里海：再升可转债3天涨80%，大写的服！

lameihua

　　大家周末好！

　　真是服气，再升可转债最近三天涨幅分别为15.60%、16.94%和30.31%，累计涨幅超过了80%，服气，大写的服！而且今天涨幅达到了20%后，还临时停牌了半小时。

　　之前低迷的时候，日交易量仅仅几万元，而现在总盘子不过1亿出头的再升可转债，成交量硬生生的被干到了六七个亿，相当于每天所有的筹码换手了好几遍。

　　大家可能只看到正股的涨幅去了，殊不知再升还有可转债这个品种。当年再升发可转债的时候，我也中签了的，不过我只略赚就卖出了。

　　可转债是一个很特别的品种，除了是企业的非常重要的一个融资工具之外，也给了二级市场投资人另外的投资工具。

　　对于二级市场投资人而言，可转债是一个很好的投资工具，有三个重要特征，一是一是不限制涨跌停，二是T+0交易，所以才看到了这几天，特别是今天超过30%的涨幅，不到1个亿流通盘的再升转债，交易量直接干到了5亿以上,三是下有底上无顶。

　　不过，如果你要投资可转债，得先明白这个工具的一些属性，否则不太熟悉的话，难免入坑啊！

　　好，下面的知识点会有些干涩，给大家两个选项，一是慢慢看，二是直接到文末看结论，哈哈！

　　一、什么是可转债

　　转债全称“可转换公司债券”，是指在一定时间内可以按照既定的转股价格转换为指定股票（即所谓“正股”）的债券。转股权是转债持有者的权利，而非义务，投资者可以选择转股也可以选择继续持有转债。一种常见的简化理解是将转债看作“债券+股票期权”的组合。

　　但实践中并非如此简单。除了转股权外，转债包含了发行人赎回条款、回售条款和向下修正等条款。更重要的是，转债还受到发行人意愿（上市公司）、市场供求力量的影响，因而价格表现上要比想象中复杂。

　　平价、债底两条价值支撑线是理解转债的最基本框架。

　　以下以再升转债的条款为例来进行解释：

　　二、纯债条款

　　1.发行规模

　　根据有关法律法规及公司目前情况，本次发行的可转债总额为人民币1.14亿元。

　　解释：可转债发行规模不得超过公司净资产的40%。

　　2.票面金额和发行价格

　　本次发行的可转债每张面值为人民币100元，按面值发行。

　　解释：每次我们申购新债，1手为10张，1000元。

　　3.债券期限

　　本次发行的可转债存续期限为6年，即2018年6月19日至2024年6月18日。

　　解释：期限上，多为6年期，少数为5年期，曾有3年期品种。期限长发行人转股时间更充足。

　　4.债券利率

　　本次发行的可转债票面利率第一年为0.30%，第二年为0.50%，第三年为1.00%，第四年为1.50%，第五年为1.80%，第六年为2.00%。

　　解释：票息多为递增结构，首年票息一般较低。如此设计的背后逻辑？A股转债促转股意愿均较强，多数转债都在存续期间大概率转股，后期的票息实际上很少真正支付。

　　三、转股条款

　　1.转股期限

　　本次发行的可转债转股期自发行结束之日起满六个月后的第一个交易日起至可转债到期日止。

　　解释：前六个月只能拿着债券，六个月后可以选择转股。

　　2.转股价格的确定

　　本次发行的可转债初始转股价格为11.32元/股（2019年送股后变为8.59元），不低于募集说明书公告日前二十个交易日公司股票交易均价和前一个交易日公司A股股票交易均价。

　　解释：转债能转成多少股？募集说明书中载明转股价，投资者在转，股时以面值转股，即每张转债可转为“100/转股价”份正股,这里再升的每张可转债可转100/8.59=11.64股。转股所得股票为公司新发行的股票，因而对股价有稀释效应。因此正股的价格和债券的价格息息相关，近期再升正股涨，因此债券的价格也涨。以今天为例，再升股价16.64元，债券价格257.39元，那么今天买入债券，则可以换股11.64股，对应股价为22.11元，债券明显溢价，显然持有债券的人不会换股。

　　四、下修条款

　　在本次发行的可转债存续期间，当公司股票在任意连续二十个交易日中至少有十个交易日的收盘价低于当期转股价格的90%时，公司董事会有权提出转股价格向下修正方案并提交公司股东大会审议表决。

　　解释：发行人下修的原因。多数时候是为了避免触发回售条款，转股价修正比回售条款更容易触及；同时,发行人将转债看做间接股权融资工具。再升转股价格为8.59元，因此当股价任意连续二十个交易日中至少有十个交易日的收盘价低于8.59元时即可启动下修条款。因为若不下修条款，则容易触发回售，上市公司得掏钱出来提前买回债券。很明显，再升现在股价已经大大高于转股价了，肯定不会下修了。

　　五、赎回条款

　　1.到期赎回条款

　　本次发行的可转债到期后5个交易日内，发行人将按债券面值的106%（含最后一期利息）的价格赎回未转股的可转债。

　　2.有条件赎回条款

　　在本次发行的可转债转股期内，当下述两种情形的任意一种出现时，公司有

　　权决定按照债券面值加应计利息的价格赎回全部或部分未转股的可转债：

　　（1）在本次发行的可转债转股期内，如果公司A股股票连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%（含130%）；

　　（2）当本次发行的可转债未转股余额不足3000万元时。

　　解释：1.赎回条款设立的原因。在现实中，除非触发赎回条款或出现负溢价、到期等情景，转债投资者一般不会主动转股。因而赎回条款实际上是发行人在股价上涨后促成转股的约束性条款。

　　2.触发赎回促成转股的原因。由于赎回触发时转债平价已经很高（超过130元），赎回价一般仅略高于面值，接受赎回显然不是最优选择。赎回触发后，会有公告提示和2-3周不等的交易时间，供卖出或转股。根据这条款，再升快要触发赎回啦！

　　六、回售条款

　　本次发行的可转债最后两个计息年度，如果公司股票在任何连续三十个交易

　　日的收盘价格低于当期转股价格的70%时，可转债持有人有权将其持有的可转债全部或部分按债券面值加上当期应计利息的价格回售给公司

　　解释：1.是对投资者的保护性条款。即当股价过低时，投资者可以以回售价将转债回售给发行人。

　　2.回售条款的意义。被回售意味着融资失败且对现金流有冲击，不为发行人所乐见。回售要比下修更难触发，因而发行人完全可以利用下修来提升平价水平从而避免回售条款。

　　总结：综上，可转债的确是个好东西，下有底上无顶，可债可股，可套利，散户朋友们可以花点时间再深入细致的研究下，在可转债上面赚点零花钱应该是可行的。但也要注意风险，例如再升，今天以257.39元买入的转债，相当于22.11元买入每股再升，溢价达到了32.87%，如果强制要求赎回或者正股下跌的话，由于没有涨跌停板限制，风险还是很大的。可转债和正股有着非常紧密的相关性，有时候折价有时候溢价，折价的时候买入可转债可套利正股，溢价的时候则存在较大的风险。例如目前的再升可转债，如果下周再升股价不涨的话，可转债的跌幅会显著大于正股，当然，如果正股涨了，一切都beautiful!