余丰慧：核心被严重误读鲍威尔坦言经济风险闯大祸

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　　鲍威尔2020年5月13日周三早些时候警告与新冠大流行有关的全面风险，他说恢复需要时间，而且美国面临长期经济损害的风险。他是在彼得森国际经济研究所主办的网上研讨会上发表演讲并且在问答环节中回答听众提问谈到的。

　　鲍威尔说这番话的目的在于给出台更有力货币政策和财政政策作铺垫，全篇讲话的核心在于美联储和财政部必须有更大作为来阻止经济下滑。

　　然而，市场却断章取义只看到前半段，而忽略和不谈更核心的内容。以至于导致全球股市大跌。

　　市场把焦点放在了鲍威尔暗示不会采取负利率措施上，同时，过度关注其对经济遭受新冠病毒影响的负面悲痛。

　　我们注意到，财政部长姆努钦迅速出来纠偏打圆场。他说，我认为联储主席所说的是可能存在巨大的下行风险，但另一方面如果美国缓慢而谨慎地重新开放经济，“明年我们将重新拥有一个强大的经济，就像过去一样，”姆努钦告诉福克斯新闻称。

　　由新冠疫情引起的经济损失无法与金融危机相提并论。这应该被看作是一种特殊情况带来的放缓：经济被政府强行关闭。

　　“经济模型无法真正预测到这一点，”姆努钦说。“这不是传统情况。”这一点与我此前多次重复的观点一模一样。经济原理、经济规律、经济机理等无法解释目前的经济金融的特殊现象。

　　其实，细读鲍威尔的讲话就会发现对市场带来的巨大利好。鲍威尔讲话的核心是美联储将会利用一切手段，采取一切措施，阻止美国经济的下行。帮助企业特别是微小企业度过难关。鲍威尔对美国中小企业的困难特别重视，誓言帮助到底。

　　鲍威尔讲话中说出的一些狠话非常到位。他发誓，美联储将承担新冠病毒给经济和企业带来的一切风险。把这些罕见风险，从企业等所有经济体身上全部接过来。美联储给美国经济和企业遭受的风险买单和兜底。

　　市场应该关注鲍威尔讲话中这些信号。我的看法是美联储将为美国经济承担一切，排出一切风险，直到度过难关。

　　下一步美联储的货币政策工具即将再次出手，直接解决中小企业的融资问题，让他们安全度过危机。

　　“美联储将使用充分利用工具，直到经济复苏开始”、“数以万计的企业倒闭将限制经济复苏，美联储的贷款将帮助许多借款人渡过危机”、“经济复苏放缓意味着美联储可能不得不采取更多措施”、“如果许多小企业倒闭，美国就会失去一些‘根本性的’东西。通常是在经济好的时候针对债务和赤字采取行动，现在不是优先考虑政府债务问题的时候”、“许多企业面临流动性问题，这是美联储可以解决的。我们愿意承担向企业贷款的风险。”这就是鲍威尔誓与经济低迷斗争到底的决心。

　　周三公布的美国4月PPI数据承接上日出炉的美国4月CPI数据颓势，两者都创下2008年12月以来新低。但必须看到CPI、PPI低迷给美联储使用货币政策提供了巨大空间。基本可以不考虑通胀因素，无忧无虑投放货币。

　　鲍威尔建议财政政策发挥更大作用。财政政策已经发挥的非常好了。接下来，众议院的3万亿美元第五轮财政刺激计划就要隆重登场。

　　当然最大隐患还是重启经济与疫情防控的矛盾。重启经济影响到疫情防控，导致疫情进一步恶化的话，这是市场最为惧怕的，也是股市最大风险。