白君：一季度GDP倒退6.8%，危机还是转机？

lameihua

　　1、GDP数据符合预期，利空出尽股市靠稳

　　今天市场最瞩目的焦点莫过于一季度GDP数据，相信在统计局公布数据的一刻，大家都会倒吸一口凉气。

　　由于受到疫情影响，一季度GDP近年来首次下滑6.8%！但这个失望的数字没有令市场出现大跌，大盘反而一度冲破2850点，收盘仍能上涨0.66%。

　　这个走势让不少朋友大跌眼镜，为什么经济数据这么差，大盘依然能够免疫呢？究其原因，股价反映的不是现时的数据，而是真实数据与市场预期的差距。

　　虽然GDP倒退百分之6.8这个数字比较吓人，但相信绝大部分人对此都有预期，此前市场主流机构对GDP数据预期都在回落6至7个百分点之间。

　　而且3月份大盘已经提前下跌，负面因素基本已经充分反映，在数据没有大幅低于市场预期时，利空出尽即利好，市场就会出现上涨。

　　同时，按月度数据角度分析，3月份由于复工复产进度理想，各分项数据均出现明显改善，也强化了疫情过后经济逐步复苏的预期。

　　2、工业增加值环比改善明显，4月有望逐步复苏

　　当中，3月份工业增加值当月同比下降1.1%，虽然仍在负增区间，但同比降幅较前值大幅收窄。

　　从环比看，3月份规模以上工业增加值比上月增长32.13%，表明国内疫情影响逐渐消解。按照目前复工复产的节奏，4月工业增加值有望重新转正。

　　分项来看，高技术产业、采矿业恢复进度最理想，目前基本恢复至去年同期的水平，而受疫情冲击最大的制造业，也基本恢复至去年水平的70%。

　　3、消费受累疫情跌幅较深，但拐点已现

　　另外从消费层面看，3月社会消费品零售总额名义同比下降15.8%，降幅较上期20.5%有所收窄，表明疫情对于消费依然有所抑制作用，但趋势性拐点已现。

　　结构上看，3月线上消费持续逆势增长，网上零售额同比增长5.9%，表明居民消费能力未显著下滑，只是受限疫情由线下转移至线上。

　　但线下消费大部分行业仍未有起色，餐饮业同比下降46.8%，汽车消费额同比下滑18.1%，家具、家电等行业同比降幅依然较深。

　　而政府在疫情过后开始大力刺激消费复苏，目前，南京、杭州等地相继通过发放消费券的方式刺激消费，规模合计约30亿元。

　　总体而言，目前居民消费能力没有显著走弱，一季度消费下降的主要原因是疫情防控和安全考虑导致的需求收缩。

　　在刺激政策加持下，二季度消费数据将开始稳步提升，当中五一的“五天长假”有望助力消费数据改善。

　　4、专项债大力扶持，基建投资有望反弹

　　一季度，全国固定资产投资同比下降16.1%，降幅比1、2月份收窄8.4个百分点。当中基建投资同比-19.7%，降幅收窄10.6个百分点，回暖最为明显。

　　目前已有23个省份公布了2020当年需完成的重大项目投资额，共计约9.5万亿元。在这些重大项目规划中，基建（含新基建）等占比最大。

　　同时，政府在资金面支持力度空前，一季度专项债发行10886亿，同比增长64%，预计全年基建投资增速有望高达6%-10%。

　　随着专项债支持下，这些重大基建项目进一步落地推进，二季度基建投资增速有望进一步修复。

　　工地复工进度良好，地产数据跌幅收窄

　　一季度地产投资累计同比-7.7%，较1-2月跌幅收窄8.6个百分点。随着国内疫情平复，地产工地开始重新复工，新开工出现好转。

　　销售端来看，数据显示3月初~4月中旬地产销售已经环比回升，国内原发疫情基本消除、居民刚需购房逐渐恢复，地产行业有望逐步回暖。

　　经济复苏势头已现，重点关注基建与消费

　　虽然一季度整体GDP数据出现史上最大幅度的下滑，但月度各项细分数据均出现不同程度的好转。

　　随着疫情已经逐步受控，各类刺激政策逐步落地，相信二季度经济有望逐步回暖，这也是为什么近来北上资金疯狂押注中国的原因之一。

　　这次GDP数据可谓是真正的利空出尽，中国经济已经初步度过危机，看见转机。在经济回稳预期不断强化之下，二季度行情也值得我们期待。

　　当中，由于政府的专项债和消费券等措施大力扶持，基建（含新基建）和消费两大领域在二季度确定性最高，也最值得大家关注。

　　今天盘面上基建与消费类板块均出现不同程度的上涨，表明相关板块在调整充分后，已经开始得到市场资金的认同。

　　建议关注基建（含新基建）和消费两大领域，当中重点关注基建中的轨道交通、5G、特高压、充电桩和消费中的家电、餐饮、酒店、旅游等细分领域的逢低布局机会。