如松：我看股市

大参考

　　我很奇怪，很多人说，资产泡沫破灭后，庞大的地方债怎么办？企业债和国家债务怎么办？换个说法：因为债务问题严重，就不能准许泡沫破裂。其实这个问题本不是问题，第一，不会因为债务爆破之后的烂账，泡沫就不破裂，恰恰是因为债务超出了可承载范围而泡沫破裂，泡沫既然形成，坏账就是必须承担的后果，无论日本  美国都是如此，日本的很多银行要用十多年的时间消化坏账，到现在还有一些僵尸企业（没有现金流）；第二，中国有自己的特色，那就是国企债务   地方债务更加严重，这些债务本质上借用的是国家的信用，到时国企破产不稀奇，上世纪九十年代中国很多国企破产改造，至于地方政府，限制吃喝限制费用支出是一方面，未来还会裁员   卖资产（股权股票等等）   甚至卖办公楼，这是一种方式，所谓的浴火重生就是这种方式，再一种方式是大规模印钞（冲抵坏账），但基于美元背书的货币发行方式，大规模印钞的能力有限（资本形成变貴），如果敢脱离美元背书而自行大肆印钞来化解坏帐，那是一种自杀的方式，前一篇文章谈过了---从席大大主政以来的作为来看，反腐在动真格，官员财产申报在实质动手，一句话就是在全力整顿吏治！我还看不见采取这种方式的迹象，至少暂时如此。

　　因为债务危机而导致泡沫破裂，不会因为债务庞大会导致大量坏账而泡沫就选择不破裂；泡沫的破裂是市场过程。

　　经济增长方式越粗放，未来产生坏账的规模就越庞大；相反，美国08年危机的时候，很多大企业遇到了困难，需要政府救助，但因为企业自身的内生性增长能力比较强，现在很多企业已经把借的钱还回去了，就限制了坏账的规模。

　　只要你把泡沫吹大，未来就必须承担坏账，跑不掉。

　　很多人留言问到股市，股市的今天确实很焦灼，沪指的市盈率在9倍多一些，历史上，一轮牛市的起点一般也就在12倍左右，现在的形势用历史的经验来衡量，显然已经不合适；对应今天，银行的市盈率大部分还在5倍附近，如果没有特别的事件引发，比如泡沫破裂导致大规模的坏账，比如战争等等，继续深跌的可能性显然不大；另外一方面，创业板的市盈率大约50倍，我们也知道，一轮历史上的牛市，顶部的出现也是50倍左右，所以，创业板还会继续牛下去的可能性很低，创业板代表的是八股的走势。

　　因此，虽然我认为牛市远没有到来，但现在深跌的可能性也很低，未来更可能的是箱体震荡的走势，底线在1950点附近，高点或许在2300点；这些点数也只是我的猜测，做不得准，看看沪市主板的市盈率和创业板的市盈率的差别，你就知道，现在沪指的点数根本失去了意义，靠判断指数赚钱基本不可能。

　　为什么会认为是箱体震荡的走势，很关键的一点是现在的沪指已经显现出摆脱10年以来下压线压制的迹象，不能再用10-13年10月期间的观点来思考。

　　在这个期间，只能选择一些个股做高抛低吸，没有别的选择。

　　新股开始发行，随着不断的抽血，加上市场利率的不断走高，未来箱体震荡的走势我认为依旧要向下突破，那时应该有特定的事件发生，当银行产生大面积坏账的时候，就是变盘的时候（我很关注当国债中长期回购利率在6%以上维持三个月的时候，市场会发生什么；很多人知道，我是房地产的空头，但我这个空头不是死空头，拐点形成之后，我认为楼价还会持续至少半年时间的震荡整理期，泡沫破裂也不是三两个月的事情，很可能是一个比较长期的过程），现在的银行对坏账采取捂盖的措施；具体战争这样的突发因素，我预计不了，只能去问那些神人。

　　明天，股指必定受到消息的冲击，可能有一天的下跌，甚至单日反转的可能性都是有的，但能否取得收益，最终还看个股；现在的股市，活跃的个股或许占到4成左右，其它很多个股很难有机会，热点变换很快，非专业投资者，想取得好的收益不那么容易。

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　　现在的中国，到处缺钱，地方债企业债需要钱，债券不断下跌是缺钱，银行不断发行高价理财产品本质是缺钱，中小企业更缺钱，杠杆已经断裂的很多行业企业更缺钱（煤炭   有色   钢贸   部分中小地产商等等），所以，剩下的鲜活的钱只剩下股市的保证金，无须担心他们不来打这些钱的主意（中堂一句话很实用，盘活存量），所以，那位MA副中堂要求放开创业板再融资，中国股市一句话可以形容---做贡献的地方，赚钱不易。