亮老板：食品饮料，关注的人很多，赚钱的却太少

lameihua

　　本周大盘整体在高位震荡，整体跌幅0.4%，但是食品饮料板块依然逆势大涨2.88%，茅台更是连连创出历史新高，超过可口可乐，成为了全球食品饮料板块的市值第一，当然也是A股的市值第一。

　　我对这个版块的比喻是“生活的必需品，投资者的宠儿”，很多人都关注这个版块，茅台的神奇故事我们听了很多年，也看了很多年，但你有没有想过，这么一个大牛股和牛股倍出的板块，比如五粮液、顺鑫农业等，哪些人在里面拿的收益最多？谁在里面享受到了最大的红利？

　　前几天和另一位私募投资经理聊天，交流这几年自己看的不少好股，他说自己纳闷的是，这么多年以来那些真正涨得很不错的，自己反而只拿到了其中九牛一毛的收益，自己还有很多要学习的地方，无论是对高位的震荡还是对于低位的忍耐度，以及对公司和板块的深度学习，都远不能止步。

　　你可能认为这是一名很普通的基金经理？事实上他已经从事基金经理7年，最近这两年的平均年化收益其实达到了30%+，这样诚恳的学习态度，其实与经历无关，只与态度有关，确实很让人敬佩。这个行业有一些良莠不齐的现象，不显山露水的投资大佬有很多，三教九流的普通投资人也有，两类人我都很喜欢和他们打交道处朋友，这样才能知道自己的不足，提醒自己时刻对市场保持敬畏，持续迭代自己的投资体系，也才能抓住那些不应该错过的的机会，躲过没必要陷进去的坑。

　　又到周末，今天闲聊一下我自己的一些心得体会，关于前文提到的那个问题，我每周都会给自己做一个深刻的复盘。复盘久了，自己也会总结出一些经验，例如：

　　投资下注的本质是观察，通过对时间和空间两个维度的定性和定量，只有达到两个维度上的逻辑和思维上的匹配，才有机会赚钱。

　　这个说得也许有点抽象，我具体来解释一下：

　　（1）所谓时间，笼统可以分为“短”、“中”、“长”三个周期，一般人说的短线，其实就是3个月以内，因为公司财报公布是3个月一个周期，这中间实际上是空窗期，中线是3到12个月，长线是1年以上。

　　为了更好的评估时间这个维度的价值，总的来说通常有几种方法：

　　a.历史法：类似此次疫情，很多人会去类比2003年非典，2008年金融危机，1929年大萧条等，实则是为了找到相似之处，评估在事件发生之后的相当一段时间内各个资产的走势方向。

　　b.趋势法：比如很多科技领域的技术产品，无法找到类似的东西，比如iPhone出来之前很难找到相匹配的模式分析，比如最近几年很火的iPod耳机，谁能想象会造就像立讯精密等一堆大型公司？所以用这种方法需要沉到产业和产品中，也就是常说的洞察趋势。

　　c.动静法：股票估值总是随着时间上下波动，然而eps在一定时间段内变化很小，而price=pe*eps，也就是说动态上看估值，静态上看eps，讲白了也就是看公司产生现金流，利润等能力。

　　历史法注重在找相似，没有相似或者相似不足注重找趋势，知道未来的演绎走向之后就需要用动静法去衡量公司的波动和风险，从而选择是否“逆势加仓”，是否忍受“高位震荡”等。

　　（2）所谓空间，本质上是多维的，往大了说，宏观面、资金面、政策面、行业、公司都需要考虑到，往小了说，只是公司层面就分为“商业模式”、“增长因素”、“管理层股权分析”、“估值分析”等等，所以一个空间上的逻辑，需要把“大”和“小”两个方面打通之后，才能够通顺。

　　通常空间上自上而下就是政策到公司的逻辑，自下而上即是从公司开始到行业政策的逻辑，两者贯通，加上一个时间的横轴，看看逻辑在“长”“中”“短”三个方面怎么走得通。

　　所以，很多概念的逻辑就是短期逻辑，很多业绩的逻辑更多是中期逻辑，而在长逻辑上走得更远的则往往需要政策加持，实现行业、公司“空间维度”上的统一，同时配合“时间维度”上的逻辑，两者高度匹配才能够是“可控的投资”，“可控”通常在两方面体现，风险可控以及收益可控。

　　上面两者结合，我举一个这周我们讲的【食品饮料】板块的例子：

　　先举几个大家认为了解了就可以投资这个版块的“常识性知识”，这些都是我的很多读者朋友们对这个板块的第一印象，甚至是很多有一定经历的投资人，也会这样认为：

　　1.“民以食为天，食品消费品永远不会消失”

　　2.“消费的抗周期性强”

　　3.“中国历来都是白酒文化，买白酒就是买国运，买中国的未来”

　　4.“买茅台，有钱就买茅台，总没错，1年不行拿10年”

　　......

　　以上这些说法，这里不做评价。但投资不是写金句，更不是写段子，虽然现在确实很流行各种俏皮段子，以及各种牛逼哄哄的“投资大佬”，但是在我看来，投资是一件相当复杂并且专业的事情，按照上面这几种逻辑来看，大概是大多数人都无法赚到钱，我来说几个【食品饮料】板块中你不知道的常识。

　　（1）时间上，要动静结合来对比判断，企业收入增速越快越好，而企业竞争力除了看经营，更看品牌力。

　　（2）空间上，先看赛道和市场，市场要越大越好，行业天花板决定了公司的营收增速和利润增速，比如乳制品里面做得很好的伊利，营收增速达到15%，相比这个细分领域个位数的增长率来说，确实伊利很棒，但是比起白酒行业20%—30%的增长率来说，又逊色很多，纵使它的管理和经营做得再好，始终不如茅台。

　　（3）估值越匹配越好，其实估值没有绝对的高和低，只有相对。对食品饮料公司而言，总结一句就是“下有底，上无顶”，所以很多投资人都是越跌越买，即使被套住也可以死扛，因为很容易知道这个行业什么时候便宜，但是很难知道它什么时候贵。

　　（4）收入增速持续性要越久越好，有一些行业和公司业绩增速爆发力很强，但是可持续性比较短，比如涪陵榨菜从16到18年都发展不错，17年四季度甚至营收增速超过了50%，但是近两年营收增速就有下降，2020年第一季度降低到-8.3%，股价自然是横盘不涨甚至下降，所以持续性是一个很重要的指标。

　　总而言之，很多人可能仅仅只是凭借着直觉，或者是某些只言片语的投资文章就开始下判断，很少能够从宏观、政策、财务、资金技术等去把握空间维度的投资，当然可能也就因此而忽视了时间维度上的投资。

　　这一切，本质上都是因为忽略了投资的“复杂度”，以及小看了投资需要不断提高的“系统性”能力。

　　所以我自己的计划是通过不断迭代和更新投资“体系”，通过时间去观察空间。写这个号两年多，很多老客户也在不断给我们提出要求，对我们来说确实是鼓励与挑战并存，所以趁着年轻精力比较旺盛的时候（每周产出3-5万字），在这几年内打造一个“空间”和“时间”双维度上的投资体系，帮助大家的同时自己也不断进步。

　　可以这样说，我们做的是课程但又远远不仅只是课程，更有价值的是用课程去吸引一些志同道合，认可我们的朋友，长期陪伴的同时，分享我在投资成长中的“红利”，而这“红利”到底是什么？以及怎么获得？希望你对我们的活动积极参与，当然也希望能够长期信赖和长期跟踪我的投资更新。