明哥在路上：泡沫大破，都没人关心市值4000亿公司是否财务造假了

lameihua

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　　周末，关于市值超过4000亿元的猪肉养殖企业：牧原股份，是否财务造假的激辩，喧嚣了两天。

　　场内持有股票的多军们，心情忐忑地，焦灼不安地，希望股价低开高走，以股价的走势来反驳质疑。

　　认为财务造假的质疑方、吃瓜群众们，希望股价开盘大跌，死死地按在跌停板上，开启暴跌序幕。

　　参与论战的双方，都寄希望于用一天的走势，来证明自己的正确性。

　　但是，如果你有A股投资经验的话，不管你在机构，还是股民，一定会记得，乐视网、康美药业、康得新、神雾环保、信威集团、东方园林、三聚环保等公司的历史。

　　它们都被证明了恶性财务造假，有的早就退市了，有的还在退市边缘苟延残喘。

　　但是有一点，是确定无疑、毫无争议的！

　　乐视网，从被质疑和关联公司「乐视致新」有重大不明关联交易，涉及将亏损业务推给体外的公司，从而将利润留在上市公司体内的时间点计算，到股价真正开始反映财务造假性质，已经走牛了4年多时间；股价下跌了一波之后，又横盘了1年零2个月，最后才连续跌停，走向了退市之路。

　　康美药业，2012年时，被《证券市场周刊》首次刊文《康美谎言》，指证公司财务造假，没想到的是，来自申银万国首席分析师罗鶄，不顾节操，毫无职业底线，公开在证券市场唱多。股价短暂下跌之后，大涨了1年；在2015年初到2018年5月份的大牛市中，更是暴涨3.5倍；直到2018年国庆节之后，造假已经明显兜不住了，股价才开始连续跌停。

　　所以你看，A股上市公司造假大军中，最为典型、也是坑害投资者最惨重的2家公司，被爆出财务造假后的5年零2个月、6年后，才开始股价下跌浪潮。

　　康得新、神雾环保、信威集团、东方园林、三聚环保，从被人质疑，到股价开始暴跌，何尝不是以年为单位的长时间？

　　原因何在呢？

　　理由很简单。

　　因为股价下跌，需要有人砸盘，那么促使股价下跌的真实动力，就来自于之前持有该公司股票的股东。

　　揭穿者、质疑者，手里必然没有股票，虽说证据十足，但是没有砸盘的武器在手。

　　相反，股东们只要有钱，反而可以额外买入更多的股票，抬升股价，即达到通过股价上涨来反击揭穿者的目的，还能让原有的持仓，有更多的盈利。

　　在这样一场不对称的战斗中，只要股东们心齐、有钱，很容易维持一个很小的跌幅，甚至能创造很大的涨幅出来。

　　这样，市场就很容易从短期的、甚至是几年的股价涨幅，来淡忘这是一家财务造假的魔鬼公司。

　　这也是很多散户们，会踩进这种公司的深坑中的原因，因为他们只看股价，不研究公司。

　　回到牧原股份。

　　无论揭穿者给出的证据，多么充分；或者公司的回应，避重就轻、澄而不清，对短时间的股价走势，影响力都不大。

　　我甚至担心今天的股价会是涨的。

　　最终，牧原股份的跌幅只有-3.58%。

　　光看数字，好像市场的天平在朝着证明了财务造假的方向倾斜。

　　但是，如果看到创业板指数，大跌幅度还达到了-4.09%，这就非但不能从股价跌幅上证明造假了，反而在证明市场倾向于认为没有造假。

　　所以，我们要将眼光从股价走势上，转移开来，沉下心来研究，佐证它财务造假的证据链，是否有说服力。

　　被质疑最大的一点是，公司成立了关联公司：牧原建筑。

　　由于公司所处的行业是农业，所以经营所得的净利润，是免税的，因此所有的工程都承包给了牧原建筑，无论后者承建了多少大工程，账面上几乎永远没赚钱，避免按照建筑业缴纳企业所得税，于是干脆免费给牧原股份 母公司贡献利润，做大业绩、推升股价。

　　推而广之，只要主业是基础农业产品的上市公司，和关联公司之间的交易，都致力于不让关联公司赚钱，并且最好做成亏损的，既避免了关联公司所在行业的企业所得税，还能把利润，全部留在不用缴纳企业所得税的上市公司体内，给资本市场看好公司股价，提供完美的催化剂。

　　这就是为什么，牧原建筑公司，为牧原股份的上市公司，承建了190亿元的工程，却几乎没有赚到钱的原因。

　　是不是和乐视网、乐视致新公司的操作，很相似？

　　有那么点似曾相识的感觉。

　　我们也无法判断牧原股份就百分之百地财务造假了，但是至少有明显的嫌疑。

　　我们希望公司能够公开澄清，消除市场的质疑。

　　但即使最终的结局是财务确实造假了，也别指望股价迅速坍塌。

　　也许我们需要再等个几年时间，更多实锤证据爆出来了，里面的股东心气已经散掉了，抱团的结构才可能开始瓦解了，股价才会瀑布下跌吧。

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　　不过，今天大跌的行情，已经让市场的焦点，转移了。

　　大家纷纷在考虑，自己手中的筹码，是否该剁掉了。

　　主流行业中，除了银行业之外，白酒、食品、疫苗、眼科医疗、医疗器械、光伏、新能源汽车、智能手机加工业，全部被干倒，股价持续暴跌。

　　具体的原因，明哥早就反复警醒过市场了。

　　之前3天微弱的反弹，也许止住了场外基民们赎回的渴望。他们的眼光，还锚定着最高点，在失望中，焦灼地等待回本。

　　但是今天的重锤，直接把年轻的韭菜们，从失望推向了绝望。

　　明哥判断，赎回潮的下半场高潮，就要上演了。

　　不要再奢望有明显的反弹了，毕竟重要的大会已经闭幕了，无形之手，已经没有必要再维护盘面的虚假繁荣、表面稳定了。

　　公募基金们必须不断卖掉部分股票，换成现金，应对赎回；

　　但是越卖的话，价格被打压得更低，会让存量持仓的净值进一步缩水；

　　这会引发更多的基民赎回，形成死循环……

　　你唯一能做的就是，审查自己手中的股票，是否位于上述几个行业。如果是的话，不要犹豫，赶紧剁掉。

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　　这次，A股下跌的黑锅，真的扣不到美国股市的头上了。

　　当白天暴跌的时候，提前反映纳斯达克综合指数的纳斯达克指数期货，本来就是红的，还生生被A股可怕的走势，给拉绿了。

　　截止发文时止，美国市场已经开盘了，纳斯达克100指数又是红的。

　　哪怕，美国10年期国债收益率，依然维持在1.607%。

　　这充分证明，美股已经对无风险利率的上行、通胀预期的升温，足够免疫了。

　　所以，我们要恭喜持有了 纳指ETF（513100）的投资者，熬过了调整期，迎来了跟踪的指数、美元兑人民币汇率的双重反转，要迎接收获期了。

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　　依照惯例，再梳理一下近期的市场热点。

　　1、万华化学：2020年营业收入734.33亿元，同比增加7.91%；净利润100.41亿元，同比下降0.87%。

　　然而，市场预期的是，第四季度已经实现了47亿元的净利润，2021年每个季度，都按照这种增速来实现成长，估计2021年全年净利润在145亿元以上。

　　市场的定位是，万华化学，对标了国际知名的化工厂：巴斯夫，通过产品线的横向品类扩张和高价值产品，克服了周期性，实现了曲折向上的成长性。

　　如果2021年的业绩目标能够实现的话，3557亿元的市值，倒不显得贵。

　　2、以中兴通讯为代表的5G行业概念公司，股价悉数大跌。

　　直接导火索，是前财政部部长楼继伟的发言视频中的观点。

　　他认为，5G的最大使用场景应该是工业互联网方向，而不是终端消费者，然而现在5G给手机消费者带来的体验，几乎没有变化，而工业互联网的5G场景还不成熟，因此前期投入的几千亿元基站资源，属于资源错配。

　　我对5G的发展浪潮节奏的判断，和他观点一致。