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过去一周，颇不太平。
由于众所周知的原因，港股暴跌了。恒生指数-5.30%。
随即，港股的极度悲观情绪传导至大陆的A股，午后的上证指数、沪深300指数、创业板指，开启了暴跌模式。
这事情的来龙去脉，过于敏感，牵涉的话题又很广泛，三言两语说不清楚。明哥就不展开了，但是我们要对未来香江之畔的那个城市引起更多风波，要有足够的心理准备。
但是，更重要的压力，来自于美国政客的二连击。
第一击：美国参议院于5月20日（本周三）通过《外国公司问责法案》。
这项法案由共和党参议员John Kennedy与民主党参议员Chris Van Hollen联合发起，目前在参议院获得一致通过。这一法案要成为法律被颁布，还需通过两道关卡——在众议院得到超过半数的赞同票，并由特朗普总统签署。
该法案一旦被通过，那么，一家外国公司在美股上市了，连续三年未能遵守美国上市公司监督委员会（PCAOB）的审计要求，将会被禁止在美国股市交易，直接退市。这项法案同时要求上市公司披露它是否为外国政府所有或控股。
PCAOB是一家非营利性机构，隶属于美国证券交易委员会（Securities and Exchange Commission，简称SEC），负责监督所有美国上市公司的审计工作，旨在为投资者提供真实有效的独立审查报告。
这项法案的初衷在于保护美国股民的权益，保证他们免于在股票市场被欺诈，但是导火索，就是瑞幸咖啡等中国概念股的财报造假，以及美国政客对中国的政治攻击执念。
但是，我国法律规定境内会计师事务所不得“直接”向境外提供“审计底稿”，PCAOB则强烈要求提供。分歧点就在于，PCAOB不信任中国公司不提供底稿，直接给出的财务报告，以及财报中体现出来的经营、业绩数据。
该法案尚未成为最终的法律，除了极少数的中国概念股，其他和中国沾边的股票，已经被吓尿了。
也正是基于美国监管层对中国公司的不信任，京东、百度、网易、携程，传闻都要步阿里巴巴的步伐，在港二次上市。
第二击：美国商务部宣布将33家中国企业及机构加入“实体清单”。
在此之前，截止至2019年11月13日，共有339个中国实体（未计入华为设立于其他国家的子公司）被列入美国实体清单，包括240个大陆实体、91个香港实体、8个台湾实体。
加上此次的33家，那就有372个中国实体进入名单了。
这其中既有软硬件领域的上市公司，也有科研单位，更有大学在内。比如说：
国家超级计算广州中心、国家超级计算天津中心、中国空气动力研究与发展中心、上海航天技术研究院、中国工程物理研究院；
中国航天科工集团、中国航天科技集团，中国航空工业集团；
北京航空航天大学、国防科技大学、西北工业大学、哈尔滨工业大学、哈尔滨工程大学；
华为；
中兴通讯、京东方A、海康威视、大华股份、科大讯飞、美亚柏科、中科曙光、海能达、三安光电、三六零、烽火通信、东方网力。
最后一种类别就是在A股上市的公司。
美国政客对我国企业的极限施压，用一句诗来形容，那就是：黑云压城城欲摧！
（图源：青驿网 小橙，版权所有）
对于外部压力，我们要承认，短期的岁月静好，确实成为了过眼烟云；但从长期来看，不管是一家企业还是一个国家，打不死你的，会使你更强大。
检验A股里和「科技」沾边的公司成色的时候，到了！
我们也希望那些将A股所谓的科技公司的股价，炒作到市盈率超过30倍以上的投资者，不要怂，站直了，别趴下！
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5月22日周五时，受到港股的拖累，A股各大指数，悉数跳水。意料之中。
意料之外的是，对标于美国纳斯达克100指数的QDII ETF：纳指ETF（513100），下午也开启了跟随模式，直接以-3.33%跌幅收盘。
当时明哥观察了下实时交易的纳斯达克指数期货，并没有明显波动。
（「纳指ETF（513100）」2020年5月24日及之前价格走势图）
如果港股、A股的大幅下跌能够拖累晚上21点半开盘的美股，那么「纳指ETF（513100）」先跌为敬的态度，也是可以理解的。
恰恰相反。
纳斯达克综合指数，收盘上涨+0.43%。
这充分说明，无论亚洲的香港、中国大陆资本市场如何波动，美国股市自有其节奏，不受牵连。
道理也很简单，无论是纳斯达克综合指数、标普500指数，成分股中权重最高的都是亚马逊、微软、苹果、谷歌、Facebook。这5家公司要么在中国没有业务，要么是对华友好、业务不受风波所影响的。
所以，最近「纳指ETF（513100）」反弹势头比不过纳斯达克100指数，溢价率已经回缩到了4.93%了，和疫情最恐慌时期4次熔断后的溢价率接近。
对于一个场外份额申购业务停止的ETF来讲，比较良心了。何况是对标于全球的最佳核心资产。
所以，周五尾盘时，明哥在私密的知识圈子「知识星球」里，建议有能力的投资者，人弃我取。
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依照惯例，再梳理一下近期的市场热点。
1、阿里巴巴，5月22日晚间发布了2020财年第四财季及全年财报。
有人看到这个财年，会觉得很奇怪，因为2020年自然年，都没有到6月份，第二季度都没开始，怎么就出了2020财年全年的财报。明哥2014年起，担任过某知名券商的分析师，专门研究在海外上市的中国公司，所以早已习惯了。
美国证监会，并不要求上市公司严格按照自然年，来命名季报和年报，而是由上市公司自己，根据业务周期特点，自行决定某财年的年报所覆盖的季度。
阿里的2020财年，指的就是2019年2-4季度、2020年第1季度。
根据这份财报，2020年第1个自然季度，营收1143.1亿元，同比增长22%；但是在非美国通用会计准则下，归属于普通股东的净利润为31.62亿元，同比下降88%，低于市场预期的160.85亿元。
所以，尽管阿里巴巴在公关场合宣传，2020财年全平台GMV突破了1万亿美元、国内活跃消费者人数达到了7.80亿，投资者依然不给面子，股价大跌，-5.87%幅度。
2、拼多多，则是另一番待遇。
截至2020年3月31日止的第一季，收入同比增长44%至65.41亿元人民币，但普通股股东应占净亏损却大增1.19倍，至41.19亿元。
亏损的主因在于庞大的销售及营销开支，同比大增49%达到72.966亿元，比收入还高。
如果你留心过拼多多最近2个季度的广告的话，一定记得「百亿补贴」活动。所以，拼多多的销售及营销开支，基本上用于了补贴买家，用亏损换市场份额。
低价和补贴，引来年活跃买家数量达到了6.28亿，离阿里巴巴的7.80亿，只差了1.52亿。
也许正是因为这个数字，刺激了拼多多的股价不断上涨，财报公布的当天大涨了+14.50%，市值来到了822.77亿美元，超过了京东的730.12亿美元。
（「拼多多」2020年5月23日及之前价格走势图）
但是，客观地说，明哥直到现在也没有弄懂拼多多的价值何在。至少从目前的认知水平来看，它很好地利用了微信的流量池，包括：用微信便捷登录、微信支付调用沉睡的零钱，以及社交裂变传播。
但是对于电子商务平台所需要的核心竞争力，包括：供应链、商品质量、物流仓储等，拼多多并没有表现出来。
3、海康威视，公告持股13.43%的股东龚虹嘉计划15个交易日后的6个月内，以集中竞价方式减持不超过公司总股本2%的股份，即不超过1.87亿股。
大批科技相关的A股公司，被美国集中列入实体清单，本来就使得下周走势堪忧。海康威视作为A股科技公司的龙头，是具有科技含量和竞争力的，市值又达到了2800亿元，大股东要减持走路，势必会对投资者情绪造成二次伤害。
4、5月24日，中国人民银行研究局课题组在《中国金融》撰文，银行后期不良贷款处置和资本消耗压力明显加大，银行利润增速可能下滑，不排除年内出现零增长或负增长的可能。
之前银保监会要求商业银行，将原本在1-2季度到期的企业贷款，无还款能力的延期至明年3月份，这将导致一部分本应该暴露的坏账，被隐藏了起来。所以，银行股的投资机会，应该还没到。
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发表于 2020-5-25 12:35:24
