明哥：我们的钱袋子，走到了历史性的十字隘口

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　　不知不觉间，2020年的春天，我们撞上了百年未遇的大变局。

　　对决策者而言，要关注的不仅仅是抗疫，更要聚焦14亿人民的钱袋子。

　　我们先来看看，从2010年开始，我国的财政赤字规模，是如何演进，并一步步放大的。

　　2010-2011两年，我国财政赤字规模不大，仅为3938、3958亿元人民币，占全口径财政收入的比值仅为3.3%、2.7%。

　　2012年，由于财政收入，远大于财政支出，当年度不仅没有赤字，反而盈余了1.127万亿元。

　　但是，从2013年开始，形势就急转而下。每一年的财政赤字规模，都像脱缰的野马一样，不受控制。

　　2013年：9235亿元，占当年财政收入比为5.1%；

　　2014年：8766亿元，占当年财政收入比为4.5%；

　　2015年：23626亿元，占当年财政收入比为12.1%；

　　2016年：28469亿元，占当年财政收入比为13.8%；

　　2017年：29821亿元，占当年财政收入比为12.7%；

　　2018年：42711亿元，占当年财政收入比为16.5%；

　　2019年：55341亿元，占当年财政收入比为20.1%。

　　财政赤字规模不断上升，无非是支出，大于了收入，缺口越来越大。

　　由于我国GDP数字，基数不断被抬高，要保持增长速度，那就要依靠政府主动牵头，进行固定资产投资，来拉动经济增长。

　　比如：地方政府出让土地，鼓励房地产发展；不顾当地产业的现实情况，大规模打造工业园、科技园；交通部修建跨海大桥、高速公路；各一二线城市修建地铁、引入高铁，等。

　　有一些重大项目，是有利于国计民生的长远发展的，包括高铁、一二线城市的房地产；但是也存在不考虑后果，为了捞政绩而举债，大上快上的项目。

　　但是，更重要的支出，是维持体制内人员和企业的运行。包括低效率的国有企业、3100万余事业编制人员、已退休公务员的养老补贴。

　　举例来说，我国退休人员的福利待遇，一直是双轨制。离退休公务员待遇，和以体制外企业身份退休的职工，养老保险、医疗保险，执行的是不同待遇。2018年，我国财政，拿出了0.85万亿元，直接补贴离退休公务员的养老账户体系。这一下子就占到了当年国家财政总收入的比值约为3%。

　　从2018年开始，国家高层，意识到了民营企业经营的困难，不断实行「减税降费」、调低社保缴纳基数等放水养鱼、为经济松绑的政策。

　　但是，为了为地方政府累计超过40万亿元的债务进行纾困，2015年开始了一轮房子「涨价去库存」运动，地方政府卖地之后获取巨额的土地出让金，暂时舒缓了压力，但是却将全民的钱包，都绑定到了钢筋、水泥的牢笼里。从此以后，无论出台什么经济刺激、松绑政策，消费需求一路下行，萎靡不振。

　　2020年春，大型公共卫生事件爆发后，财政赤字规模进一步放大。

　　由于全民禁足2个月、实体经济被冰封，2020年1-4月份，财政总收入只有7.99万亿元，和2019年前4个月的9.22万亿元相比，同比减少了13.4%。但是，前4个月的财政支出，由于抗疫需要，却增加了1.3%，达到了9.94万亿元。

　　收入锐减，支出增加，使得2020年1-4月份的赤字规模达到了1.95万亿元。

　　通常情况下，财政赤字的解决，无非几种办法：

　　降低支出（裁撤低效国有企业、事业单位；降低体制内退休人员待遇；降低政府主导的固定地产投资）；

　　增加税收（提高增值税率、企业所得税率、个人所得税税率、出台房产税）；

　　发展经济；

　　发行国债。

　　发行国债，就是由财政部牵头，以国家信用为担保，向居民和金融机构募资，暂时缓解赤字。发行国债后，将来一定要还本付息的，但是能够为未来争取时间。只要财政状况从此开始转好，总好比当下被困在僵局里。

　　于是，在2020年5月下旬的大会召开前，围绕着如何为财政赤字解围，财政部和央行，上演了一轮火花四溅、针尖对麦芒的隔空论战。

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　　财政部的官员，以财政研究院院长刘尚希为代表，观点犀利、直接：

　　发行特别国债，适度地实现赤字的货币化，把财政和货币政策结合成一种新的组合，以缓解当前财政的困难。

　　央行对5万亿赤字货币化，有利于解决当前面临的严重的社会公平问题和经济启动难的问题，当前条件下一条很现实的出路。

　　什么是「财政赤字的货币化」呢？

　　财政部发行5万亿元的国债，不面向居民个人、金融机构，而是面向央行；

　　央行直接印钞5万亿元给财政部，后者日后不用还本付息。

　　再说得更加直白一点：

　　让负责印钱的央行，成为国家财政的提款机，为赤字兜底，全民承担多印钞票导致通货膨胀、货币贬值的结果。

　　我们国家历史上，只负责印钱、货币政策的央行，有没有发生过为财政赤字兜底的行为呢？还确实有的。

　　1993年及之前，央行（中国人民银行）就是财政的提款机，为各级地方政府的财政赤字买单。各级财政，缺乏刚性约束，支出多少钱，完全由主政长官说了算。在追求政绩的动机下，负责长官们比拼着花钱，造政绩，反正无论最终多大的窟窿，都可以行政命令央行凭空印刷钞票。

　　这样造成的结果就是：货币超发，人民币的购买力贬值，通货膨胀；居民争相抢购物资、囤货。

　　如果你还有记忆的话，一定记得1993-1994年物价高涨，食品价格涨了34.1%。

　　时任的朱相，见此乱象，狠下决心，猛药去疴，直接紧缩货币供应量，三年之内物价指数降为2.8%。

　　在1995年，《中国人民银行法》颁布：中国人民银行不得向地方政府、包销国债和其他政府债券。

　　本来我们没有必要走此弯路，因为美国的央行：美联储，从1913年成立时起，在美国联邦政府面前，就是一家私营的、独立的机构，不完全听命于总统为代表的联邦政府。美联储为各个国家的央行，树立了表率作用。

　　负责任国家的央行，之所以要坚持独立，就在于不会被任期内的政客所定下的政绩目标所锚定，胡乱印钞。

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　　所以，接到财政部的檄文后，中国人民银行接招，开始了反驳。

　　央行货币政策委员会委员马俊，认为：

　　「财政赤字的货币化」的本质就是，政府在财政入不敷出的情况下，不是通过“借钱”（如向市场发债）的方式来为其财政赤字提供融资，而是靠自己“印钱”来为赤字融资。

　　如果打开了「财政赤字的货币化」这个口子，就从根本上放弃了对政府财政行为的最后一道防线。

　　虽然从短期来看，央行印钱为财政赤字兜底，能够为抗疫提供支持，能够为弱势群体、中小型企业提供纾困资金，占领了道德高地，但是从中长期来看，魔鬼一旦从瓶子中释放了出来，要想抓回去，可就难如登天了。

　　一旦突破了央行独立性的最后一道防线，将来经济上遇到任何波动和困难，就伸手要央行印钱，饮鸩止渴，会引发民众对货币贬值的恐慌心理，并且危及到国家信用。

　　1949年之前的国民党政权，滥发金圆券，导致国统区物价飞涨，金融秩序紊乱，政权危如累卵；

　　1970年代之前，南美大陆的智利、秘鲁、阿根廷，都曾经是世界上响当当的国家，然而一旦当选（政变上台）的政权，突破了所在国央行的防线后，印钞成了习惯，直接使得民不聊生，从此堕落。

　　世界上币值数字最大的纸币，是非洲津巴布韦国家央行所印，面值达到了500万亿津巴布韦元。

　　然而，这种货币，跟废纸又有什么区别呢？

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　　我们的社会，近40年来，如同一个没有负反馈、纠偏的系统。

　　所有人都在追求短期出成绩的目标，而不顾及长远规划。

　　因为2008年的海外金融危机，出台4万亿元的刺激计划；

　　因为4万亿元的刺激计划，重资产、高污染、低效率行业的产能过剩；

　　因为产能过剩，尾大不掉，施行供给侧改革，去杠杆；

　　因为想着去杠杆，同时为国企、地方政府解困，就营造股市大牛市、房地产涨价去库存；

　　因为居民六个钱包被房价掏空，内需不振，消费下滑，民营企业经营面临困境；

　　因为实体经济不振，养老保险和医疗保险账户开始青黄不接，于是提高社保基数、加大征收力度，导致民营企业压力更大，注销企业数量猛增；

　　财政赤字逐步增加，缺口越来越大，于是想到财政赤字货币化，让央行直接印钱解决……

　　如果我们每次遇到小石挡路时，不是痛下决心猛药去疴，而是挑最容易走的捷径，放任小石发展成为大山，最终便会无路可走。

　　终于，这次我们做出了正确的选择。

　　财政部5月22日提请十三届全国人大三次会议审查《关于2019年中央和地方预算执行情况与2020年中央和地方预算草案的报告》，申请发行1万亿元抗疫国债。

　　这表明，央行的独立性得以维护，财政部所提议的「财政赤字的货币化」设想被否决。

　　在历史性的十字隘口，我们走对了。