明哥：最近，我的投资心态快要爆炸了

lameihua

　　1

　　最近进入1月份以来，我的投资心态，接近于要原地爆炸的程度了。

　　因为我发现，当一个人对上市公司了解得越多，秉持的底线越牢固的时候，他是有可能沦为A股的看客的。

　　这样就导致什么结果？

　　只有在极短的时间窗口期，投资于极少数的股票，才是符合科学的投资框架。

　　在绝大多数时间里，绝大多数股票价格，都处于垃圾状态，根本无法下手。

　　虽然我已经有了8年多的投资经验，但是经历得越多，反倒是越来越保守。

　　我根本不相信故事、题材和美好的预期，而在绝大多数时候，股票都处于透支未来业绩的高估阶段，所以只能看着一轮又一轮的行情，从酝酿到高潮，再到落幕。

　　回顾一下历史，很容易发现，A股几乎每隔3-4年就有个新的潮流，全市场的主力资金都崇尚一种新资产，并且认为会永恒涨下去。

　　2005年到2009年，跨行业的周期轮动和来回摆动的投资时钟，仿佛就是投资的指南。那个时候，行业研究员在推荐行业、股票时都要参考宏观研究员的观点，后者不发表观点，前者都觉得自己的立论没有依据。

　　2010年，旧的格局被打破，新的格局开始重建，消费品股票开始登上历史舞台。如果哪家机构一开始把握了先机，布局好了仓位，未来三年可以吃香喝辣。

　　从2012年到2015年，城头变幻大王旗，一个长期被忽视的板块，异军突起，以一副陌生的面孔，把A股的投资格局，捅破了个天。创业板中的小股票，受益于移动互联网概念，在高杠杆资金的入局下，并购套利、市值管理，做得风生水起。那个时候，轻资产、互联网思维大行其道，而消费品公司、大市值的白马股，则被踩在地上。

　　2016年，则是核心资产大放光彩的元年，以地产、家电、白酒、保险、银行等行业为代表，大市值股票经历了犹豫、起步、形成趋势、高潮、不应期等阶段，吸干了全市场的资金。及至2019年底，核心资产，演变成了全民资产，泡沫之大，已经不忍直视。

　　要知道的是，这种极端演变的行情，不要说股民，就算是公募基金等机构，只要一开始没有布局好，认为这一浪潮是不可持续的，只能在3年时间里默默地干看着，然后自己手中股票趴着一动不动，业绩落后于同行和指数。

　　也就是说，如果一个投资者，他真的具有产业经验，熟悉发达国家同行业上市公司的业绩和估值，来到A股，除了选择家电、地产、金融等低估值行业外，他几乎没有用武之地。

　　比如说，从2012年开始的创业板行情，A股显然没有几家能够依靠自己的移动互联网产品，在我国互联网行业立足的公司，靠杠杆资金的并购来做套利也会迟早破产的，但是真这么想，真这么去实践投资思路的话，只能眼看着3年的大戏，和自己无缘。

　　再例如，以2019年底A股的这些公司为例：

　　立讯精密
　　信维通信
　　蓝思科技
　　爱尔眼科
　　中国国旅
　　康泰生物
　　中兴通讯
　　科大讯飞
　　大族激光
　　韦尔股份
　　闻泰科技
　　迈瑞医疗
　　泰格医药

　　无论是哪个公司拿出来，都能在它们的财务报表、市值管理模式、估值水平、并购海外资产、股东挪用资金，找到至少一个很致命漏洞，阻止我们花钱去买它的股票。

　　但是，那又如何？

　　人家不仅在涨，还涨了50%，翻倍，涨2倍，一直到你目瞪口呆为止。

　　这种生态，只在乎账面利润、概念、趋势、并购、稀缺性，不在于公司质地和业绩，导致劣币驱逐良币，理性投资者被逼捏着鼻子下菜，接受这套丛林法则下收割韭菜的思路。

　　在大部分时间，大部分股票的涨跌，都是在零和博弈的终局里，完成资金的转移，动作快的收割别人，动作慢的被收割而不觉。

　　绝大部分沉迷于这种游戏的股民，或赚或亏，进进出出，汗流浃背，刚建立好的投资新思路，还没到收获的时候，又被新的玩法给推翻了。

　　这是我最近心态爆炸的原因。

　　很多人问明哥，你有那么多年的投资经验，眼见着某家公司股票在上涨，为什么抓不住机会？

　　我会回答说：因为我对它太了解了，无法在充满臭味的垃圾中寻找美味，根本下不去手。

　　这种心态如何打破，来适应A股呢？

　　我最近一直在思考，如果你有答案，请告诉我一下。

　　2

　　依照惯例，再梳理一下近期的市场热点。

　　1、招行APP的首页，展示了北京市80后年龄段人的税后平均工资：

　　男性平均月税后收入是12809元，女性平均月税后收入是10243元。

　　由于工资进账的时间、金额是大致固定的，而银行掌握了最真实的数据，所以我认为这份工资数据，是很有说服力的。

　　我们不制造焦虑感，让大家看看自己的收入，是否高过了平均水平。

　　2、1月8日晚，「大族激光」发布年报业绩预告，下修业绩预期，预计全年实现净利润6.4亿-7.2亿元，同比下降58%-63%，而根据此前三季报预测，公司年报业绩下滑区间在45%～55%之间。

　　让人觉得匪夷所思的是，公告出来后，该公司的股价没有波动，市值稳稳地站在462亿元之上。

　　联想到2019年，媒体报道该公司挪用公司资金，名为在欧洲建立研发中心，实际上运营酒店项目，我们拍破脑瓜子也想不到，还以这么高的估值，去买入业绩爆雷公司股票的投资者，心里面到底在想什么呢？

　　3、1月13日晚间，「平安银行」披露业绩快报：2019年全年实现净利润281.95亿元，同比增长13.6%。

　　现在「平安银行」在A股的市值3206亿元，过去一年业绩对应的静态市盈率，为11.37倍，和2019年以及未来若干年的业绩预期增速，差不多，不高估，但是也不低估。

　　4、1月13日晚间，「中信证券」披露业绩快报：2019年收入431.77亿元，同比增16%；净利润122.88亿元，同比增加30.86%。

　　拆分下来细算，第四季度净利润只有17亿，和2018年第四季度比，-14.9%的跌幅。

　　实际上，2019年Q4的股市行情，比2018年Q4是火热不少的，无论是经纪业务还是投行业务，只好不差。但是第四季度这么低的业绩，只有一种解释，主动调节业绩，把利润给隐藏到其他会计科目里去了。

　　5、「京沪高铁」股票今日上市，但是没有封死涨停板。

　　从业绩来看，2018年营收增幅18.66%，净利润增幅29.67%，发行市盈率23.39倍，貌似是可以接受的；但是未来的盈利，要么是寄希望于京沪两地通勤的旅客数量增加，要么是票价上涨。

　　在没有更多利好消息的支持下，这个价位要参与进去炒作，必须谨慎下了。