陈译辉：牛市的感觉越来越像！

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　　全球市场遭遇“黑色星期一”，欧洲市场再次遭遇“黑色星期二”，很多人认为A股也会借势展开调整，毕竟从节后以来A股就没跌过。熟料，沪深两市仅仅只是中幅低开，随后出现一波恐慌性跳水，但午后顽强的上演了惊天大逆转，创业板更是创出历史新高。这种感觉，和牛市很像！

　　不仅如此，最近我身边很多朋友找我询问股市的情况，大多数都是“股市是不是很赚钱”、“怎么开户”、“能不能帮我开个户”这类问题。这种现象，和牛市很像！

　　沪深两市成交量已经连续多日突破万亿。赤裸裸的钱，疯狂逐利的资金推动，这是行情持续向好的必要条件。

　　可能有人会说，聪明的外资已经在撤离了。但我想说的是，外资的进出都是短期行为，以公募基金为代表的内资对A股的影响力正超过流入速度边际放缓的外资。

　　从去年开始，买基金成了居民资金入场的重要渠道，居民部分资产配置边际显著流向权益资产，是这轮行情启动的主要原因。

　　从年初至2月15日，市场共有22只股票型基金、43只混合型基金、8只债券型基金发行成立，合计规模分别达241.4亿、1023亿和47.8亿。

　　春节之后，新基金依然是持续火热发行，尽管发生了新冠疫情，但仍然阻碍不了居民在家买基金的步伐。春节以来，新基金募资规模已经超过了900亿。

　　上周，有6只股票型基金和12只混合型基金成立，合计发行规模分别达338.3亿和385.6亿。而本周，还有16只新基金即将开始募集，这些新基金都会对市场的预期产生一定的影响。

　　除此之外，从去年10月份开始，融资余额也开始持续上涨，在今年从1月20日左右达到阶段性峰值水平后下降，但节后（2月4日开始）再次上涨并且超过了前一个峰值水平。我们统计发现，今年以来融资余额增长了701亿（与北上资金净流入793亿体量相当），这表明杠杆资金也成为了A股不可忽视的增量资金之一。

　　所以，尽管外资开始出现撤离的迹象，但以公募基金为代表的内资和两融杠杆资金，都为万亿成交量做出了巨大贡献。

　　既然说到基金，就再进一步挖掘机构的动向。从这些新发行的基金看，科技型基金受到热捧，科技板块也是新增基金配置的重点方向，尤其是年初以来多只科技主题基金集中发行成立，成为科技成长板块的重要“助推剂”。

　　从市场角度看，虽然科技板块涨幅已巨，今日大幅下跌，但科技成长的大逻辑和大趋势并未改变。

　　首先，增量资金仍在不断涌入。最近3个月待审核及已审核未发行的偏股类基金分别有206只和38只，后续仍将为市场带来千亿级别增量。

　　其次，流动性宽裕，再融资放松，科技板块最为受益。

　　第三，日韩疫情扩散，以半导体、电子等为代表的科技板块，充分受益。

　　我认为，日韩疫情扩散有可能引发电子上游原料器件紧缺。对于上游原料，对国内产业链构成重要机会，因为2011年日本大地震短期对日本、亚太乃至全球半导体产业均造成冲击，但从长轴来看却加速了日本半导体产业的对外转移。

　　国内众多的半导体材料厂商借势2011日本大地震实现了对日本半导体材料供应商的替代。例如江丰电子在招股说明书中就曾坦言：“2011年日本大地震致使日本溅射靶材生产商陷入全面停产，加剧了全球溅射靶材的供应缺口，这为国内溅射靶材生产厂商提供了强劲的发展动力。”科创板个股华特气体率先突破的六氟乙烷、一氧化氮等产品均在2011年实现突破。

　　细分来看，重视台积电订单国产替代。国内材料厂商若能产出合格产品，或可竞争海外市场，台积电最为近水楼台。

　　现将四大类受益标的整理如下：

　　总结

　　以公募基金为代表的内资与两融杠杆资金共同撬动了本轮行情。从基金的发行偏好和持仓方向看，科技成长的大逻辑、大趋势依然存在。虽然科技板块涨幅已巨，今日纷纷跳水下跌，但在多重利好以及日韩疫情扩散的消息刺激下，以半导体、电子等细分行业为代表的科技板块，仍然是未来市场的核心主线。