刘晓博：大利好公布！超预期……

lameihua

　　今天（7月9日）傍晚，央行宣布全面降准0.5个百分点，给市场释放1万亿的增量资金。

　　这超出了此前市场的普遍预期！

　　央行的公告不长，全文引述如下：

　　中国人民银行决定于2021年7月15日下调金融机构存款准备金率

　　为支持实体经济发展，促进综合融资成本稳中有降，中国人民银行决定于2021年7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.9%。

　　今年以来部分大宗商品价格持续上涨，一些小微企业面临成本上升等经营困难，中国坚持货币政策的稳定性、有效性，不搞大水漫灌，而是精准发力，加大对小微企业的支持力度。下一步，中国人民银行将继续实施稳健的货币政策，坚持稳字当头，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，搞好跨周期设计，支持中小企业、绿色发展、科技创新，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

　　下面是央行答记者问的全文：

　　中国人民银行有关负责人就下调金融机构存款准备金率答记者问

　　1.此次降准是否意味着稳健货币政策取向发生改变？

　　答：稳健货币政策取向没有改变。2020年应对疫情时人民银行坚持实施正常货币政策，5月以后力度就逐渐转为常态，今年上半年已经基本回到疫情前的常态。此次降准是货币政策回归常态后的常规操作，释放的一部分资金将被金融机构用于归还到期的中期借贷便利（MLF），还有一部分资金被金融机构用于弥补7月中下旬税期高峰带来的流动性缺口，增加金融机构的长期资金占比，银行体系流动性总量仍将保持基本稳定。当前我国经济稳中向好，人民银行坚持货币政策的稳定性、有效性，坚持正常货币政策，不搞大水漫灌。

　　2.此次降准的考虑是什么？

　　答：此次降准的目的是优化金融机构的资金结构，提升金融服务能力，更好支持实体经济。一是在保持流动性合理充裕的同时，增强金融机构资金配置能力，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。二是调整中央银行的融资结构，有效增加金融机构支持实体经济的长期稳定资金来源，引导金融机构积极运用降准资金加大对小微企业的支持力度。三是此次降准降低金融机构资金成本每年约130亿元，通过金融机构传导可促进降低社会综合融资成本。

　　3.此次降准释放多少资金？

　　答：此次降准为全面降准，除已执行5%存款准备金率的部分县域法人金融机构外，对其他金融机构普遍下调存款准备金率0.5个百分点，降准释放长期资金约1万亿元。不下调部分金融机构存款准备金率的主要原因是，5%的存款准备金率是目前金融机构中最低的，保持在这一低水平有利于金融机构兼顾支持实体经济和自身稳健经营。

　　本号点评：

　　1、7月7日国务院常务会议，刚刚透露会降准，今天央行就宣布降准了，这是历次回应国务院常务会最快的一次。

　　2、所谓存款准备金率，是指银行等机构吸引存款之后，必须按照规定的比例，缴存一笔钱到央行，作为准备金。这个比例，就是存款准备金率。

　　上图是此次降准之前，中国三类银行的存款准备金率。降准，意味着被央行冻结的资金减少了，银行可以放贷的资金增加了，资金成本也降低了。

　　上图是工行2020年年报里的数据，可以看到工行存款的平均年利率是1.61%（相当于资金成本）。被缴存到央行的准备金，央行只支付给各银行1.62%的年利率，工行基本上扯平；但对于小银行来说，由于拉存款成本比较高，把钱缴存给央行其实是亏的。降准之后，被冻结的钱释放出来，可以拿去放贷，利润自然会增加。比如上图就显示，工行贷款的平均利率是4.26%。

　　所以，降准对银行来说是利好。

　　3、降准后整个市场的资金增加，资金的利率就会被平抑，对实体经济是利好。

　　4、更为值得注意的是，2020年5月15日以后，央行就没有降准过。用央行的话说，从那时开始货币政策常态化了。现在重启降准，虽然不能说是大水漫灌，但至少方向有了微调。下图，是2018年到2020年的银行平均存款准备金率的走势。

　　5、7月7日国务院常务会议发布了降准的信号之后，经济学界普遍认为，可能是定向降准，但事实上却是全面降准，因此力度超过预期。对于股市来说，这是一个惊喜，有利于下周股市走好。

　　6、全面降准，意味着中国货币政策自去年5月常态化之后，再次微调了姿势，未来一段时间流动性会比较宽裕。