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石头科技[688169]:走到十字路口的千元股巨量解禁对股价影响几何

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发表于 2021-2-8 07:10:21 | 显示全部楼层 |阅读模式
  郑重/文

  再过不到20天(2月22日),A股市场第二只千元股石头科技(688169.SH)将有2857.87万限售股解禁并上市流通,这一部分占公司总股本比例为42.87%。

  这对于股价处于高位的石头科技来说,无疑将给二级市场带来巨大的压力。

  此前的3个交易日,这只头顶“科创板最贵新股”、贵州茅台之后第二只千元股等诸多光环的股票已经连续跌了三天。2月3日收报1196.01元,跌幅1.16%;2月4日收报1160.50元,跌幅2.97%;截至2月5日收盘,报1111.00元,跌幅4.27%,总市值740.67亿元。

  面对巨量解禁,石头科技的千元股价还能维持么?

  对于石头科技的股价,中信证券、中金公司于1月28日分别发布对石头科技研报,其中,中信证券维持石头科技“买入”评级,中金公司维持石头科技“跑赢行业”评级,目标价1333元。

  对于上述评级,中金公司的理由是,石头科技预告2020年净利润同比增长68.61%到77.55%,符合中金公司的预期公司业绩预告:2020年归母净利润13.2-13.9亿元,同比增加68.61%到77.55%。对应4Q20归母净利润4.21-4.91亿元,同比增长110%-144%。

  中金公司维持2020/2021年EPS预测20.20/26.66元,引入2022年EPS预测34.87元。中金公司维持跑赢行业评级,目标价1333元,对应50/38x2021/22eP/E,对比当前股价涨幅空间14%。当前股价对应44/34x2021/22e P/E。

  业绩预告发出后,给予石头科技增持买入评级的不仅上述两家机构。而且自上市至今,石头科技已经收获64份券商调研报告,其中61份均建议增持或买入。

  不过,市场对于这个评级似乎并不认可。

  作为一家以SLAM(即时定位与地图构建)算法为核心技术的科技公司,石头科技没有“酱香型科技”的加持,也没有第一的市场占有率,但股价却在2020年足足翻了五倍。

  石头科技股价自2020年12月16日站上千元之后,一直稳定在1000元以上,这确实让人看不懂。

  这只股票的估值是高了还是低了呢?我们来看看下面几个现实:

  其一,机构加持。自上市以来,石头科技的股东总人数已经由当初的1.63万户减少至三季度末的5773户。而据2020年公募基金年报数据显示,共有68家基金及26家公司持有石头科技488.27万股,约占石头科技流通股总数的30%。

  不仅如此,在2020年四季度公募基金还进一步增持石头科技113.31万股。而石头科技前十大流通股股东也全部都是机构,其中景顺长城旗下五家公募基金合计持股市值超过18亿元。

  其二,市场竞争愈加惨烈,石头科技并不占先。

  扫地机器人确实有巨大的市场潜力,但也吸引了众多巨头参与竞争,包括美的、海尔、小米、360等。

  而目前的市场格局,石头科技排名仅为第三位,而且与第一名有很大的差距。根据奥维云网2020年线上渠道的监测数据,在扫地机器人市场,科沃斯市占率为40.9%,小米为15.7%,石头科技为11%,云鲸为10.7%,美的为4.8%。

  显然,在中国扫地机器人行业品牌竞争格局中,科沃斯的市场份额比重很大,约为石头科技的四倍。然而,如果论其在资本市场的表现,却还是稍逊石头科技一筹。

  两家企业公布了2020年成绩单。石头科技业绩预告显示,2020年归母净利润达13.17亿元~13.8亿元。科沃斯业绩预告显示,2020年归母净利润达5.9亿元~6.3亿元。从净利润来看,石头科技过去一年的净利润约为科沃斯的2倍。

  从2020年1月28日收盘市值来看,科沃斯股价为111.33元/股、总市值为628.3亿元。而石头科技的股价为1111.00元/股、总市值为740.67亿元,市值大致是前者的1.2倍。

  第三,石头科技的短板。

  奥维云网环电事业部研究经理刘洪涛分析认为,石头科技在市场定位方面更侧重C端,主要产品也只聚焦于清洁机器人领域,品类较为单一,如果仅凭家用扫地机器人赛道发展,风险较高。其二,对于扫地机器人市场来说,其技术十分容易被复制,甚至被超越。目前,iRobot、科沃斯等企业相继推出了自动集尘座,云鲸也推出了自动洗拖布的产品小白鲸。在友商不断推陈出新的压力下,如果石头科技不能持续保持技术上的领先性和创新性,企业形象将会大打折扣,进而影响到二级市场对它的信心。

  在销售模式上,石头科技也有明显的短板。刘洪涛表示,一直以来,石头科技是将部分自有品牌产品通过小米运营的“有品”代销平台销售,线下销售以经销模式为主,未能形成属于自己的良性营销模式。

  目前的情况是,石头科技现在的市盈率已经大幅超越正常15~20倍的水平,从这点看或许存在资本炒作的可能,一旦出现业绩下滑,其未来股价大幅下跌的风险很大。

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