凯恩斯：如何把握来年价值投资机遇

大参考

　　昨天A股市场再度出现窄幅震荡整理的行情，沪深两市股指连续4个交易日横盘震荡，创业板指数在昨日大涨之后，今日小幅下跌。金融、地产等权重板块整体表现低迷，而上海国资改革以及家电等主题投资表现活跃，但成交量继续萎缩，连续横盘使得观望氛围较浓。昨天中央经济工作会议在北京开幕，市场会静待会议对2014年经济工作的总体要求和主要任务，在政策预期以及经济复苏态势未明之前，A股市场维持震荡整理的概率较大。

　　今年创业板整体优异表现和龙头个股几倍的涨幅，确实需要迎来一轮健康的回洗潮。下半年国家班子一系列的话风和政策都指向新经济，今年中央工作会议对明年工作的部署基本不会偏离新经济建设，创业板半数以上的企业代表经济调结构的利好行业，环保、新材料、大消费概念。所以一直坚持对创业板的坚守态度，是源于对经济大趋势的判断和优质企业的挖掘。做好投资最重要是形成自己的理念和策略，寻找到好老师引领走上正确的道路，探索过程会大大缩减并且做到宏观视野、行业把握和企业分析。

　　王亚伟在担任华夏基金经理之前，花了近十年时间进行投资摸索与积累，在期间有些年份的投资业绩比较突出，但有些年份并不理想，甚至排名靠后，所以十年过程当中他的投资理念、投资手法和选股模式也在不断发生变化。在QFII进入中国和QDII走出中国之后，国内基金经理首战折戟，才发现原来A股视野太窄，而需要全球化知识和高度，尤其是风险的把握。所以王亚伟赴美国学习了一段时间，回来之后把精力主要用于基金管理方面，投资风格也开始出现了转变，始终坚持“追求低风险高收益”的投资原则，保持一种谨慎的心态坚定追求安全边际之上的收益，“风险”两字说起来容易但做起来很难，因为大家对风险的认识是不同的。正是基于对风险认识的基础上，王亚伟一直倡导有业绩支撑的成长型投资，而且成长本身的稳定性和持续性在投资中占据越来越重要的地位，并不是着眼于上市公司当年的增长，还要看能不能保持至少三到五年的良好增长。不仅要做到只输时间不输钱，另外还要看买入价格的安全边际是不是足够大？所以王亚伟后期成功的主导风格，其实是一种中国本土化的价值投资。还有一点股票好不好？不应该孤立地去评估，而是要与全市场进行比较综合考量，还有没有比标的物更好的企业，如果有就不是最好的，以最优替换次优，整体组合就得以优化。投资过程中非常重视股票的阶段性价值，当企业已经过了快速成长期，进入稳定增长期，包括价格偏离估值产生过大泡沫时，可能就是沽出的时机，这就是相对价值论者。

　　我们倡导中国式价值投资，着重于挖掘处于持续稳定高成长的企业，在理想的安全边际买入，过程中市场会有波动，包括美股一样难以抵挡08年金融危机带来的重创，但并不影响道指几年后又恢复到前高，优质企业的股票在不断新高。事实上没有任何国家和企业能在市场动荡中幸免，正如每天太阳升起与落下一样，股市波动是非常自然的事情，而我们所需要做的是在市场非理性波动时寻找价值、组合投资。