陈译辉：你崩你的盘，我走我的路！

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　　周二早盘拉了一个深V后，指数算是止跌了，沪深两市未能翻红，唯独创业板指报红，勉强算是反弹吧。我们认为，当前A股行情主要是受海外股市的影响，而海外股市的暴跌有其必然原因，那就是刹不住车的疫情，A股市场之所以跟跌，更大程度上是受情绪影响。

　　第一，中国疫情已经进入收尾阶段，除湖北以外的地方企业陆续复工、人员返岗，社会秩序恢复常态。这是与海外其他国家截然不同的地方。

　　第二，尽管在全球一体化背景下，海外疫情对全球经济的影响也会间接影响到中国，但换个角度思考，正当海外企业陆续停工停产的时候，中国企业已经开足马力为全世界输送各种产品和物资。

　　所以，A股市场并没有实质性的暴跌理由，当市场情绪平稳、回归理性后，A股会走出独立于海外市场的特色走势，即我们的核心观点——你崩你的盘，我走我的路！。

　　需要强调的是，情绪影响不以个人的意志而转移，也就是说，只有当市场形成共识方可出现一致性预期。在此之前，建议投资者还是谨慎为宜，不要盲目妄想。今天主要谈谈几个大家比较关心的问题：1、“科技牛”是否已终结？2、黄金还能不能作为避险工具？

　　“科技牛”是否已终结？

　　自春节以来，A股市场在经过短暂深跌后迅速回补缺口，不少科技龙头股在此期间创下历史高点，如5G概念龙头中兴通讯、操作系统龙头中国软件、PCB龙头深南电路、射频芯片龙头卓胜微、云计算龙头用友网络等。但随着全球疫情持续扩大，多国股市罕见性暴跌触发熔断，A股也受到波及，科技题材冲击尤为显著。

　　以周一的盘面为例，跌幅居前的绝大部分为科技题材，如无线耳机、消费电子、苹果概念、5G概念、卫星导航等。无线耳机指数下跌9.38%，跌幅最大。题材龙头立讯精密跌停，亿纬锂能、东尼电子、赛腾股份、韦尔股份、赣锋锂业等也以跌停收盘。据数据宝统计，电子、通信、计算机三大科技领域A股市值在300亿元以上的股票中，49股较近一年高点回调20%以上，占比接近78%。回调幅度最大的是歌尔股份，该股周一高开后大幅下挫，尾盘跌停，与近一年高点相比回调37.41%。

　　随着科技龙头股价和估值水涨船高，以及新冠肺炎疫情的发酵，科技股炒作热度下降，资金出逃迹象开始显现，“科技牛”已被按下暂停键。据数据宝统计，近20个交易日，电子行业主力资金净流出1979亿元，净流出规模位居所有行业第一位，计算机、通信行业主力资金净流出分别为887亿元、506亿元，三大科技行业合计净流出逾3300亿元。

　　国信证券认为，虽然短期海外市场的大幅波动对国内市场存在一定的干扰，但中长期来看，A股更多的是彰显出了在全球暴跌中的配置价值。落实到投资机会上，维持此前的观点不变，科技股行情依然是中长期的主线，这其中尤其值得关注新基建领域中的潜在机会。

　　我们比较认同国信证券的观点，这一波科技股被杀的比较狠，主要原因是近一年涨幅确实很大，尤其是有些领涨个股，已经脱离了基本面的支撑，涨得令人怀疑人生，所以一旦遇到“黑天鹅”就会引起资金的疯狂踩踏，从战术上确实需要回避风险。但从战略上讲，国家坚定发展科技强国的战略方针不会变，只是突如其来的疫情打乱了原本的节奏，但也仅仅只是一个小插曲，中长期的主线逻辑不会改变，此时的暴跌正好是一次风险集中释放，投资者可以拿到更便宜的筹码，所以战略上依然具备投资价值。

　　这次的避险逻辑不一样

　　避险，这是在全球暴跌的背景下提到最多的一个词。通常情况下，一提到避险，我们首先想到的是黄金和石油，因为在系统性风险下，黄金和石油的价格会出现上涨。但是，这次不一样！这次的暴跌是股市、黄金、石油三杀！为什么？因为这次引发暴跌的是病毒，是会要人命的！所以，是命重要？还是资产重要？如果命都没了，还要黄金干嘛？还避个啥险？同样的道理，为抗击病毒，为了保命，需要什么？当然是口罩、医药，一个是“防”，一个是“治”，这是这次系统性风险中的避险逻辑。

　　根据WHO信息，口罩等个人防护用品需求激增，目前多国已进入医疗器材紧缺的状态。世卫组织估计，为满足日益增长的全球需求，防护用品制造业须将产量提高40%。世卫组织正与各国政府、产业界进行密切沟通与合作，以促进产量的提高，并确保相关资源向急需的国家分配。

　　信达证券指出，对国内外口罩的需求进行测算，在疫情防控状态下，预计国内口罩供需将在一段时期内处于紧平衡状态；而国外口罩供给则将在短期内出现较大缺口，国内相关企业有望出口部分口罩及原料，但未来随着多家企业持续新增口罩产能，整体行业将面临较大的产能过剩压力。

　　另一方面，在没有特效药的情况下，一些海外华人和当地人将防疫目光投向了中医药。据外媒报道，自月初纽约宣布首个新冠肺炎病例后，传统中药需求激增。纽约唐人街的一些中药店表示，治疗流感和增强免疫力的中草药订单几乎翻了一倍，原本可以供应20天的药材现在几天就卖完了，爆款产品金银花、板蓝根等供不应求。

　　中证报报道，中医药也随驰援意大利等地的中国医疗专家共同出征。中央指导组专家组成员、中国工程院院士、天津中医药大学校长张伯礼近日介绍，中国带去的药品中有中药连花清瘟和金花清感。目前开展的研究发现，这两种中药对治疗轻型和普通型新冠肺炎，疗效是确切的。

　　此外，中泰证券认为，疫情全球蔓延，国内医疗器械和API企业重要性凸显。防疫物资的需求急速上升，未来海外体温检测仪、监护仪、呼吸机等防疫用品和设备可能存在短缺风险，多家国内医疗器械企业海外订单数量开始上升，国产医疗器械迎来出口良机，短期业绩也有望受益，建议关注迈瑞医疗、鱼跃医疗、安图生物、万孚生物等。

　　总结

　　总结而言，我们依然坚持认为，当前A股行情主要是受海外股市的影响，而海外股市的暴跌有其必然原因，那就是刹不住车的疫情，A股市场之所以跟跌，更大程度上是受情绪影响。

　　所以——你崩你的盘，我走我的路！