陈译辉：农林牧渔中这个板块被很多人忽略了！

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　　鸡猪周二大涨，再度细分谈一下，其中的逻辑是什么。

　　整体来看，央行货币政策再度宽松，通胀氛围的强化仍然是养殖行业中期走强的重要推动因素，事实上央行相关人士在公开场合已经强调过，物价会是制约货币政策的重要因素。而养殖板块，尤其是猪肉，在A股历史上，往往与通胀挂钩。

　　猪肉板块方面，受疫情影响，一季度出栏肯定是下降的，但猪价维持高位。19Q1猪价处于低位，养猪企业多数亏损，因此虽然环比数据没那么好看，但同比来看，一季报养猪企业表现预计普遍向好。这在疫情影响经济趋势下，显得非常难得、稀缺。

　　鸡肉板块方面，重视中下游景气机遇。受制于疫情期间运输困难等因素，鸡苗价格在一季度表现不好。但3月以来，鸡肉价格反弹力度还是很足的，整体维持高位运行。，因此以出售白条鸡、肉加工成品为主营业务的养鸡企业，一季报业绩预计稳中有增，值得持续跟踪。

　　猪受益于去年低基数+价格上涨

　　猪的长期逻辑清晰，主要还是非洲猪瘟疫情冲击下，行业集中度会长期提升。

　　温氏股份和牧原股份作为国内龙头，其2010年开始力推集约发展，规模快速扩张。但从目前情况看，根据天风农业吴立统计，截至2018年，温氏股份的市占率也仅仅只有3.21%，牧原股份市占率仅1.59%，两家合计不超过5%；而2018年，美国最大生猪养殖企业斯密斯菲尔德出栏量1685万头，占全美生猪出栏量（13257万头）比重约13%。

　　集中养殖的集约型企业在动保方面有显著的优势，因此中小散养户加速退出，行业集中度加速提升。

　　从结果上看，去年以来，集团企业的能繁规模是逆势快速扩大的，表明非洲猪瘟确实成为集团企业扩张的契机。

　　短中期，猪的逻辑注意两个细分。

　　第一，受疫情影响，一季度出栏肯定是下降的，但猪价维持高位。19Q1猪价处于低位，养猪企业多数亏损，因此虽然环比数据没那么好看，但同比来看，一季报养猪企业表现预计普遍向好。这在疫情影响经济趋势下，显得非常难得、稀缺。

　　可以看到，当前生猪、仔猪价格维持强势高位，而19Q1是价格底部。

　　第二，猪肉核心标的，除了温氏股份作为创业板权重，会受创业板配置资金走势影响外，其它标的并没有很强的逆势性，因此在大盘反弹过程中，猪肉板块可以受到市场欢迎。

　　以正邦科技周线走势对比沪指为例，基本处于同向波动状态。

　　因此整体来看，我们认为，一季度业绩明显反转，且股价相对位置较低的品种，接下来可能跟随大盘反弹节奏，出现预期回补。

　　养鸡行业，重视中下游涨价潜力

　　鸡的逻辑细分主要有三点。

　　第一，类似猪肉的中期逻辑，2019年猪肉供应肯定是下降的，那么鸡肉的替代作用会逐渐凸显，这很大程度上可以保证鸡肉价格全年高位运行，养鸡全年相对景气。

　　第二，受制于疫情期间运输困难等因素，鸡苗价格在一季度表现不好。

　　但3月以来，鸡肉价格反弹力度还是很足的，整体维持高位运行。

　　因此以出售白条鸡、肉加工成品为主营业务的养鸡企业，一季报业绩预计稳中有增，值得持续跟踪。

　　第三，市场前期对猪肉、种业关注力度大，对禽类养殖关注度较低，因此其中存在预期差，在一季报即将密集公布的时间点，值得投资者考虑博弈。