凯恩斯：牛市初期，不存在系统性风险，回落就是机会

lameihua

　　牛市是一台疯狂的财富绞肉机，他会让现实中非常理性的人，冲昏了头脑。头脑一发热，人就变成由动物精神支配，冲动代替了理性，然后一生的财富，在几个月牛市的几次回落中，全部毁灭。所以投资大师格雷厄姆说，牛市是散户亏钱的最主要原因，所以华尔街才有谚语：牛赚钱，熊赚钱，只有猪羊被宰杀。

　　要是股市可以天天涨，股市投资就太简单了，如果随便买一个股票，拿着就能赚钱，谁还用去辛苦的找工作？任何国家股市都是少数人赚钱，无论过去还是将来。美股过去100多年的股市统计数据显示，股市上涨的时间大约只有5-10%，学会应对下跌是投资人的必修课。看到昨天文章的留言骂声一片，就知道周五的杀跌把很多股民都吓坏了。而且，我看到了恐慌盘、止损盘的汹涌而出。不过，我认为，这是好事，一个是可以给新股民上一场鲜活的风险教育课，一个是可以清洗一下今年的获利盘，让他们在底部卖出之后，等大盘突破新高之后，他们还会回来做接盘侠。如此股市才会不断地的由这些短期资金反复推高。而如果都不卖，获利盘太多，一旦下跌就直接见顶，不利于股市稳定上行。

　　从本轮牛市的逻辑来看，牛市基础仍然稳固，目前处于牛市的初期，不存在系统性风险。昨天我们公号讲了牛市的两大逻辑。第一个就是随着资本市场的对外开放，北上资金持续不断买入A股的核心资产，直接导致了结构化牛市出现。而由于疫情导致货币政策宽松，流动性充裕，居民储蓄资金，看到了A股的赚钱效应之后，纷纷通过公募基金入市，是股市上涨的第二个逻辑。至于周五的下跌，你可以看作由外交事件引发的黑天鹅事件。当然，你也可以说，不过是市场拿他说事而已，这些外因总是通过内因起作用，下跌的真正原因不是牛市结束，而是短期投机资金涌入股市，导致股指上涨太快，部分股票估值太高才是下跌的根本最根本原因。不过，急跌慢涨是牛市特征，牛市中，除了最高点，每一次回落都是买入的机会。但从来没有人能卖在最高点，因为那仅仅是瞬间。你能在顶部之后的次高点卖出都已经很好了。牛市不言顶，不要轻易在刚启动时选择了放弃，如果是真牛，一轮牛市不会才启动两周就结束了。通常一轮牛市会持续1-2年。

　　我们认为，在短期的券商股带领市场整体大涨之后，新股民经此教育，会回归理性，股指的注册制改革牛，资本市场开放牛，机构资金主导的结构牛还会延续下去，这种机构资金为主的牛市，远远的比散户储蓄大搬家，赚了一把就走的疯牛健康的多，时间也长久的多。

　　所以，我认为短期投机资金割肉之后，下周市场还会继反弹，但齐涨齐跌的散户行情告一段落，结构化牛市延续，投资人应当把注意力放在选择优秀企业本身上，优秀的公司是可以穿越牛熊的，如果我们的持仓都是优秀的公司，那么牛熊对于我们而言是没什么区别的，这样才能专注于企业分析本身，而不是去争论牛市熊市，也不再跟着热点炒作随波逐流。