路财主：“钱生钱”的钱，到底有多少钱？

lameihua

　　前几天，在国务院新闻办公室举行的国务院政策例行吹风会上，中国人民银行副行长刘国强在会上表示说，根据人民银行和银保监会数据测算：

　　今年前10个月，金融系统通过降低利率、中小微企业延期还本付息和普惠小微信用贷款两项直达工具、减少收费、支持企业进行重组和债转股等渠道，已向实体经济让利约1.25万亿元，预计全年可实现让利1.5万亿元的目标。

　　“让利”这个词，这段话里说了两遍，这其实并不奇怪，信用货币体系时代，以央行为首的当代金融体系，可以凭空创造出天量信贷，不管是自认为还是公众认为，早已变成了全社会关于金钱的上帝：

　　天地万物，都是朕赐的。朕给你的，你就拿着；朕不给的，你不能抢。

　　当然，我更关注的，是刘副行长提到的货币政策的三个方面：

　　首先，是量上要有一定的数量，当然不能太多，不能溢出来。

　　另外，资金价格总体呈下降趋势，要有确定性的预期。

　　还有，资金去哪里？要去实体经济，不要去玩“钱生钱”的游戏。

　　刘副行长的意思，是让这个社会上的钱，都要去实体经济，而不是在金融市场上空转，去搞那些钱生钱的游戏。

　　愿望当然是美好的，但现实，却是无比残酷的。

　　2018年11月15日，国际清算银行货币与经济部门主管Claudio Borio，在华盛顿特区举行的第36届年度货币会议上，展示了如下一副图表：

　　“让GDP相形见绌的支付额”。

　　图表数据，显示了世界主要国家在2017年全年的大额交易、小额交易的支付价值，与各国GDP规模的比值。

　　需要说明的是，图中的大额交易，基本都是金融交易，也就是刘副行长所说的“钱生钱”的钱。即便是小额交易，也仍然以金融和债务支付为主，但其包含了绝大多数的实体经济支付，而在所有支付额中，减去GDP本身（实体经济支付），其余的，都是“钱生钱”的交易。

　　这样算下来，即便是在金融体系最不发达的印度，其2017年用于“钱生钱”的交易，也是其GDP规模的5倍左右，而金融体系不甚发达的俄罗斯、墨西哥、沙特、土耳其等，其经济体中用于“钱生钱”的钱，都已经在GDP的10倍以上。

　　最牛的，当然是金融体系发达的美国、日本、欧元区、瑞士、香港、中国、韩国、新加坡、英国等，在这些经济体里，其每年用于“钱生钱”的支付价值，普遍都在各自GDP的40倍到75倍之间——在英国大约是40倍，在中国大约是48倍，欧元区大约是50倍，美国大约是60倍，而在日本，则高达GDP的75倍。

　　下面的表格是全球金融危机爆发迄今，美中欧日英五大经济体的GDP规模。

　　按照国际清算银行2017年的支付额和比例统计，2019年，仅五大经济体中用于“钱生钱”的交易额，就达到了3100万亿美元。

　　相比之下，2019年全球的GDP又是多少呢？

　　87.7万亿美元！

　　进一步地，根据瑞士信贷银行发布的报告，截至2019年年中，全球人类的总财富相加，也只有360.6万亿美元。

　　显然，仅五大经济体里，用于钱生钱的交易额——

　　是全球GDP的35倍！

　　是全人类所拥有的财富的8.5倍！

　　我可以肯定地说，这个世界上95%以上的钱，都被拿去做“钱生钱”的游戏了。

　　有人可能会有疑惑，用于“钱生钱”的钱，规模真的有这么大么？

　　BIS的数据，采用银行间的货币转移支付数据来统计，每一笔都清晰而又准确，而且还可以统计国家之间、各大银行之间、银行与大型金融机构之间的各种大额货币支付，所以，人家是专业而严谨的统计……

　　2016年的时候，我个人也曾采用比较笨拙的自下而上的方式，进行过一个不专业的统计：

　　将全球的股票、债券、期货期权、金融衍生品、外汇和房地产市场每年交易额相加，来估算全球用于钱生钱的钱。

　　因为各种数据缺失，我的估算非常粗略，但是，殊途同归，我估算的结果与BIS的专业统计，数据相当接近。

　　在这里，更新2019年的数据，我再重复一遍我的估算：

　　2019年，全球股票市场总市值约90万亿美元，按照2倍的年换手率统计，交易额大约是180万亿美元；

　　2019年，全球各种场内期货（也就是在正规交易所交易的期货）的成交量为192.4亿手，而期权的成交量为152.3亿手，若按照每手期权期货的价值5000美元计算，其交易额也达到了170万亿美元；

　　2019年，全球的债务大约是253万亿美元，其中有大约一半以债券的方式发行，也就意味着全球债券市场的总规模大约在125万亿美元，因为债券，特别是国债，被各大金融机构都用作最典型的抵押品，其交易规模极大且转手极为频繁，年交易额超过250万亿美元，应该问题不大；

　　无论股票、债券还是场内期货、期权，都属于场内交易金融品种，而实际上场外交易的衍生品，才是支付额的大头——根据国际清算银行（BIS）的统计，截止2019年年中，场外交易的衍生品规模达到了640万亿美元，其中仅利率衍生品半年内的交易额就高达524万亿美元，全年计算的话，所有金融衍生品的交易额将达到1300万亿美元；

　　除了股票债券期货期权以及场外衍生品，外汇市场还有一个庞大的数字，2019年，纳入国际清算银行统计的每日外汇交易量就高达6.6万亿美元，而其中仅在英国市场上交易的外汇，每天就高达3.58万亿美元，按照每年250个交易日计算，这又是1600万亿美元的交易量；

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　　以上金融交易的总额度相加，就已经超过3500万亿美元。

　　此外，还有房地产市场，2019年，可计价的全球居民房产总值，高达220万亿美元，商业地产价值33万亿美元，而农业用地价值则有27万亿美元，只可惜，其全球交易量无法详细统计。

　　中国的金融决策者，不知道有没有好好去了解一下全球的金融资产交易量，了解一下全世界用于“钱生钱”的钱究竟有多少。

　　显然，用于“钱生钱”的钱，要远远、远远高于人类真实经济需求的钱——

　　接下来，我们不禁要问了，人类的金钱世界，为什么会变得如此荒唐呢？

　　没啥原因，发展到如此荒唐的地步，恰恰应该“归功于”以美联储为首的各国央行。

　　实际上，截止1970年，在全球范围内，以“钱生钱”为目的的交易支付额度都很小，当时的整个经济体系，都还是以实体经济交易为主，货币数量很少，全球的金融市场仍然以债券和股票为主，规模很小。

　　1971年，尼克松宣布美元停止兑换黄金，不依赖于任何实物支撑的人类信用货币时代来临。

　　信用货币时代来临，货币完全以债务（债券）为抵押而印刷，再也不必受制于任何实物限制：只要你敢借，中央银行就敢印。为了鼓励更多的人借债，央行不断降低利率，各种资产都被用来做循环抵押。

　　别人欠我的债务，我给发行成债券，债券被拿到银行作为抵押品，变成银行的资产，银行又用这些资产做抵押，让央行印钞，这导致了全球的债务与货币供应，同步飞速增长。

　　从全球范围内来看：

　　1970年，全球基础货币总量（央行资产规模），不到1000亿美元；

　　1980年，这个数字大约是3500亿美元；

　　1990年，这个数字大约是7000亿美元；

　　2000年，这个数字大约是1.5万亿美元；

　　2008年，这个数字变成了4万亿美元；

　　2020年，这个数字变成33万亿美元，其中美欧日三家加起来就有20万亿美元。

　　于是，无论是广义统计还是狭义统计，各国货币数量都飞速增加，引起了1970年代全世界的资产大通胀。

　　基本消费品通胀，让大多数民众怨声载道，那怎么来遏制通胀呢？

　　当然是要大力发展金融市场！

　　从1970年代起，美国和整个西方国家，都开始放松金融管制，证券化成为最流行的词汇，用华尔街的话来说：

　　只要你能产生现金流，我就能给你证券化！

　　最终的目的，让那些多出来的钱，都去金融市场，都去衍生品市场，都去玩“钱生钱”的游戏，它们自然就不会流窜到社会上去购买各种实际的物资，通货膨胀自然就会被压低……

　　中央银行们成功了。

　　以美元为例，从1980年到2020年，央行印钞数量（资产负债表规模）从1500亿美元增加到现在的7.2万亿美元，增加了48倍，广义货币从1.6万亿增加到今天的19万亿，但物价变动，却微乎其微。

　　与此同时，美国和全世界的金融市场，规模急速膨胀，哪怕是最正规的股票和债券市场，其规模也都膨胀到无以复加，远远超过货币增加的倍数，从而吸纳无数的金钱沉浮其中。

　　从全球范围内来看：

　　1970年，全球债券+股票的总市值，大约在3000亿美元以内；

　　1980年，全球债券+股票的总市值，大约在1万亿美元以内；

　　1990年，这个数字，已经扩张到23万亿美元；

　　2000年，这个数字是64万亿美元；

　　2010年，这个数字是139万亿美元；

　　2020年，这个数字是210万亿美元。

　　如果你觉得美元例子太远，那么你想想最近15年的人民币，从2005年到现在，广义货币从30万亿元变到了220万亿元，除了房子之外，其他的物价上涨了多少呢？

　　靠的是什么？当然就是“大力发展金融市场”啊！

　　想想股市的规模增加了多少倍，想想期货市场的规模增加了多少倍，能够多容纳多少钱在这里面折腾？如果让这些钱都跑出来到实体经济中……

　　不过，不管投资股票、期货、债券还是金融衍生品，毕竟还是有涨涨跌跌，赔钱了怎么办？

　　既然看透了央行一定会持续发行更多信用货币，一定会鼓励增加更多债务，于是，以银行和券商为主的金融机构，就做起来了民众、央行和政府之间的套利生意。

　　在央行的利率政策下，对民众的存款，我只支付1%的利率，贷给企业的贷款，我却收取10%的利息，货币乘数扩张之下，还可以赚老百姓好几遍的钱，而且，这还叫“支持实体经济”。

　　前几年赚足了钱，现在生意不好做了，原来我贷款给你10%的利率，现我给降到8%，可不就是给你“让利”2个百分点么？

　　可是，这企业特别是有政府支持的国有企业，也是有大问题，各个都是借债不要脸，都特么地变成了借新债还旧债的庞氏骗局，说不定哪一天就轰然倒塌了怎么办？

　　那，我更要套利了。

　　央妈不是通过逆回购、麻辣粉、酸辣粉等操作，极低成本给各大金融机构放钱么？

　　我拿到了这些钱，转身就加杠杆买国债或者地方政府债，反正现在国债和地方政府债的收益率，肯定高于央行给我钱的利率，一点儿没有风险，还可以赚大钱；

　　要不，就银行之间发行个金融债，搞个银行汇票、同业存单、结构性存款啥的，把央行额外新发行出来的钱，给吃干抹净就行了……

　　结果，央行们却突然大惊小怪起来——

　　我给你钱，是让你“支持实体经济”，谁让你搞“钱生钱”的游戏了？

　　真特么搞笑，要不是你们央行搞信用货币体系和发展金融市场，有谁能去玩“钱生钱”的游戏？