百忍成金：再谈投资哲学，做一个相信有效市场理论的价值投资者

大参考

　　道可道，非常道。我们所认识的真理，可能仅仅是真理的一个侧面。价值投资理论是一个真理，但是可能并不完全，随着时间的推移，我越来越觉得，价值投资理论，可能存在着某种缺陷。

　　在股市中，存在着一种和价值投资完全相反的理论，并且具有强大的生命力，那就是有效市场理论。有效市场理论认为，因为市场有众多的参与者，因此会充分消化吸收一切信息，因此股价会充分反映一切信息所蕴含的价值，有点像亚当斯密的自由市场理论，其哲学原理应该是黑格尔著名的论断：“存在即合理”。

　　老子教导我们：“故常无，欲以观其妙；常有，欲以观其徼。此两者同出而异名，同谓之玄。玄之又玄，众妙之门。”两种看起来完全相反的事情，可能其实是一回事，并且必须是两种完全相反的理论，相互结合才能完全明白的阐述一个完整的真理。

　　那么这两种完全相反的理论，到底相反在哪里呢？

　　其实，其根本区别，就在于“价值判断”。

　　世界思想，无论东西，孔子与老子是两种典型的代表，孔子主张有价值判断，老子主张无价值判断。

　　价值投资的理论基础，是马克思的价格围绕价值波动的理论，主张有价值判断；

　　有效市场理论，原理是黑格尔的“存在即合理”，主张无价值判断。

　　我个人的感悟如下：

　　1.价值投资理论，是存在一定缺陷的。价值投资认为，只要是价格低于价值，就可以买入，对吧？可是，存在即合理，价格低必然有价格低的理由。或许价格真的低于价值，但是并不代表价格很快就会回归价值，需要很长的时间，假如需要两三年的时间，但是时间在推移，事物在时时刻刻的变化，在未来的两三年里，任何事情都有可能发生，可能会改变这支股票的价值，使我们空空的守候，甚至会亏损卖出，对吧？

　　例如李大霄天天吆喝A股市场便宜，但是他不懂得，A股便宜有便宜的理由，A股市场被人为扭曲的厉害，供求关系失衡，并且整个市场环境在恶化，大批企业在死去；美帝的股市在走高，也有其充足的原因，天朝在与美帝的竞争中，逐步在丧失竞争优势，A股苦逼有苦逼的原因，道指走高有道指走高的原因。李大霄那傻逼不懂的存在即合理，天天吆喝牛市，挨骂也是必然的，对吧？

　　2.有效市场理论，存在即合理，阐述的是一种因果关系，指出一切事物，都有其存在的前提原因，不进行价值判断，只阐述其必然性。既然是必然的，那么价格低于价值，往往也是必然的，合理的，因此我们很难战胜市场。不过有效市场理论，也有其缺陷，就是只能反映过去的信息，而不能反映未来。

　　最近有一只股票，准备重组的600228昌久生化，因为重组失败，股价从40元一直跌到10元，十几个跌停板，也未必说明其40元的股价，就必然合理吧。

　　不必在意巴菲特说过“如果市场真的是有效的，那么我只能沿街乞讨”。自己感悟到的，才是自己的。

　　这是两种完全相反的理论，但正是这两种完全相反的理论，辩证统一起来，才能更完善的反映出市场，才是更为完整的真理。

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这就是相对论，任何一个事物或理论都是相对存在的，价值投资理论和市场有效理论就是事物的两级，就像阴阳，有阴必有阳，阴阳不会单独存在，只会相对存在。但阴阳是变化的，当达到黄金分割点后，主导地位进行易位。然主导地位起决定性作用。