惟佑汉唐：信用货币体系下的经济周期规律与负利率

lameihua

　　现代的信用货币体系是由金银本位与土地本位慢慢的发展而来，现在处于的信用货币本位体系下，貌似已经解决了土地本位和金银本位时期留下的诸多问题。但是在信用货币体系中全球货币美元似乎是能够无限予以供应的，人类的经济似乎终于摆脱了金银和土地的约束，看起来似乎可以无限增长下去，不存在理论上的增长极限。这看起来似乎很机智，但是随之而来却出现了更为严重的问题，那就是滚雪球般的债务和通胀；掠夺式的资本大兼并；增加了经济周期的速率，让经济周期变得非常短（现在金融危机发生的时间已经缩短到十年左右）。

　　货币之所以能够叫作货币，是由于其天然的稀缺性。现在，让本就不稀缺的东西来充当货币，这和货币的属性本身就是互相矛盾的。信用货币虽然挣脱了金银和土地的稀缺性约束，并解决了稀缺性的问题，但是为此却带来了货币的泛滥。这是个更加严峻的问题！以前在信用稀缺体系中（土地和金银本位），一个经济周期，往往都在两三百年时间以上。而在信用货币本位信用泛滥时期，一个信贷经济周期，往往却只有十来年左右，一个货币经济周期也只有几十年的时间。

　　在信用泛滥时代，货币几乎没有成本，兼并也几乎没有成本，兼并完成将变得及其的迅速。信用货币下的财富兼并，本质上是贷款者对储蓄者的快速兼并，钱放在银行越来越贬值，能贷到款的人，债务却随着通胀，越来越被稀释，而且购买的资产越来越增值，这其实就是掠夺。（大可以联想一下前两年的“野蛮人”以及频繁暴雷的P2P）

　　1.信用货币体系下的经济周期规律

　　在金银本位的时候，要想获得金银，大概有以下两种种渠道：一个是挖矿（增量增加）；第二是从他人处获取（存量转换：通过商品交换或者出卖劳动力等）。金银相对于商品是比较稀缺的，所以人们总喜欢把金银藏起来。

　　但是在信用货币本位时期，货币的产生不仅不需要挖矿且不再稀缺，而且还变成了近乎于零成本。因为信用货币，相对于商品，总是天然的过剩，人们倾向于持有资产，而不是倾向于持有货币。而发行货币的机构，央妈们，则总是倾向于制造出来更多的货币，追求更多的信贷扩张和利息。先凭空制造出来购买力，有了购买力，市场上就会有需求，有了需求，就会有供给，有了供给就会有产能扩张和就业增长，这就是当前的经济增长方式。

　　信用货币本位体系下的经济周期，通常有三个阶段的临界点。临界点一是储蓄被消灭光；临界点二是偿债能力被消灭光；临界点三是一种世界货币的信用被消灭光，直到被另一种新货币取代。我们现在所处的阶段是从第二个阶段到第三个阶段的过渡。

　　可想而知，信用货币天然就是金银本位的反面。金银本位，最终结果是会走向极端的通缩和货币的极端昂贵。相反，信用货币本位，则必然的会走向极端的通胀，货币的极端廉价，以及商品的极端昂贵。

　　金银的极端昂贵，接近极限的时候，就是恶性的通缩大萧条，这个时候无论生产什么都会跌价，都会亏钱，最终导致企业破产，失业潮，社会大混乱。信用货币的极端廉价，逼近极限的时候，就是恶性通胀和债务危机，因为东西太贵了，人们什么都买不起的时候，他们就更没有能力偿还债务，最终导致债务危机的爆发，企业因为债务问题而倒闭，失业潮产生。

　　这时候经济还是不行，应该怎么办呢？有人说通过宏观调控来刺激经济发展。宏观调控，主要包括两方面：一方面是财政手段，减税，政府部门扩张债务，扩大政府开支，这是财政手段；另一方面是货币手段，降息降准，或者通过其他货币手段，增加货币投放量，这些都是货币手段。基本的宗旨就是，继续扩大信贷规模，让更多的人，借更多的钱，经济才能继续发展。才能实现所谓的解决经济周期的目的。

　　如果通过减税和扩大政府部门债务，以及货币手段，依然无法实现实质上的经济增长，问题依然没有解决，有陷入衰退的危险。这时候，还有更进一步的手段，那就是给私人部门，也就是企业增加信贷规模，让能贷款的企业都贷款。让私人部门的债务杠杆拉到极限，还是没办法，怎么办呢？那就是给居民部门加债务杠杆，让他们贷款买房，07至08年美国的次贷危机就是这么来的。

　　连续不断的经济刺激，导致产生了大量的库存和债务。那么要去掉库存，大甩卖只会引发存量博弈的跟风抛售，因此，真正能去掉库存的，就是涨价去库存（近年来全球各国房地产的上涨就是一个典型的例子），而涨价去库存又会将大家的购买力消耗掉，同时还放大了债务规模。债务扩大的太多，到期了还不上怎么办呢，只能进行债务重组或者干脆发行永续债。政府部门，私人企业以及居民债务杠杆都加满了，问题依旧没解决，依然有滑向衰退的危险，那该怎么办呢？接下就会进行量化宽松，开启直升机撒钱一样的方式，这样的货币主义理论认为，只要市面上的钱多了，钱就会自动的制造需求和供给。

　　但实际上呢，这些解决经济周期的操作，恰恰都适得其反。因为越刺激经济，债务增加得就越多，投放越多的货币，最终导致货币越廉价，东西越来越贵。而东西越贵，大家的购买力枯竭的越快，东西越来越买不起，总需求萎缩的越快。即便能够借到钱的人，无论你借多少钱，东西的涨价，都比你的融资能力更快，这样的人，也会被信贷泡沫所吞噬。

　　前面说了，在金银本位时代，当大家无论做什么，都追不上金银的涨价时，这就迎来了大萧条，经济运行就崩溃了。反过来也是这样，当大家无论做什么，都追不上物价的上涨时，经济运行同样也会崩溃，这就是“货币大爆炸”。

　　这一连串的自以为很机智的操作，经济周期问题解决了吗？并没有。不仅没有解决，而且还制造出来了更大的麻烦。因为本来是一颗常规炸弹的爆炸，随着债务的无限堆积，就会变成核弹爆炸。

　　我们距离美元本位时代，货币大爆炸的时间点越来越近了。而且这个核弹的爆炸当量，还在往上持续增加，因为负利率来了。

　　2.致命的负利率

　　自从进入以美元为本位时代以来，如何让经济可持续发展，如何让经济达到均衡状态，如何解决经济周期问题。先后出现了三种经济学思想：一个是凯恩斯主义，一个是奥地利学派，还有一个是货币主义学派。凯恩斯主义（也称“凯恩斯主义经济学”）的观点是主张国家采用扩张性的经济政策，通过增加需求促进经济增长。即扩大政府开支，实行财政赤字，刺激经济，维持繁荣。

　　凯恩斯主义很简单，就是大家都借不起钱了，让政府出面来借钱，这样信贷就能继续扩张了，经济就又能重新增长了。这种思想并没有遏制兼并，还加剧了资本兼并，所以并不能解决根本问题。凯恩斯主义的政府干预，只是把政府变成了资本家进行资本兼并的道具，兼并更多资本，还能把债务留给政府。这样一来，政府就很容易被资本家所绑架。

　　奥地利学派认为人和人之间的竞争是天然的，兼并的发生也是天然的，只要放任大家的经济活动，那么经济周期问题就会自行解决。举个例子来说，张三、李四、王二麻子三个人斗地主，张三和李四输光了，凯恩斯主义会认为，这时候应该是牌馆老板出面，找王二麻子借钱，让张三和李四干活，并给他们钱，这样张三李四就又能继续输钱给王二麻子了。奥地利学派认为：王二麻子，之所以能赢光张三和李四的钱，是牌馆老板收了牌钱的原因。如果老板不收牌钱，那么王二麻子，就可以一直赢张三李四的钱，而且能一直赢下去，直到地老天荒。

　　比凯恩斯主义和奥地利学派更弱智的，是货币主义学派。凯恩斯主义是通过扩张政府债务，来增加信贷，从而刺激经济发展。奥地利学派，主要思路是通过减税来增加市场货币供给。而货币主义学派，则是主张，让央行控制货币的成本，也就是利率，来控制信贷的扩张。那就是一直降息，把利息降到零甚至降成负利率。

　　货币主义的具体套路是怎样的呢？首先，滥发货币制造出来通货膨胀，掠夺社会财富；之后，货币供给增加了，市场上就会产生通胀，然后统计出来一个所谓的通货膨胀率。这个通胀率通常是正的，因为钱多了，商品肯定要涨价的；然后实施通胀目标控制，如果这个通胀率是3%，就可以把名义利率设置为1.5%。如果通胀率是1.5%，就可以把名义利率设为0.75%；以此类推，如果通胀率下降，说明大家购买力不行，就降低利率，让市场上再投放更多的货币，再进行刺激。

　　利率的下降说明什么呢？说明信贷正在收缩，因为贷款的人少了，所以要通过降低货币成本，来扩张信贷。那么，如果利率一直下降，说明信贷一直在收缩。反之，如果利率上升，说明大家都争着借钱，钱就贵了，说明经济在增长。

　　利率降到零，意味着什么呢？意味着信贷扩张停止了。——不要利息，白借给别人钱别人都不要。更说明，借了钱在市场上找不到能赚钱的机会。

　　如果利率为负，又意味着什么呢？意味着信贷在不可抑制的收缩。——倒贴利息给别人，别人都不借钱。也说明市场上，连保持本金安全的投资机会都很缺乏。

　　这些零成本，甚至负成本拿到钱的人或者企业，因为市场上连投资收益率大于零的机会都很少，他们就只能把贷款拿到的钱，用其中很大一部分去买避险资产，去买美国债券或者德国债券。这样一来就造成，一些负收益率的债券就出现了，到目前为止，市场上负收益率的债券已经达到了总量的三分之一，这是个非常非常致命的信号！因为它表明，至少有三分之一的机构认为，市场上不存在投资回报率大于零的投资机会。既然市场上缺乏投资收益率大于零的机会，这些钱都去了哪里呢？它们都进入了资本市场进行空转。

　　在这种情况下，大多数人都预期近期会发生经济危机，就会抛售短期国债，买入长期国债避险。正常情况下，长期国债的收益率高于短期国债。但是，当人们抛售短期国债，就会导致对短期国债需求的下降，买的人少，债券收益率就会上升。而对长期国债的需求上升，买的人多，收益率就低，以至于十年期的国债收益率，要低于两年期国债收益率。这就是国债收益率倒挂现象（可见美债倒挂）。这个现象所表明的信号，就是经济衰退的风险。

　　刺激经济发展，企图解决经济周期问题，拼命的进行信贷扩张，结果弄了这么一大通，小病治成了大病，大病治成了送命。信贷非但无法可持续扩张，而且还走向了失控的信贷收缩。

　　3.衰退后的货币大爆炸和铸币权转移

　　在信用货币本位的情况下，就像信贷增长，可以认为等于经济增长一样。信贷收缩也可以认为是经济衰退，难以阻挡的衰退就要到来了。所有试图解决经济周期问题的努力，想逃避经济周期更替到来的努力，都是徒劳，该来的还是要来了，这是目前难以解决的。

　　土地本位时期的经济周期更替是改朝换代，体现为王权的转移；金银本位时期的经济周期更替，并不必然伴随着政权的更迭，而是体现为金权的转移。信用货币时代的经济周期更替，应该是伴随着铸币权的转移。也就是说，要根治信用货币本位时期的经济危机，最终的方法，就是废弃当前的世界货币，换一种新的世界货币。

　　新的货币是什么样的呢？

　　目前在美元死亡之前，美国人已经开始新的铸币活动了，那就是数字货币。美国人认为，数字货币能够克服信用货币本位的缺点，认为那是一种电子黄金，因为它是靠算法算出来的，这么一来又一头扎进了变相金本位的怀抱。这是非常搞笑的一个方案，注定不可能有出路。不管是比特币，还是天秤币，都不可能有出路。因为金本位和银本位，都是早已被历史证明有重大缺陷的货币体系，只会走向无限通货紧缩，这明明是在开历史的倒车。而且，比特币和天秤币的缺陷比金银更大，金银货币是天然稀缺，而数字货币的加密算法本身，并不是什么稀缺物。任何人都可以通过加密算法来铸币，这比的是谁的算法厉害，谁都能挖矿，等于是遍地都是电子黄金。这是一种价值为负的信用垃圾，没有用而且还费电，所以价值为负。

　　未来的货币体系，要想能解决根本问题，并且能主导未来几百年的世界，至少应该有五种新的能力。总结如下：第一，能克服信用稀缺的问题；第二，能克服信用廉价的问题；第三，能真正的稳定物价，能真实的反映经济增长，既不通缩也不会通胀，做到商品与货币始终轻重适当；第四，能克服资本兼并的问题，要避免触发经济周期问题；第五，此货币还应伴随有一套真正有信用的世界信用体系。这可能也是中国即将推出的数字货币的方向。

　　如果解决不了这几个主要问题，那么人类的未来依然还会持续不断地面临各种各样的经济问题，依然会不断的出现金融危机、经济危机。并且，所有企图解决经济周期问题的努力，都是徒劳的。