明哥：蛇吞象的资本游戏，能给我们带来回报吗？

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　　和前几个交易日行情类似，今天大盘延续了高开低走的态势，市场的成交情绪也比较低迷。

　　虽然两市3424亿元的成交额，略高于上周五的成交额，但是并没有显著上升，依然是低迷状态下的纷扰波动而已。

　　只有一个行业，在低迷大势下，继续强势。「半导体50」ETF，上涨幅度为+2.77%。

　　其中最亮眼的2支股票，依然是：闻泰科技、韦尔股份，二者涨幅分别为+4.22%、+7.11%。它们的涨幅，从年初1月份就开始了，年内最高涨幅达到了5倍、3倍。

　　上涨的理由，几乎都是一致的：蛇吞象的资本并购游戏。

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　　我们先看：韦尔股份。

　　这家公司原来做的是半导体的分销业务，定位是渠道商，技术含量低，毛利润低，在行业内没有存在感。蛇吞象的标的是：豪威科技，她的主营产品是CMOS图像传感器（简称：CIS），用在手机摄像头里。

　　但是，「豪威科技」自身处于技术和发展的上升期吗？恰恰相反。

　　2011年之前，她确实是全球CIS龙头企业，并进入苹果公司供应链中。但2011年的竞争对手，日本的索尼，凭借更加高质量的产品赢得了苹果公司的订单，这也成为她发展历史上一个转折点，从此长达8年的时间里，面对索尼和三星的研发实力，一蹶不振，退居第三，完全放弃了CIS高端产品的市场。「豪威科技」转向中国市场出货，仅仅在2012年实现了增长，此后几乎没有明显的增长了。

　　在这起并购进行过程中，双方声称，「豪威科技」实现了48M工艺级别的技术突破，虽然目前各大手机厂商使用的高像素主摄头几乎都被索尼、三星垄断，她家的产品只能用于对像素要求较低的副摄头，但是此次实现突破后，有望重回主战场。

　　你看明白了吗？「韦尔股份」并购的是目前处于内外交困，有点落魄的行业第三地位公司，收入份额只占到全球市场的一成，并且跟第一、第二名的差距越来越大。

　　「豪威科技」基于比较乐观的预期，给出了业绩承诺，2020/2021年要实现8.45/11.26亿元的净利润。考虑到母公司的自身业务，以及并购的其他2家小标的，知名券商一致预期「韦尔股份」在2020/2021年会实现24.47/31.42亿元的净利润。

　　可是，现在市值已经被炒作到了1158亿元，合计2020年预期业绩的47倍动态市盈率了。

　　所以，公司高管陆陆续续开始减持，就见怪不怪了。甘当活雷锋的韭菜股民那么多，不收割都对不住人家的热情。

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　　我们再看：闻泰科技。

　　同样的配方，同样的味道。只不过，这次靠谱的程度，好了点。

　　公司主业是手机ODM，简单点说就是：整机制造和物料采购，是劳动密集型的低端产业，依靠人工规模取胜。根据卖方分析师的观点，传统业务拉来的新单不少，在他家这里ODM的手机出货量越来越多，预计2019/2020年的净利润会达到8/15亿元。

　　并购的对象是安世集团的79.98%比例的控股权。该集团前身为恩智浦的标准业务部门，行业经验超过了60年，产品覆盖半导体产品的设计、制造、封测的全部环节，分立器件、逻辑器件及MOSFET器件的市场份额，在全球市场中位居前两位，算是一块优质的资产。市场预计集团在2019/2020年的净利润会达到14.4/16.2亿元。

　　将「闻泰科技」主体以及安世集团79.98%股权比例合并来看，2020年的归母净利润，在28亿元左右。

　　所以，当前上市公司的市值1051亿元，相当于明年预期业绩的37.5倍动态市盈率。估值是高是低，就仁者见仁，智者见智了。

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　　依照惯例，再梳理一下近期的市场热点。

　　1、截至2019年11月28日，年内超1000家A股上市公司发布了重要股东减持公告，涉及股东超5000位。净减持额高达2687.13亿元，该净减持规模约为2018年全年的3.5倍，远超过去3年净减持规模总和，创近12年来新高水平。

　　目前A股总共3735支股票。如果你没有买到明哥公众号中经常谈及的那些股票，那么你多半概率踩中了地雷，给上市公司的大股东们，贡献了自己。

　　2、胡润公布了中国大陆高净值人群分布报告。

　　千亿人民币富豪数：30
　　百亿人民币富豪数：900
　　20亿人民币富豪数：6000
　　3千万美元「国际超高净值家庭」数：6.9万
　　亿元人民币资产「超高净值家庭」数：10.48万
　　千万元人民币资产「高净值家庭」数：157.64万
　　600万元人民币资产「富裕家庭」数：392.26万

　　请注意，这里所说的资产，是扣除了负债之后的净资产。

　　那么，你家庭位于哪个层次？说出来，让明哥羡慕下。

　　3、A股目前有3735只上市公司，今年年内所有股票的中位数涨幅，也就是涨幅在1868名的股票，是南京证券，2019年的涨幅是6.85%。

　　环顾大背景，今年，上证指数上涨了16%，深成指涨了33%，沪深300涨了28%，创业板指涨了34%。

　　但是，为什么今年大多数人感觉到没赚钱，甚至亏本了？

　　因为绝大多数人，在4月份的小牛市已经走完了，受到气氛感染才跑步进场的。而1-4月份，只有少部分长期浸淫在市场里，甚至忍受了2018年全年下跌的人，才回血了点。

　　所以，投资是一件知易行难的事情。