亮老板：超预期的数据，为什么就是不涨？

lameihua

　　今天投资圈还挺热闹的，议论最多的就是货币数据的公布普遍超预期，我国4月新增数据如下：

　　（1）广义货币(M2)余额209.35万亿元，同比增长11.1%，预期10.3%，前值10.1%。

　　（2）狭义货币(M1)余额57.02万亿元，同比增长5.5%，预期，前值5.5%。

　　（3）社会融资规模存量为265.22万亿元，同比增长12%，预期2.775万亿，前值5.15万亿。

　　（4）人民币贷款增加1.7万亿元，同比多增6818亿元，预期1.3万亿，前值2.85万亿。

　　看完之后，你应该了解“大水漫灌”为什么在会议中删除了，嘴上说不会，“身体”却很诚实。中国经济今年压力很大，之前我在4月20日的文章「央妈二季度为什么开始挑大梁？」中就提到，早在2月份其实央妈就已经表态了，“勇于承担”这四个字是当着老大说出来的，从数据上来看，确实是做到了“政治正确”，各类数据均远超预期。

　　但是，值得注意的是，这么多水放出来之后，我们不免有两个疑问：

　　（1）市场上争论的焦点，今年的经济目标是否还有希望保住（全年5.6%以上）？如果要保住是不是要继续放水搞“基建”？不管是旧基建还是新基建，都是重点观察的内容。

　　（2）为什么目前各类资产涨幅还是不大？换句话说，为什么这么多的水放出来，各类资产还是不涨？

　　关于第一个问题，其实在此之前，市场上更多的声音说的还是，由于今年疫情的特殊情况，完成全年GDP增速目标已然不现实，毕竟第一季度GDP增速是-6.8%，如果二季度勉强恢复到0增长，三四季度的平均值也要在7.8%以上，从去年来看我们经济增速达到6%已然有一点吃力，所以这几乎是不可能完成的任务，除非继续大兴基建。

　　但是搞基建，说起来容易做起来却很难。毕竟我国目前还是处于“滞胀”周期，即使没有疫情发生，财政和货币政策的空间也很有限，步子一旦迈大点后面就是通货膨胀，我们很忌讳这个，这一点从第一季度“央妈”的克制就可以看出。

　　但是刚刚进入二季度，结合4月的数据我们得出的结论是和之前相反的：今年完成5.6%有戏！

　　虽然“全面小康”已然放在了“全面脱贫”之后，但是“六稳”之后提了“六保”，而“六保”的核心就是保障政治安全，其实最根本的就是保证就业率，如果大洋彼岸美国的失业人数超过了3000万，我们的数据又能好到哪里去？

　　给你们说一个简单的估算方法：GDP降低1%，对应的失业人数是300——400万人，反过来GDP提升1%，对应的就业人数增加大约是100——200万人。

　　那么-6.8%的第一季度数据，大致估算就是接近3000万人的新增失业，即使二季度恢复到0，中间还差了1500万人左右的失业人口，怎么办呢？

　　股市是一面镜子，在公布数据之后，今天最挺得住的板块就是基建水泥了，整个板块大涨2.23%，同时大A跌0.02%。

　　侧面来看，还有一个数据是可以看的，就是3月以来的“螺纹金”，应该是全球抗跌指数第一的明灯，如果看看最近一线城市特别是深圳的房价热度和涨幅，人们对待房子的投资热情不减，大家就能明白中国人根深蒂固的“投资传统”，是如何在通胀预期下用脚投票的。

　　接着是第二个问题，即使我们放了这么多水，怎么市场就是不涨？

　　不同于2019年一季度的社融超预期，那是经历了2018年一整年的洗礼，可以说是市场干涸久了需要一场大雨。但是这一次不同，我们有了2018年的经历，总结了2019年的战术战法，也就是“反斜面”抗击，股市上不冒头（不冒3000出头）。总的市场震荡区间在2019年是从2600到2900，今年大概率也会采取这么一个战法，不然2900不会遇见这么大的阻力。

　　别忘了，大洋彼岸的川普在8号接受福克斯采访的时候还在公开说，“考虑终止第一阶段协议”，他认为疫情将他谈的2000亿美金的收益缩小了，看看我们上个月的出口数据，增加了3.5%，大部分是医疗器械，光是比亚迪卖加州就10个亿的口罩订单（虽然要退货），可见真的是对冲了不少逆差啊。

　　这把剑悬在空中，我们就要继续熬，就要继续坚持反斜面抗争。

　　所以为什么放水出来资产都没怎么涨？结论是这一次的问题已经不是放水能解决的了，未来还有不少的风险因素，市场目前的风险偏好较低，股市也好房产也罢，资产上涨的决定因素，短期来说就是风险偏好，和放水与否没有关系。

　　综上来看：

　　（1）关于第一个问题，我们得出了一个偏于激进的结论，连国家都要保“5.6%”搞大水漫灌了，我们还在想什么？还不买买买往前冲？

　　（2）关于第二个问题，我们得出了一个偏于保守的结论，毕竟现在不知道川普那边还有什么幺蛾子，国际上关于疫情方面的争论还有很多，第三世界国家还在经历爆发阶段，美国的确诊病例还在持续增加。

　　那么，对于投资来说，我们除了考虑到政策，宏观，资金，消息等方方面面，核心还是要考虑一下性价比，例如：

　　图中可以看出，A股整体的估值水平还是较低，但是投资的博弈是平衡“流动性，估值，基本面三个方面，目前的市场流动性很足，估值很低，基本面不咋地，你需要平衡的是“上涨的空间:下跌的空间”，比如目前上涨空间到3000可能是3.3%左右的收益，下跌空间是到2600有10%+的跌幅，3.3%:10%=1:3，就是不划算的赔率。

　　但是如果目前看来，不会有更差的消息出现，未来经济恢复和政治环境都很确定，也许上涨空间就是到3500点，也就是20%:10%=2:1，看似还可以的赔率，如果现在的点位能再跌一点，这个赔率看起来可能会更加诱人。

　　总之，目前市场放水出来将是一件确定性事件，如果要有通货膨胀，应该也是过几年才会显现出来。顺便提一句，5月12日BTC将会迎来史上第三次减产，届时每一枚btc的价值大概率将会至少翻番，作为数字货币时代最佳的抵御通胀的资产，是否能够把握机会，应该是仁者见仁智者见智了。

　　不过对于投资，赔率很重要，赔率很重要，赔率很重要！

　　只有重要的事情，我才说三遍。