不能实现资金流的闭环运行，数字货币就不可能真正落地。其根本原理，是数字货币使得资金流向可以全程追踪。这才是数字货币最大的威力所在。脸书一开始搞所谓的数字货币，霞姐就说它搞不成，因为美元是“一币两用”，根本无法做到资金闭环运行。美元“一币两用”，欧美金融资本可以完全自由流动，在此背景下，无论欧元还是美元，都无法做到闭环运行，怎么可能搞成真正的数字货币？资本主义最喜欢暗箱操作，数字货币会把资本主义的内幕交易都暴露在阳光下，资本主义怎么会喜欢数字货币？换句话说，资本主义经济体系盘根错节的利益输送，使得数字货币在技术上根本无法操作。这就是为什么最近有美联储高官出来说，看不出数字货币对美国经济有什么好处。

　　在岸离岸隔离运行，也是为了支持数字货币落地。离岸人民币一开始就可以是数字货币，将来把离岸纸币全部回收，离岸人民币就变成彻底的数字货币。这样，在岸人民币和离岸人民币就彻底隔离运行了。不能在离岸人民币和在岸人民币之间装个水龙头，想开就开，想关就关。在岸人民币和离岸人民币必须是两个完全独立运行的数字货币。做到这一点，全方位的在岸金融改革才有了前提条件，人民金融的治理方案也才能真正落地。

　　总之，中央确定发展离岸人民币市场的货币战略，是迈出了决定性的一步，对中国经济的深远意义是不可估量的。有了自己做主的离岸货币体系，外循环就理顺了。离岸人民币和在岸人民币彻底隔离运行了，内循环的金融治理才能全面推开。