刀锋：注册制开启A股大变局，或复制房地产时代！

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　　今天，中央深化委审议通过了《创业板改革并试点注册制总体实施方案》！

　　注册制，就这么来了，一个大时代徐徐拉开帷幕。

　　虽然之前的种种迹象表明，创业板实行注册制早就提上日程！

　　2019年的证券法修订，核心就是“注册制”；前些天，证监会发布的《2020年度立法工作计划》，也旗帜鲜明提出，2020年要争完成创业板注册制试点。

　　这次更高层的会议，直接给注册制改革定了性。放在中国资本市场历史上，无疑是浓墨重彩的一笔。

　　只不过，我们的注册制，到底是什么样的注册制？

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　　毫无疑问，创业板的注册制，很多是参照科创板的。去年科创板筹备时，易会满就说了这么一句，“充分发挥科创板改革试验田作用”。

　　科创板运营半年以来，虽然还有瑕疵，但整体瑕不掩瑜，改革效果超出了预期。因此，现在要发挥试验田的推广作用了。

　　这次创业板改革的主要内容，前5天没有涨跌幅限制、5天后10%提升到20%，亏损企业可以上市，设置了准入门槛....几乎是参照科创板的！

　　但细则看下来，两者又有很大的不同：

　　1、创业板没有创新行业限制。科创板只能那些所谓的硬科技企业上，但创业板传统行业可以注册制上市，增强了包容性，也算是差异化。

　　2、保荐券商跟投制度没有科创板严厉。科创板要全部跟投，创业板只对那些未盈利企业、特殊股权结构企业强制跟投。

　　3、存量企业涨跌幅扩大到20%。创业板现在有近千家上市公司，注册制试点后，所有存量公司涨跌幅同步扩大到20%，科创板是没有存量的。

　　4、门槛比较低。新开户的投资者，创业板的门槛是10万元+2年交易经验；科创板是50万元+2年交易经验，创业板低得多。

　　5、亏损3年不退市了。创业板消暂停上市和恢复上市，取消连续3年亏损退市指标，但引入“扣非净利润为负且营业收入低于一个亿”的组合类指标，新增市值退市指标，算下来，退市应该比现在更容易。

　　可以看出，创业板的注册制，是一次重要的承前启后，上是指科创板，下是指主板。而这次破冰，对1.6亿存量的散户，会是一次大阅兵！

　　创业板10万的门槛，放开涨跌停到20%，以及T+1交易制度，显然用心良苦。这样比科创板更有吸引力，比主板更刺激，同时把新韭菜隔离出去。

　　如果创业板不玩出黑天鹅，那么主板存量的三千多家上市公司，很多就会复制过去。A股全部公司实行注册制，应该就不远了！

　　最值得一提是，这次退市制度改动巨大。虽然连续亏损指标被取消，但新增了一个市场化指标，就是“市值退市”。

　　就像现在连续20个交易日股价跌破1元，就要强制退市一样；以后上市公司市值20个交易日少于5亿，就要强制退市了，注册制下A股仙股不会少，这个会是大招！

　　今天证监会还表态，创业板注册制的改革，对退市规则予以扩容，包括交易、财务、规范、重大违法退市等不同类型。

　　也就是说，经营不好要退市，重大违规也要退市，这种流动的市场，才能真正的优胜劣汰。证监会还是有高人啊，领会了“注册制”的本质，那就是“宽进”、“严管”、“重惩戒”。

　　参照科创板的经验，从宣布创立到正式开市，只用了260天！创业板显然会更快，估计9-10月，就能见到注册制的创业板了。

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　　对个人投资者来说，政策的一粒尘，落在个人头上就是一座山！注册制这种资本市场的顶层设计，对市场影响深远。

　　第一，A股打板的玩法受挑战

　　众所周知，游资打板，散户追板是A股一大特色。由于有涨跌停板和T+0，使得有资金优势，信息优势的人，能快速封涨停板，来吸引韭菜来跟风。

　　但创业板注册之后，这种玩法受到极大挑战。大家看科创板，实行了20%的涨跌停限制，涨跌停板都挺稀罕，天地板地天板都没出现过，可见靠情绪跟风的打板玩法，已经不奏效了。

　　当然，因为科创板50万门槛，多数是机构在玩；创业板是10万门槛，多数股民都达标了，前期可能疯一阵子，但天地板就是40%，心态容易崩的，估计吃过一次亏，很多人就不敢了。

　　第二、炒壳炒垃圾玩不转了

　　A股每年的年报季，都习惯性炒ST，赌“乌鸡变凤凰”，还是炒作摘帽的。这种“丧事当喜事办”，全世界也就我们了。

　　包括很多的借壳，比如三六零回来借壳，恒大的借壳等等，一旦披露了，都是十几个，几十个的涨停。但这种制度，其实是“劣币驱逐良币”，经营越烂的公司，反而卖出更高的价格，奇葩不奇葩！

　　创业板注册后，如果你是科技公司，可以去科创板；如果你不是，也可以去创业板，买壳就成了伪需求，“壳公司”必然不值钱了。

　　反过来，壳公司和垃圾公司没价值，资金就会追捧好公司，龙头股就会享受溢价，强者恒强。这不就是价值投资吗？

　　第三、去散户化。

　　A股有1.6亿股民，任何一任村长上来，都信誓旦旦保护股民，从来不会说去散户化，但一系列的制度设计，其实都提高了门槛。

　　比如新三板精选层100万，科创板50万，创业板的10万，还要两融，股指期货等等...这就是告诉股民，如果你10万块都没有，不建议你来送钱了！

　　老老实实买基金，不更香吗？所谓的去散户化，不是不让玩，而是规则不利于小投资者，瞎买跟风也行不通了，本质上是淘汰出局。

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　　哪些板块将受益？当然是好公司，龙头公司，会强者恒强，但这是长期的。短期肯定是炒弹性，比如：

　　第一，券商、创投类公司。将明显受益注册制制度的红利。但今天创投涨停潮了，券商最近对利好比较麻木，看明天市场的认知。

　　第二、中小市值的创业板股票。不是说龙头才涨吗？但短期还是弹性，业绩不错的中小创会受益。因为大票炒不动，垃圾股不敢炒。

　　第三、拟分拆上市的A股上市公司。目前已有部分A股上市公司拟通过分拆子公司在创业板上市。

　　总之，资本市场的任何改革，都是一次重新洗牌，有人欢喜有人忧。抱怨是没用的，想在这个市场活下去，就必须跟上新变化！

　　应该这么说，现在资本市场的改革，有点像1998年“房改”，先把市场疏通，再把制度逐步完善。那次等了几年，房地产市场化开始释放出洪荒之力，走出了十几年的牛市。

　　谁说中国股市，不能复制中国楼市呢？只要政府下定决心，只要股市想做“蓄水池”，那么一切都有可能。

　　所以，不要一听注册制，就觉得狼来了，觉得都来抢钱了。要看长远一些，才不辜负中国股权的大时代！