秋实的天空：影响未来市场走向的几个重点因素

lameihua

　　2020年的近9个月来，中国经历了各种不平凡，中国股市也出现了几次大的波动，总体振幅明显大于前几年，最近在创业板注册制实施之后，A股市场的部分股票更是出现了更大的短期波动。目前，市场再度面临变盘的关键期，市场是继续维持结构性行情，还是出现向上向下的大变盘，相信很快会有答案了。

　　作为投资者，很多人总是热衷于预测，其实预测本身就是一个概率问题，不可能非常准。所以更多的时候，我们更应该分析当下影响市场的各种内在和外资因素，从而做到心中有数，这样市场无论如何走，我们都可以从容面对，这才是最好的状态。

　　我们不妨来看看影响未来A股市场走向的几个重点因素：

　　1、估值水平

　　目前，金融地产等蓝筹股的估值绝对值仍然较低，但横向对比最近几年的相对估值水平也不再是低位。除了几大蓝筹板块，其他板块的估值水平均来到了历史高点或次高点，其中，各类所谓“核心资产”的白马股均处于历史高位的估值水平，创业板和科创板整体估值也来到了次高点，仅低于2015年高峰期的估值水平。具体板块估值可参考《A股重点板块当前估值状态分析》。因此，从这个因素来讲，市场未来出现两种情况的可能性更大，一种是在蓝筹稳定的情况下继续演绎结构性调整（目前就是这种情况），另一种是整体估值的下移，也就是泥沙俱下似的全面大跌，而出现整体大涨的概率微乎其微。

　　2、新股发行

　　近几年，一直保持着常态化的新股发行节奏，这为过去几年市场的稳定奠定了良好的预期。但目前两个月来，新股加快发行，最近几周更是每周出现了10-20家新股发行的情况，且后续新股发行压力仍非常大。这个问题我们可以从两个角度来考虑，如果这是有意为之，为了平抑市场前段时间的局部泡沫，那恰好说明了上层的态度，市场只能顺势调整迎合，如果不是，而只是市场化带来的正常节奏，那意味着这种情况短期很难改变，未来大量的新股发行必然导致量变引起质变，不断的抽血过后，大量平庸企业进入市场，无疑会给市场会带来较大的负面影响。预计此因素未来会在较长时间内在心理层面和资金层面持续影响市场。

　　3、外围市场

　　投资者都知道A股对外围市场跟跌不跟涨的特性，虽然实际上没那么夸张，在大的周期来看，A股至少在方向上和美股港股是基本一致的。但现在美股出现了高位回调，未来如果出现中级调整，A股则必然受到影响，如果美股很快结束调整继续新高，则在这一因素上对A股是有利的，至于美股具体怎么走，我们也不可能知道，只能静观其变了。

　　4、资金面

　　从资金面来说，A股目前无疑是有保证的，在国家大的政策指引下，各类基金不断发行，银行理财产品也逐步入市，外资进入中国市场的大门也一直打开着。所以A股历来从本质上是不缺钱的，更重要的还是信心和赚钱效应，解决了后者，市场就会显著走好。

　　5、技术面

　　技术面的分析是仁者见仁智者见智，本博的观点仍然是维持7月初《A股市场迎来了新的牛市吗？》中的观点。即市场在7月初暴力拉升并不是牛市来了，恰恰相反是行情的结束，目前指数在形成了双顶或复合顶结构之后，已开始初步向下破位，未来向下正式破位并打回原形的概率更大。这从70%以上数量的个股刚好在7月10日前后刚好构筑了中期顶的事实也可以进一步佐证。

　　综合来说，目前影响市场的因素有好有坏，总体比较复杂，预计短期内市场大概率仍将是结构性分化走势，即应根据板块来具体对待。但最终决定市场走势的还是基本面，没有什么市场能长期维持高估值甚至泡沫化的水平。作为理性的投资者，在当前情况下，一方面我们要继续冷静对待《白马股的中级调整》，一方面要继续《规避各类高风险板块及个股》，以防御的心态耐心等待为上，在未来泥沙俱下后市场估值回归合理水平后再来长线建仓。