缓缓君：最近的股票和基金，跌得真叫个惨啊

lameihua

　　这周股市跌得很厉害。

　　尤其是周一和周二的这两锤，把很多人锤懵了。

　　周三那天，有人在后台给我留言说：“入市3个月，本金亏了7w。看过芒格巴菲特段永平，也相信价投，但是事实让人很沮丧。”

　　我也不知道怎么安慰他，就回复说：“我两天亏了30万，不知道这样你会不会好受点。”

　　我手上有股票账户，也有基金账户。

　　股票账户到今年（周五收盘）为止还是盈利的，收益率8个点左右。

　　但基金账户比较拉垮，两边一合计，差不多处于不亏不赢的状态。

　　今年的行情，尤其是这轮大跌，让我在投资方面有了一点新的想法，和大家分享一下。

　　先来回顾一下本周的市场走势。

　　上周五A股收盘后，国家发布了《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》（以下简称“双减”）。

　　“双减”意见要求学科类培训机构不得上市融资，严谨资本化运作，已有的学科类培训机构也要统一登记为非营利性机构。

　　这对已经上市的K12教育行业无疑是个晴天霹雳，股价也出现了史无前例的暴跌。

　　（数据为“双减”消息公布当天的股价，并非当前股价，放出来只是让大家感受一下）

　　随之而来的是资本市场对中概股的无差别减持。

　　尤其是外资，因为看不懂中国的政策，干脆跑了再说，导致中概互联和恒生互联也跟着出现了大跌，这又引发了多米诺骨牌效应，让整个A股和港股市场都陷入了大跌行情。

　　根据彭博的报道，周三晚上，中国证监会召集了大型国际投行开会。据知情人士称，这些国际银行得到的消息是，整顿教育行业的政策是有针对性的，无意伤及其他行业。

　　周四一早，《经济日报》发布头版报道：《中国股市稳健发展有充足底气》。

　　报道称，中国资本市场平稳健康，前两天的回调是市场情绪使然，并非是趋势性下降，中国改革开放的步伐依然坚定，（金融）开放的大门只会越开越大。

　　报道还特意提到了科创板和注册制的推进。

　　上述举措被外界解读为是监管层在安抚市场（尤其是外资）的情绪。

　　周四当天，A股出现了明显的反弹。

　　尤其是创业板，单日上涨5.32%，科创板也涨了4.59%，反弹幅度非常大，相比之下，上证指数的反弹就非常有限了。

　　再细分到行业，光伏、芯片、新能源车今年以来一直都非常给力。

　　（今年蔡经理已经变成“蔡上皇”了）

　　相比之下，银行、地产等行业，大盘跌的时候它大跌，大盘涨的时候它小涨，甚至是不涨反跌。

　　这种冰火两重天的走势，以及教培行业的遭遇，让我突然有了“含社量”这个的想法。

　　“含社量”是我借鉴“含金量”这个词迁移过来的一个概念，指的是：

　　你选中的板块/股票，是否符合社会主义现代化建设的大方向（我还特意百度了一下，目前网上还没有“含社量”这个说法，不知道以后会不会流行起来）。

　　越是契合社会主义现代化建设，相应板块/股票的“含社量”就越高，就容易获得监管和政策的支持；如果含社量不足，甚至是和社会主义建设背道而驰，那么就容易受到打压，甚至是遭遇疾风暴雨。

　　那么，哪些是“含社量”高的行业？

　　我认为判断的标准就在于：

　　看它是不是真的在走科技创新的道路，是不是在解决产业链卡脖子的问题，是不是符合高质量发展，是不是有助于实现“七个所有”（七个所有”是十九大报告提出来的，幼有所育、学有所教、劳有所得、病有所医、老有所养、住有所居、弱有所扶）。

　　比如今年表现很好的赛道“三小强”，芯片是我们必须要解决的卡脖子问题；光伏是“碳中和”板块的关键产业，而新能源车不仅和“碳中和”有关，还涉及到高端制造业的弯道超车。

　　由于西方国家在燃油车领域的技术积累很深，在原有赛道国产车别说是想超越了，就是想追平都非常难，而新能源车是个全新的赛道，西方在燃油车的先发优势（尤其是发动机技术）被大大削弱，让我们看到了弯道超车的希望，再加上汽车及上下游产业可以解决大量的就业，所以它必然是监管要大力扶持的、含社量极高的产业。

　　具体到股价走势，芯片、光伏、新能源车，这三个板块的ETF今年的涨幅分别达到了51%、42%、42%。

　　今天收盘后，又传出了政治局会议支持新能源汽车加快发展的消息，下周应该会有一波涨幅。

　　但如果你之前还没有买过新能源车板块，我建议还是不要盲目追高，因为新能源车近一年的涨幅已经高达113.83%，短期可能会有较大波动（长期依然看好，但对于投资来说，买点的选择也很重要）。

　　我自己本来也打算趁高点减持一部分新能源车，然后回调时再补上，但因为和委托价格差了一点点没有卖掉，后来干脆就继续拿着了。

　　再来看创业板。

　　创业板指是由板块内市值达大、流动性最好的100只股票组成。

　　这100只股票中，有72家来自制造业，前10大权重股中，也有7家属于高端制造业。

　　由此可见，创业板的核心是实体经济的升级转型，是国家大力支持的，自然也是“含社量”很高的板块。

　　类似的，科创板中也包括高比例的电子、计算机、生物制药、机械制造等相关行业的企业，也是高“含社量”的板块。

　　今年创业板和科创50指数分别上涨15.98%和14.23%，远远跑赢上证指数（-2.18%）和深证指数（0.02%）。

　　如果和沪深300（-7.68%）以及上证50（-13.95%）指数相比，可以说是碾压和吊打了。

　　我今年股票账户能有盈利，就是因为配置了不少芯片、光伏、新能源车的ETF以及创业板和科创板的指数基金。

　　至于跑输创业板指数的原因，一是因为我建仓过程比较谨慎，资金是分批投入的，涨了一点之后，再追加一部分（如果趋势向好的话），没有吃到全部的收益。

　　二是因为配置了一部分“含社量”低的行业和个股，造成了亏损。

　　哪些是“含社量”低的行业？

　　首当其冲的就是K12阶段的教培行业。

　　我个人也不喜欢这个行业。

　　因为大规模的课外补习，必然会带来三个结果：

　　1.城市中产阶级家庭的孩子的应试能力获得了普遍性的提高，但代价是中小学生近视眼的比例也越来越高，体育锻炼不足，过早的高强度竞争还会影响孩子的身心健康；

　　2.中产阶级家庭的教育开支增大，来回接送还要耗费家长大量的时间和精力，搞得家长很痛苦，并最终影响到中产家庭的生育意愿。

　　3.农家子弟，无论是留守儿童，还是随迁的民工子弟，他们本来接受的公立教育资源就比城市中产家庭要差，课外补习无疑会进一步加剧教育资源上的差距，这将让农家子弟更难考上好的大学。

　　资本是效率的助推器，资本大规模进入教培产业，只会加剧教育资源的不公平分配，加剧家长和学生的焦虑情绪。

　　而学生应试水平的集体提高，并不会给社会创造什么价值。

　　并且，无论中考还是高考，本质上都是零和博弈，并不会因为大家的应试水平集体提高，就增加录取的名额。

　　它只是在加剧内卷，加剧城乡分化。

　　所以，这是一个给全社会带来痛苦的行业。

　　它最大的受益者就是不断扩张的资本。

　　这显然不符合人民对美好生活需要，是和社会主义现代化建设背道而驰的行业。

　　“含社量”为负。

　　（政策的明牌明明白白写在了去年就已经出版的书里，所以炒股也要多读书啊）

　　另一个广受抱怨的、低“含社量”的行业，当属地产。

　　但房地产行业的特殊性在于，它和中国经济绑定很深，和就业率绑定很深，和老百姓的财富绑定也很深，所以对房地产行业的整治只能是个循序渐进的过程，不会像教培产业那样采取雷霆手段。

　　所以也总有人想挑战“房住不炒”的政策大方向。

　　这些人认为只要中国经济增长陷入萎靡，房地产就会像夜壶一样重新被拿出来。

　　但从近两年一系列的政策我们可以看出（包括针对开发商杠杆上限的“三道红线”、针对炒房者的限购限贷政策、从供给上增加公共保障性住房、部分热门城市甚至重新推出了“房票”制度等等），政府在住房问题上，就是在不断地弱化房子的金融属性，强化居住功能，是在从香港模式转向新加坡模式，并最终实现房地产市场的“软着陆”。

　　所以房地产板块我也并不好看。

　　除此之外，房地产行业还存在一颗“heng大”的雷。

　　在这颗雷被妥善解决之前，整个行业都不安全。

　　所以地产板块我完全没有碰。

　　（注：不看好房地产板块不代表看空楼市，对于人口持续流入的大城市的房产，我依然是看好的，只不过收益不可能再像过去那样动不动就翻倍了，而一些人口持续流出的小城市，房子将会越来越不值钱。我最近还看到一条新闻，说黑龙江有个叫双鸭山的地方，有个安置小区50平的房子总价只要1万多，比鹤岗还便宜）

　　至于银行业，这两年的主基调都是让利于实体经济，显然也是“含社量”不足的行业。

　　但对于个别私银服务做得比较好的商业银行，我认为还是有机会的。

　　我自己手里也拿着某只银行股。

　　再来说说互联网行业。

　　过去相当长一段时间，政府对互联网行业的监管是非常宽松的。

　　给我的感觉就是，监管因为对这个行业不了解，所以就摸着石头过河，让这个行业自己发展着看看。

　　并且，在行业的发展过程中，也确实诞生了像腾讯、阿里、美团、字节、滴滴等一大批有所作为的互联网巨头，这些巨头是中国和美国在互联网领域竞争的底气。

　　但随着这些企业的做大，也随之带来了几个问题：

　　一是互联网巨头的垄断特性越来越明显，尤其是腾讯和阿里，不仅在自己的领域占据绝对的市场份额，还到处收购、入股其他领域的公司。

　　我印象最深的是一个事，是去年蒋凡妻子在微博上公开警告小三后，很快霸占了微博热搜榜。

　　但诡异的是，这个热搜上线后，又很快被屏蔽。

　　而原因就在于，阿里是微博的大股东。

　　这个事随后引起了监管层的注意，微博也因此遭到处罚。

　　由此可见，如果没有监管，这些巨头就会利用盘根错节的股权关系来形成利益共同体，从而把影响力渗透到社会的方方面面。

　　二是这些互联网巨头收集的用户数据牵扯到了国家安全问题。

　　这个问题起初监管层应该也没有意识到，这从2015年新华社联合滴滴用大数据来统计各部委的加班情况并公开了报告就可以看出。

　　三是某些互联网巨头，他们的创始人变得越来越膨胀，甚至试图去挑战监管。

　　典型的就是去年年底的蚂蚁风波。

　　在我看来，蚂蚁风波是个标志性事件，它是监管对互联网行业态度转变的转折点，把“防止资本无序扩张”推向了一个新的高度。

　　而滴滴事件是第二个标志性事件，促使监管真正举起了反垄断和国家安全这两把巨锤。

　　当然，滴滴事件还没有结束，未来会演变成怎样尚是未知数（昨天出现了私有化的传言，但滴滴随后予以了否认）。

　　但对于平台型互联网巨头的监管方针，我个人的一个看法是，会往公共服务事业的方向上靠。

　　因为平台型互联网企业就像是数字领域的基础设施，有点类似于现实世界的水、电、燃气、通信那样，而对于走社会主义路线的中国，所有的公共服务都不可能是暴利行业。

　　再加上反垄断的推进，杜绝了互联网巨头通过资本扩张的方式来获得高额投资收益。

　　所以整个中概互联网行业的投资逻辑和估值框架，我认为都要重新去建立。

　　至于怎么去建立，还是要参考对滴滴的处理，才能去验证监管的力度。

　　总的来说，互联网行业前景还并不明朗，但想象空间无疑是受到了制约。

　　最后再说说白酒和医疗/医药。

　　昨天中午就有读者问我能不能抄底招商白酒中证指数，我说我不知道，因为我看不清。

　　在过去两三年，白酒是一个非常热门的赛道，茅台更是被铁杆粉视为价值投资的典范。

　　但问题就在于，这两三年时间里，不仅茅台涨，一些二三线白酒也在涨，而且估值还被炒得很高，这并不符合价值投资理念，反而有很强的抱团效应。

　　而且白酒还有一个特点，可以向经销商压货，从而把财报做得漂亮一点。

　　但对经销商压货是有个限度的，消化库存的过程会导致未来的销售数据出现明显下跌。

　　这就会导致风险的积累。

　　而医疗/医药行业又要进行细分，比如：

　　对于疫苗和创新药的研发，我认为应该归到科技创新那一类，是受到政策扶持的；

　　而低技术含量的仿制药，是要通过集采降价来缓解看病难问题的，是要让利于民的，会受到监管部门的制约；

　　而医美又完全不一样了，它应该属于“颜值经济”的赛道，是一种可选消费。

　　我之前的想法是，我自己看不清楚的情况下，就让基金经理来帮我做决定吧。

　　所以和“喝酒吃药”有关的，我全部是通过主动型基金来持有。

　　结果就是今年股票账户里赚的钱，全部亏在了基金账户。

　　尤其是张坤的那两只基金，今年以来分别下跌了12.89%和11.4%，真的非常拉垮了。

　　中间也一度考虑过清仓换基，但想到张坤是穿越牛熊的老牌明星经理，想着再看看吧，再看看吧，结果越跌越深。

　　有人说，一代版本一代神。

　　白酒芯片新能源，各领风骚三两年。

　　现在白酒的时代过去了，押注相应赛道的基金自然也就落寞了。

　　而最终促使我减仓易方达中小盘的一个原因是，它这两天的表现依然一蹶不振。

　　我特意去看它二季度的数据，其中股票的投资占比仅为70.36%，我本来想着，仓位低是个优势，如果能在这轮大跌中买入对的股票，也能让人看到希望。

　　然而结果却是，周四市场大幅反弹的情况下，易方达中小盘只涨了0.1%。

　　会出现这样的结果，我认为大概率还是基金经理选错了板块。

　　所以今天我减持了1/3。

　　未来如果还没有改善，我应该会把易方达中小盘和易方达蓝筹一起清盘，然后换到某只中证500指数加强型基金。

　　目前中证500百分位仅为6%，低于历史上绝大多数的时间，而且宽基指数本身就具有“新陈代谢”的能力，可以规避个股风险，我认为是相对比较安全的一个投资标的。

　　在这轮大跌中，中证500也表现出了很强的抗跌能力。

　　而某些指数加强型基金，又比纯指数的收益率要高出不少。

　　比如中证500指数今年的涨幅是6.29%，而我看好的某只中证500指数增强A基金，今年来的收益达到了14.89%，近一年的涨幅也远远超出了纯指数。

　　所以我准备把基金的仓位一点点挪过去。

　　综上所述，目前我的投资方向，就是“含社量”高的板块（芯片、光伏、新能源）和指数（创业、科创），以及目前处于低估的中证500指数加强型基金。

　　这个方向不一定对，仅供参考。

　　并且这里还有个大前提，那就是看好中国国运和看好中国发展资本市场的决心。

　　而且大家应该也发现了，我提到的全部都是板块和指数，没有提到个股。

　　因为我几乎不做选股。

　　选股要耗费大量的时间和精力，而选行业和指数只要能看清大方向就可以下注，不会占用太多的时间，劳动性价比较高，是现阶段最符合我的投资方式，而且我能从中感受到乐趣。

　　在我看来，投资就是不断去验证自己的设想，是一个赌概率的智力游戏。

　　如果押对了，你会获得投资回报，如果押错了，那就复盘自己哪里存在失误，并承担那个代价，然后去进行改进。

　　因为看好中国国运，看好中国发展资本市场的决心，我相信随着长期的投资实践和改进，未来一定会有不错的收益。

　　以后我也会不定期更新我这个“韭菜的进阶之路”。

　　希望能够给大家启发和乐趣，也祝福大家财运滚滚，投资盈利。