玉名：成交量更迭背后的资金意图

lameihua

　　说到资金因素，经历了11个交易日成交过万亿后，8.13日两市成交首次低于万亿（8815亿元）；8.17日再度回归万亿元，但8.18未能更进一步，有滞涨迹象，也说明连续调整之后，资金追涨意愿下降。而且7.27日中断了那一波17个交易日的万亿元之后，第二波万亿元成交，无论幅度还是量能级别，都出现了下降。所以，这一波更像是冲顶，而非新的攻势。玉名认为目前相对7月时逐步萎缩的成交，体现出来的是市场的人气的降温，无论是公募基金还是私募基金，整体仓位偏高，加仓的能力有限；7月货币数据不理想，对紧缩的预期升温。

　　两个细节值得思考，第一，量能从7月到8月，整体逐步萎缩的，资金阶段性流出也明显，这些资金担心什么呢？既然指数有护盘，有上行到高位，为何还要跑？这就是引出来的第二个因素，主板和创业板的背离，8月以来主板是有护盘的，但创业板是持续下行的，甚至有双头的风险，也就是说银行也好，中信两大证券或中字头也罢，他们能拉动指数，而创业板却没有护盘，资金的意图显得更加真实，或许这能解释为何盘面大跌股增加，一些资金撤离，但主板指数红盘的因素。资金明显是一种调仓，从大热品种到价值洼地的挖掘。即便后面要涨，在现在的位置上也必须要有充分的调整，因为获利盘实在太多了。透支之后必然有一个整理的需要。

　　股民提问到一个因素，如今A股便宜，还是贵？从指数角度，沪指3400点，距离5124点空间还有近50%的感觉，应该是一个中位数。而如果从估值角度，我们又看到了，似乎并不便宜，至少从近10年来看，A股的估值是在高位的，甚至比2014-2015年资金杠杆牛市高点时也没有明显的优势。最关键的是这几年市场频繁炒作新经济题材，但实际上整体的盈利并没有提升，而是形成了一个“强者恒强”的热点炒作模式，这才是投资者要重视的因素。并不能简单地说，A股整体的便宜与否，应该更加细致地看到市场内部的分化和相关机会点。