凌落辰：疫情对国内经济的影响与行业脉络分析

lameihua

　　当疫情事件成为了全国上下的头等大事儿；当众多的医护人员不辞劳累日夜奋战在一线；当无数的“无名英雄”自发地为抗击疫情贡献着自己的一份力；当对抗新型冠状病毒已经到了阶段性的攻坚战。

　　当在网上看到了很多关于经济崩溃等等的流言蜚语，我也想进一份微薄之力，推演一下这次事件究竟会对中国2020年的经济产生何种影响？

　　很多砖家都说这次疫情的影响可以和03年的非典相提并论，甚至犹有过之，我觉得不然，这次疫情不管是从时间维度，还是从对经济影响上的总体而言负面作用应该都是要小于非典的。

　　首先从大周期的角度来看，03年非典正好赶在了我们加入WTO两年，凭借人口红利吸引全球产业链，经济飞速上涨的节点；而这次疫情爆发处于我们已经具备一定经济体量之后的稳定转型调整阶段，只不过它正好赶上了春运。

　　其次从地域与时间维度来看，03年的非典重灾区是广东和北京，无一不是中国经济的重中之重，而本次的重灾区武汉虽然也是集湖北一省之力打造的经济中心，但它的辐射程度最多就是省一级别，总体影响有限。

　　不过武汉有一个特点，它是南下与北上的“咽喉要道”，正好赶上了春运的节点，自然导致了疫情迅速扩散。要知道非典从2002年12月份逐渐显露，春节没怎么管，到2003年4月份全面爆发，6月份基本控制，一共耗费了半年的时间，最后控制耗费了三个月。

　　而我们吸取了上次的经验教训及时响应，并且把相关数据公布在互联网接受大家监督，从数据来看看似传播速度吓人实际上也有“早发现早治愈”的道理。

　　最后从毒性与对经济的影响上来看，03年的非典是典型的“高传染、高致死”类疫情，它的死亡率基本上在10%上下，但本次的疫情并没有出现大规模致死的现象，并且有很多都依托于增强自身免疫力而痊愈，目前来看危险程度相对较低。

　　03年中国的整体GDP水平12万亿人民币，单季对于GDP的影响差不多只有2%左右，很快中国经济再次恢复峰值，而现在我国的GDP总量已达100万亿，在互联网时代的信息共享下，整体的抗风险能力和当年相比也有了大幅的提高。

　　所以说，这次疫情从本质来讲影响是要小于非典时期的，估计在2月份就会得到基本控制，你看到的恐慌只不过是互联网放大效应之下的产物，如今的中国与当初也是不可同日而语的，疫情并不会成为中国经济的滑铁卢。

　　虽然中国宏观经济的长期趋势走向并不会改变，但是这次疫情对于国内微观部分产业链势必要造成一定的打击。

　　非典集中爆发的2003年二季度，中国GDP所核算的三大产业增速均较一季度有所回落，其中第二产和第三产最为明显。三季度后，疫情逐渐得到控制，第一和第二产业增长迅速恢复至一季度水平，但第三产业的恢复相对较慢，到了四季度才有所好转。

　　分行业看，交运、仓储和邮政业，住宿和餐饮业，金融业，其他行业（租赁和商务服务业，教育，文化、体育和娱乐业等），由于都具有一定出行和聚众属，受疫情影响最大。尤其是客运、餐饮、零售、旅游业损失惨重，可以从下图中感受一下：

　　之所这些断崖式下跌，在当时中国GDP增速下降中体现不是那么明显。主要原因是在当时，我国第三产业在GDP占比还不是很高。

　　03年第一产业贡献率为3.1%；第二产业贡献率为57.9%；第三产业贡献率为39%。

　　而到了现在我国的经济结构是这样的：第一产业贡献率为3.8%；第二产业贡献率为36.8%；第三产业贡献率为59.4%。

　　我们也从以“投资”为导向的经济模式，转变为以“消费”带动的经济模式，这与03年的形势几乎颠倒。

　　既然我们已经把目标锁定在了第三产业上，那么这次新型冠状病毒会对哪些行业造成比较大的影响呢？

　　1.影视传媒业

　　在抗击疫情的特殊时期所有的贺岁片都集中推迟上映，原本光靠春节档这几天的票房就可以占全年总票房的10%左右，再加上《囧妈》开创了线上免费模式，那么以后随着5G与4K技术的发展，线上首发模式也会对传统线下影院造成不小的冲击，可以说一直不好过的影视传媒业今年同样难过。

　　2.旅游业

　　2019年春节，全国旅游接待总人数4.15亿人次，实现旅游收入5139亿元，同比增长8.2%，今年的预期是在9%，5500亿左右。

　　本来国内旅游市场主要就靠春节假期、暑假和国庆假期这三个时间段赚钱，现在春节行情已经打了水漂，要靠三分之二的黄金时间赚全年的利润，相对来讲还是比较难的。

　　不说现在出行被严查，就算是告诉你疫情被基本控制了，想必心有余悸的你也没有那么大的胆子全国乱跑，所以说“旅游”这个事情大概率要延后满足。对于旅游业来讲也不是什么好消息。

　　3.中小企业

　　面对疫情的冲击，大企业抗风险能力强，但中小企业面临的压力可能比想象的要大。

　　由于假期延长以及各地区疫情的影响，很多中小企业主纷纷表示企业工厂放假了，国外订单还得按期交货；房东不会因为疫情就给你减免房租；银行也不会因为疫情就推迟还贷日期，减少还款利息……

　　一位广东小老板算了一笔账：员工150人左右，一个月约120～150万费用，房租40万，固定成本就在200万上下，小企业现金流本来就不充裕要是迟迟得不到复工后果不堪设想。

　　2020年民营企业债券到期量约13815亿元，受疫情冲击，这部分债券的偿付压力可能会有所上升。

　　除此之外，根据非典时期的数据显示疫情的滞后影响主要体现在“出口、就业和农民收入”这三大类上。

　　比如说部分出口订单减少，流失订单无法弥补；中小企业生存压力增大，服务业新增岗位减少；疫情导致大量农民工返乡不敢外出，使得农民收入减少等等……

　　事情都是两面的，不能只看到悲观的一面，我们要做更多的还是去寻找潜在的机会。

　　1.药品，日用品

　　从上面图表来看虽然在非典时期的第二季度“零售行业”大幅回落，但随着疫情逐渐得到控制，消费增速随即快速反弹，并在2004年达到新高。

　　疫情期间实现逆势上行的主要与疫情高发期居民大量购买防疫用品、食品和日用品等有关：中西药品类，口罩，消毒剂等日用品类，粮油、食品、饮料、烟酒类最受欢迎；

　　回落幅度较大的主要包括：服装鞋帽针纺织品类，体育、娱乐用品类，文化办公用品类，但疫情过后均恢复至疫情前甚至更高的水平。

　　这里着重说一点，非典时期的数据表明，所有与防疫相关的行业在整个疫情期间增长迅速，尤其是医药在03年5月单月增长幅度高达35.4%，居各行业增长速度之首。

　　2.游戏、抖音快手等异常火爆

　　抖音与快手我在上一篇文章《凌落辰|快手背后的生意经》系统讲过，这里简单说一下游戏，主要就是青少年都不能出门比较无聊只能打打游戏/刷刷短视频解闷，也算是另类的同学/朋友闲聊方式。

　　根据统计，春节期间《王者荣耀》的峰值DAU在1.2-1.5亿之间，再创历史新高；《和平精英》的峰值DAU在0.8-1.0亿之间，也创下历史新高。

　　去年大年三十《王者荣耀》创下了单日流水13亿的历史纪录；今年大年三十，它又打破了这个纪录——单日收入流水达到20亿元。

　　腾讯创造了人类历史上单款娱乐产品单日收入的最高纪录。

　　3.对于产业的升级加速

　　经此一役，人们彻底认识到了“线上”与“大数据”的重要性，公务员的考核制度改革将会加速，智慧城市，互联网+，线上办公等等将会加速，带给人们更多便捷，高效的体验，政府也将投入更多的资源促进经济的恢复与发展。

　　最后说一下资本市场，虽然这几日我们大A并没有开盘，但是从全球尤其是A50的反馈上来看这次疫情的影响还是比较大的：

　　那么待A股周一开盘大概率会出现一轮恐慌情绪下明显的杀跌，不过看我前面分析了这么多行业的利弊你也不用过于惊慌，市场情绪是国家必须要控制的，这是不发生系统性金融风险的前提，所以说几天之内国家队大概率会出手托市。

　　而在这种疫情恐慌下跌的背后，也潜藏着结构化的抄底良机。

　　目前的我们与03年相比已经产生了天翻地覆的变化，医疗技术取得了长足的进步，互联网时代带来了信息更加公开透明，社会运转效率更高。

　　避开部分行业的低谷期，集中力量办大事儿，对国家与日夜奋战在一线的伙伴们有充分的信心，在自己有限的能力里尽一份心力对于整个社会来讲就是莫大的鼓励。

　　相信疫情很快就会得到彻底控制，它将沉入历史，随时光而去。