凌落辰：11.27市场观察：穿透迷雾看到本质

lameihua

　　最近的行情还是非常枯燥的，题材风云变幻没有明显的主题，赚钱效应低落，大盘情绪周期也处于低位，不过哪怕如此依然有几个关键词围绕始终，分别是外资、破净与破发。

　　外资可以说是这段时间的关注焦点，就在大盘不断跌落的大环境下只有外资在坚持买买买，在昨天随着MSCI第三次扩容北向资金更是净流入214.29亿元，创历史新高。

　　事实上参与的北向资金根本不止214亿，从下午2点56分开始，资金爆炸般涌入A股，三分钟时间从净流入177亿，到净流入近530亿，爆买353亿。就在大家开始欢呼大笔资金流入的时候，最后一分钟薅羊毛资金开始全线出动压哨砸盘，最终净流入收窄至243亿。

　　没错，三分钟流入359亿，就在最后一分钟被套利资金砸出近300亿，一顿操作之后大盘勉强收红，成交量甚至还不如上一交易日。

　　正所谓日光之下，并无新事。这一切眼花缭乱的操作都证明了外资不断涌入的根本目的：套利。

　　外资不会菩萨心肠为大家抬轿子的，它们的想法很简单，低点买入然后套利。

　　说完外资我们来看看破发。

　　如果说一个资本市场成熟的标志是什么？

　　是注册制，完善的退出机制以及尽可能少的套利机会。

　　对于外资而言A股的企业普遍都是价值高估的，之前写过一篇文章同样的股票在A和H股同时上市，但是反映出来的价格却有天壤之别。

　　由此带来的庞大的套利机会就是我们一直以来的无脑打新机制，所有的股民都非常喜欢参与打新，觉得只要中签了就像是中彩票一样可以躺着赚钱了，甚至由此衍生出了专门靠在A股打新牟利的基金，这种情况在国际市场是绝无仅有的。

　　不过随着科创板的推出已经有一批股票由于市场时的估值过于离谱，渐渐出现了破发的情况，而千亿市值的新股浙商银行的出现更是让股民们意识到了它的昂贵，于是出现了网上、网下投资者弃购金额合计达6628余万元，与0.688%的中签率一道，均创下了2016年信用申购制度实施以来的最高纪录。

　　很显然现在的投资者更加理性，他们需要看看自己中的新股值不值得参与，会不会开盘首日就破发，这才是市场不断成熟的标志。

　　至于破净我在之前的文章已经详细讲过了，这里就说一组数据其他的不再赘述。截至目前，股息率高于10年国债收益率的股票数量占比为9.55%，为2012年以来的最高值。A股破净股票数量占比高达13.3%，仅略低于2018年10月的高点16.0%。

　　银行、钢铁、采掘、房地产、交通运输、商业贸易和建筑装饰是破净股票数量占比较高的行业。

　　将这三点做一个总结你就会明白现在市场的真实情况：

　　我们现在正处于一个市场不断转向完善与成熟的拐点，所有的行为将会被规范，投机取巧似的无风险套利将会被打压。

　　前所未有的高股息率吸引了被动资金的关注，而并不高的大盘点位与绝大公司几乎破净低廉的价格就像是一块块香气四溢的肥肉吸引着全球资本的目光。只不过资本家永远都是资本家其中大多数看中的都是短期的套利机会，少部分选择抱团在价值股中与其共同成长。

　　一个已经十年牛市处于绝对高位，连巴菲特都不得不持有大量现金慎之又慎。

　　一个十年之后还在3000点左右徘徊，甚至在去杠杆过程中一不小心又创了新低，估值跌到谷底，哪里安全垫厚，机会多，昭然若揭。

　　提前挤压泡沫，规范制度，吸引全球资本，在广积粮的背后一方面是为了下一次有力的反弹做准备，另一方面自然也是为了储备弹药能在双方的斗争中坚持到最后的依仗。