凌乐：股市又双叒叕跌了！这些股还有绝对底部！

lameihua

　　近期，全球金融资产遭遇各种吊打，原油期货穿仓，中行爆雷，股市腰斩，失业率暴增，各种奇幻事件层出不穷，各种奇葩吊打如同家常便饭，好像所有的一切，都在向深渊中滑行。

　　所有的科技股都高不可攀，所有的传统产业都望不到低点，所有的抄底，都可能是在半山腰，即使当前是处于2800的历史低点，市场投资的氛围从来没有如此冷淡。

　　凌乐已经连续两个月没有梳理选股逻辑，因为站在风险的十字路口，我也找不出什么能够稳定投资的标的，唯有回到企业的基本经营，来谈谈当前市场哪些个股有绝对底部，而不是像科技股一般，跌起来完全没有下限。

　　受疫情影响，几乎所有产业需求都明显下降，也就导致企业2020年的分红明显比不上往年，分红率就是大多数企业估值的底限。所以，我们第一步需要做的，就是找到那些业绩不会受损的行业。

　　一、银行

　　我们都知道，银行是中国经济的定海神针，如果银行股都崩了，那各位也别在意手中的人民币了，一定不值钱，所以银行的稳定性那是毋庸置疑，不管国外疫情多么严重，只要中国经济不崩，银行就一定能正常经营，更何况目前看来中国是全球疫情恢复最好的国家，更没有崩盘的可能。

　　每一次重大危机或者经济降速之时，都是通过发行大量货币提振经济，以2007年的经济危机为例，当年银行净利润增速达到74%，远高于平时的28%。

　　我们近期能够频繁看到降息、放水的新闻，仅仅是今年1季度，就新增贷款7万亿，可以预见，今年银行股的利润不会受到疫情的影响，净利润反倒会大幅度增加。

　　银行股今年甚至未来几年的分红都不会减少，在连续下跌之后，银行平均股息率已经接近5%。

　　各位或许对5%的股息率没什么感觉，深度股民甚至认为半个涨停板就涨回来的，这点利润根本不值一提。

　　事实上，所有的收益都要匹配相应的风险，追板的风险是要承担10%的亏损，炒原油的风险是加杠杆后可能会爆仓或者倒欠银行几百万，买余额宝的风险是国家银行倒闭，人民币没法使用。

　　收益率千差万别的背后是所承担的风险完全不同，追求银行股5%股息率的风险，等同于普通的货币基金。在银行大面积放水之后，市场货币基金收益率普遍下降，你能找出一款收益率超过3%的，就相当难得，超过4%的几乎已经绝迹，所以这个5%股息率，已经是极其的高了。

　　当然，股票投资不考虑股价波动是不可能的，站在当下这个大跌的节点，我们来回测一下历史十年的投资收益率。

　　在几个大行之中，我就不以基本面经营最好的招商银行举例了，而是用行业服务较差的农业银行举例，过去十年间，大盘指数从3200点跌到2800点，农业银行股价从1块涨到了当前的3.4，每年的平均收益率是34%，复合增长率为13%，虽然算不上优秀，但远远跑过了大盘指数和市场平均水平，甚至跑过了专业投资机构。

　　在计算股票收益的时候还应当加上每年的分红，农业银行过去十年累计分红资金超过4000亿，光是依靠分红，十年累计收益率也超过114%。所以，投资农业银行，过去十年的累计收益率是454%，每年的平均收益率高达45%，吊打90%以上的股票投资者。

　　很多朋友又会问，过去十年股价涨了，未来十年股价还会涨吗？

　　这个问题就没有定论了，只能从历史估值的角度来看看，当前的股价低估吗？未来还有没有上涨空间？

　　虽然我也很想用数据证明银行股投资价值有多高，但数据客观显示当前的银行股，在历史上来说估值并不算低，特别是2019年整体净利润较2018年几乎没有增长，甚至负增长，导致银行股当前的估值没有降低。

　　所以，从历史K线来看，银行股是有继续下跌空间的，但是从另一个角度来看，2014年银行股被低估，主要是当时中国所有行业都处于高速发展期，大多数企业的投资收益率都极高，市场整体的利率水平也偏高，导致没有人关注到银行这点微小的股息率。

　　站在当前这个投资收益率普遍降低的节点，银行股必然受到市场资金的追捧，要想回到股息率10%的年代，恐怕不太可能。

　　往后看，银行股平均市盈率向下还有10%的空间，往前看，即使市盈率不变，今年随着净利润提高，股价也会同等提高，而且向上还有估值进一步提升的空间，在市场普跌且前景渺茫的环境下，银行股确实属于优质资产了。

　　二、电力

　　疫情之下，第二个想到的板块就是电力板块，因为电力属于国民基础工业，属于生活必需品，即使在疫情期间，家庭用电也不会减少，就会形成对电力板块个股的支撑，形成绝对底部。

　　数据显示，中国的用电量和经济水平高度相关，今年2、3月份的用电量同比大幅度减少，上一次类似的负增长，还得追溯至2007年的经济危机，所以，电力板块虽然有底部，但受疫情影响依然很严重，这个板块的利润肯定也是严重下滑。

　　所以电力板块的投资价值不是特别大，最重要的是电力板块近期股价跌幅并不大，当前的估值比2019年年初的时候还要高，远远谈不上抄底。

　　三、基建

　　基建板块的最大特色就是当年的财政预算已经发放，不管你今年前几个月用了多少，今年都要给我用完，不然明年就降低给你的金额，所以全年基建投资额是有保障的，导致基建板块全年的营收和利润很稳定，不会像旅游和电影一样一年没有收入甚至行业集体倒闭，这些产业的背后都有国家经济调控的力量。

　　因为基建板块比较大，而且包含范围较广，既有铁路、公路；又有钢铁、水泥；还有重工、机械，甚至可能包含5G通讯，三言两语讲完整个行业。

　　对于重资产行业来说，用市净率估值指标最有效，工程机械类企业，市值低于净资产，往往就是估值的绝对底部；水泥、钢铁行业，估值会更低，但低于0.5倍的市净率，往往也是绝对底部，整体来看，基建板块存在绝对底部，但不同类别之间差异较大，需要关注市净率状态。

　　四、零售、消费、生活用品

　　日常消费板块都有绝对底部，但是，最近半年这些板块都快涨上天了，茅台还在创新高、海天味业、涪陵榨菜，千禾味业股价都在历史高位，根本轮不到我们来探讨他们的底部，现在买入，明显属于追高，而不是抄底。

　　回过头来看，股价拥有绝对底部的行业不多，其中最容易判断且最容易获利的，还是只有银行板块。

　　近期市场成交疲软，下方明显没有支撑，在这种情况下，监管层还暂缓了半导体、5G、新能源车等前期火爆的行业ETF产品的申报，股市根本没有任何上涨的基础。

　　除了下跌，别无它路，我们需要做的，就是手握现金，等待机会，如果市场持续下跌，关注银行，还是会获得不菲的长期收益！