刀锋：炒股到底赚谁的钱？又有新题材了！

lameihua

　　重新梳理一下市场逻辑：炒股究竟是赚谁的钱？众所周知有三大来源：赚企业的钱，赚央行的钱，赚新韭菜的钱。

　　第一个“赚企业的钱”，很好理解。上市公司盈利高增长，股价自然会跟着飙。比如贵州茅台，这些年不断涨价，同时销路很好，企业利润打着滚的往上翻，股票市值自然也就跟着连续翻倍。

　　第二个所谓赚央行的钱，就是央行大放水，股市自然水涨船高，市场上的钱变多了，股票数量又有限，股票价格必然攀升。每逢央行“降息降准”的宽松周期，股市基本都是上涨的牛市周期，很少有过例外。

　　而第三个赚“新韭菜”的钱，指的是新股民争抢着入市的情况。僧多粥少，狼多肉少的时候，粥和肉肯定就贵了。买卖股票，本质上是个击鼓传花的游戏，参与游戏接力的玩家越多，游戏才能玩儿的越长久，鼓和花也才更值钱。

　　春节后这一波从2600涨到3000点的上涨，主要跟后两个来源有关。央行放水和新韭菜大批量进场，是行情最重要的催化剂。

　　为了对冲疫情造成的恐慌，节后开市第一天，央行就宣布放水1.3万亿，同时调降MLF的利率（后来又降了一次准备金）；全民大隔离，意外催生全民宅家炒股热潮，新股民开户抄底，老股民纷纷加仓。

　　年终奖没花出去，基金理财成为时尚，新基民暴增，科技类公募基金产品遭疯抢，科技股被动开启主升浪；医药口罩等抗病毒题材，因产品供不应求，市场预期一季度业绩爆发，也出了不少翻倍妖股。

　　但成也萧何败萧何！首先，“窗口指导”是分水岭，基民新韭菜的资金流入戛然而止；其次，全国陆续复产复工，全民炒股风气逐步退潮；再次，疫情境外扩散+石油价格战，全球股灾爆发，外资出逃，市场风险偏好大幅下降。

　　在新一轮金融危机的魅影之下，散户不敢追涨，谨慎的基民也开始赎回，资金面由流入转向流出。“基金净值下降-基民止损赎回-卖出重仓股”的恶性循环无解，科技股进入连绵不绝的下跌通道。

　　但令人难以理解的是，在美联储降息到零+各国竞相放水救市的档口，中国央行却突然转向“紧缩”，管理层无为而治，降息预期也不断落空。美股暴力反弹了近20%，A股却仍在2800点下方徘徊，成交量从高峰时的1.2万亿，萎缩到只剩6000亿。

　　综上所述，央行的钱和新韭菜的钱，突然间都赚不到了；疫情造成全国经济停滞，外需断崖式跳水，除了部分抗病毒医药和食品，其他上市公司一季报必将惨不忍睹，“赚企业的钱”也无从谈起。三大上涨动力全部“休克”，难怪A股成了付不起的阿斗。

　　不过，周五召开的重要会议，还是给市场带来了一丝曙光。会议确定了下一步政策的方向，其中包括努力完成全年经济社会发展目标任务，并宣布了正在研究中的包括发行特别国债、提高赤字率、增加专项债发行、引导贷款基准利率以及刺激消费等一揽子的宏观政策。

　　政策面的淡定，在蛰伏了一段时间之后，以327会议为标志，有望正式迎来转折：降息降准等放水措施，可能已在路上；高达数万亿的“扩大内需”方案正在酝酿中。

　　也就是说，“赚央行的钱”和“赚企业的钱”这两个层面，即将出现向上的拐点。股市也有望迎来温和反弹。反弹的力度，取决于放水和财政支持的规模；而扩大内需的侧重方向，到底是新基建，老基建，还是刺激消费，将决定后市题材主线。

　　1、许小年：新基建是画饼充饥，这次衰退周期超过2008年。经济学家许小年认为，新基建是画饼充饥，所谓新基建，不着边的事情。八仙过海，前四仙，人工智能、云计算、工业互联网、北斗导航。这需要多少投资？厂房？设备？全投资在智力上的，拉动不了需求和就业。几百万大学毕业生有几个能干这些活的？这些创造不了就业。

　　任泽平天天喊新基建，许小年今天刷屏的文章，指出了漏洞所在，人工智能，云计算这些东西，看上去高大上，但创造不了多少就业。疫情对消费服务业和出口类的中小企业冲击最大，救助重点应该是尽量弥补这部分人的损失，减少失业。

　　2、美国累计确诊新冠肺炎超10万例；英国首相新冠病毒检测结果呈阳性，牛津研究称英国半数人口感染新冠病毒；法国已向中国订购10亿只口罩；河南郏县发现2例新冠肺炎阳性检测者；全球手套产能告急，最大制造商开启限购；全球最大安全套制造商因疫情停产，已造成一亿个安全套缺口。

　　欧美的疫情仍在上升期，而随着国内疫情防控进入“下半场”，无症状感染者已引起中央高度重视。口罩，手套，出口方向的医药，测试剂，呼吸机和医疗器械等，后市还有反复炒作的机会。

　　3、基金发行遭霜冻，股票型基金新发份额骤降8成。3月以来，已有9只基金延长了募集期，还有3只基金公告称募集失败。3月份基金发行份额相较2月份，降幅超过了50%，其中股票型基金环比更是减少了78%。

　　全球金融危机的威胁是基金销售的拐点，不仅没了增量资金，场内谨慎的基民也开始赎回，资金面由流入转向流出，基金重仓的科技股下跌趋势暂时无解。

　　4、商务部发改委等联合发文，要求“积极推动优化汽车限购措施，稳定和扩大汽车消费”；专家称皮卡进城限制有望解禁；宁波出台政策鼓励本地汽车消费，每车一次性让利5000元；嘉兴将投放2亿元消费券，其中4000万用于汽车消费。

　　扩大内需刺激消费，坚持房住不炒的背景下，汽车行业绝对是大头，疫情后也确实很多人计划买车。预计“下调购置税+提高补贴+松绑限购”等政策利组合拳将陆续推出，汽车整车板块值得重视。

　　5、中信证券：A股4月将迎来底部拐点开启二季度上涨。预计全球疫情的高峰在4月中旬出现，届时全球资金的再配置将开启，中国股市是全球资金建仓首选。预计4月流动性边际转暖、外资恢复流入叠加产业资本入市是底部最重要的支撑力，4月中旬一揽子政策刺激推出将形成催化，A股市场将迎来底部拐点，开启二季度的上涨。

　　中信证券太鸡贼，连续好几次都说3月是配置窗口，现在眼瞅着三月快过完了，马上又改成了四月。感觉中信的判断，也是跟着海外疫情来的，但美国4月真能控制住吗？周五美股又开始大跌。

　　刀锋认为，这个病毒太狡猾，无症状也能传染，大概率会成为一种长期存在的传染病，只能慢慢等疫苗。张文宏今天最新预测称，疫情10月后或还有高峰。

　　外围疫情加速蔓延，美国感染人数超十万，欧美指数再度大幅下挫，道指下跌超900点，国内消息面，唯一比较重磅的就是政治局会议的定调，政策拐点预期强烈，周一大盘或有低开，但继续大幅下杀的空间有限。

　　市场上没钱，仅靠这点儿存量资金的博弈（周五就剩6000亿了），难有特别惊艳的表现，基金主导的科技股泡沫破裂，暂时只能看一季报预增和消费主导的熊市行情。

　　外围不确定因素太多，疫情最坏能发展到什么程度，大萧条会来吗？美股二次探底会有新低吗？谁也不敢预测。这也是目前市场最担忧的地方。也可以理解为利空尚未出尽，所以，咱们的金融管理层，留着大招一直舍不得用，担心后边还有更差的情况。

　　所以，短期后市或延续这样的弱势缩量行情，什么时候欧美疫情出现拐点，什么时候不再封国了，市场才会出现好转。还有一个比较重要的原因，就是四月中下旬的全国两会。目前我们所能看到的利好，都是不痛不痒的，只能等两会最终拍板定调，才会给市场抄底的确定预期。四月中下旬是一个比较重要的时间节点。

　　特别国债被公认为一个相对重磅的利好消息，但尚无细则。究竟如何发行，金额多少，用在何处，都没有明确。有人认为用于基建补短板，有人认为用于定向支持湖北，有人认为会专用于扩大消费。

　　刀锋相对看好扩大消费方向，疫情影响最大的就是这一块儿，应该对症下药。今天有消息称，杭州2000多万的消费券，带动了4.5亿的总消费额，拉动效应高达15倍，值得推而广之。刀锋今天去商场理发，中午到的，登记时显示我是第三个人，说明还是比较萧条，这方面迫切需要国家政策支持。

　　一个比较重磅的题材线索，领导今天考察了宁波北仑大碶高端汽配模具园区。这是疫情爆发之后的第一次正式考察，目的是推动复工复产。而选择汽配模具园，意图非常明显，国家今年要大力支持汽车产业的发展。

　　毕竟，在“房住不炒”楼市调控不能放松的背景下，汽车消费是稳增长和促就业的支柱性产业，能够带动上下游一堆产业链。相信后边的政策利好消息还会不断，比如各类政策补贴和松绑限购。短线可适当关注汽车零部件股，尤其是江浙一带的。各位晚安！