杜坤维：连续五天成交量突破万亿元是牛市的征召吗？

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　　没有量，何来价，A股连续5个交易日突破万亿元大关，是牛市的启航，还是高位的资金分歧，演绎一出你来我往的把戏？

　　6月24日，截止收盘，沪指报3566.65点，涨0.01%，成交额为4613亿元（上一交易日成交额为4703亿元）；深成指报14784.80点，跌0.40%，成交额为5517亿元（上一交易日成交额为6030亿元）；创指报3279.16点，跌1.20%，成交额为2221亿元（上一交易日成交额为2407亿元），尽管成交量比上一个交易日略微下降，成交量还是不依不饶的超过万亿元，可是非常的遗憾，不管是上证综指还是创业板指数都没有实现六连阳，其实上证综指是小涨0.43点的，属于假的阴十字星。

　　6月24日上证综指之所以小涨，在于茅台、六大行一起上涨，涨不多在于有色、地产和钢铁等拖累，创业板下跌则是芯片半导体跌幅居前，凯莱英、宁德时代、亿纬锂能、迈瑞医疗等走势疲软，创业板指数已经被宁德时代和亿纬锂能等少数权重股彻底绑架，只要这几家权重下跌，创业板指数大概率就会下跌，分析创业板指数已经失去了某种意义。

　　现在市场有两种对立现象，我们需要重视，而不能漠视，散户投资者蜂拥进场，中国证券登记结算有限公司最新统计显示，5月份新增投资者（包括A股和B股账户）为141.22万，同比增加16.32%。这是新增投资者连续15个月突破100万，目前已开立A股账户的存量自然人投资者已达1.86亿；基金份额环比下降，混合基金截至5月底基金份额33595亿份，比四月份35774减少了2179亿份，股票基金截至5月底基金份额有13197亿份，相比于四月份13347亿份减少150亿股。

　　本轮行情是机构主导的行情，机构份额减少是不利于市场向纵深发展 的，机构份额减少，可能与市场过多的质疑机构抱团有关，也与机构抱团股上涨幅度过大估值过高有关，机构抱团的家电、白酒、医药、科技、猪肉有不少个股的泡沫已经破裂，走出中级以上调整行情。但是机构抱团的新能源还是走势较为强势，像宁德时代股价前几个交易日再创新高。6月24日强势的光伏和BIPV概念，就是受到有关部门通知影响。国家能源局综合司下发关于报送整县（市、区）屋顶分布式光伏开发试点方案的通知，对这一通知，机构乐观得很，我国既有建筑面积600亿平，其中屋顶等可安装面积约占1/6，即100亿平，按每平米安装150~200W、造价为5元/W来估算，则对应BIPV装机总潜力约在1500~2000GW，对应市场规模约为7.5万亿元~10万亿元。屋顶光伏不是新鲜事，只不过是赋予新内容，截至目前，安装屋顶单晶硅的数量并不多，未来是不是真的有这么多面积按照单晶硅，我是心存疑虑的。

　　市场应声大涨，光伏和BIPV概念板块有20余家个股涨幅超过10%，光伏和BIPV概念强势能够持续多久，在A股很难判断，炒概念历来是勇者的游戏，但是光伏上涨，吸引活跃资金炒作，前期强势的半导体就遭遇了资金抛售而大跌，说明市场活跃资金也不是很丰富，是一个按下葫芦起了瓢的现象，存量资金博弈的迹象较为明显，万亿元成交量还是存量资金博弈，无法支撑热点持续，未来要走出牛市，需要多少成交量，15年万亿元成交量演绎出一轮疯牛杠杆牛，20年7月份成交量突破万亿元，可惜维持时间很短，股指也就是几天强势上涨，接着就是高位横盘居多，现在存量公司暴涨总市值超过80万亿元，再涨一点就是90万亿元市值，万亿元成交量恐怕无法支撑牛市，万亿元都无法支撑牛市，未来市场能够维持长期万亿元成交吗？我觉得不现实，所以牛市太难。

　　实际上现在创业板和科创板估值都不低，属于世界估值最高的股市，美国六家科技股市盈率不到30倍，创业板60倍科创板102倍市盈率，要走出牛市，不是吹泡泡是什么？要说是世界价值洼地资金避风港，是需要很大勇气的，上证综指市盈率是很低，14.79倍，可那是被银行等权重拉低所致，中证500相对来说更能反应市场全貌，市盈率是22倍。

　　现在市场对未来增量资金要求很高，在于IPO 依然维持高节奏，新的IPO 带来源源不断的限售股解禁减持，再融资更是开足马力，可转债、定增、配股轮番上阵，印花税和交易费也在不断消耗资金，别小看这个资金消耗，万亿元成交量一天需要消耗资金量并不少，印花税一天5个亿，交易佣金按照双向万六计算大约是6个亿，一年下来也是数千亿，没有足够增量资金何以支撑牛市。

　　我个人观点，未来指数难以大涨，但也很难大跌，维持一个宽幅震荡，市场机会还是结构性行情，私募创造了一个新名词“灰马股”，也就是中小市值的龙头个股，这是不是会成真，我们需要留意，但揭示了机构抱团炒作的风险。