凯恩斯：备战2020年资产荒，12月如回落仍然是一次历史性机会

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　　周五沪指回落，虽然跌破上升趋势线后收回，但是技术指标已经变坏，预计，沪指调整的时间会延长。有别于沪指，深成指和创业板指数上升趋势未变，并且已经回落到位，今年机构盈利大幅跑赢散户，周五回落，可以看做部分公募私募开始减仓落袋为安，典型的是爱尔眼科，周四就是开始出现放量杀跌。不过爱尔眼科北上资金依然买入为主，外资不惧调整，主要是看中未来几年的空间，而不是看一年的表现。从机构持仓来看，目前北上资金，仅于略低公募基金，已经成为市场的主力。个人理解，今年涨幅超过100%的股票，还是存在一定的风险，可以考虑逢高适当的控制仓位，而如果有回落可以再买回来吗。

　　从时间周期和流动性来看，我们对12月行情不是很看好。主要是每年年底都存在流动性紧张的问题，即使没有机构资金落袋为安，市场整体表现也不会太好。所以，我们期待着12月有一次回落。当然，从指数来看，目前位置也未必有多大空间。主要是目前的银行，地产，保险，煤炭有色等周期股的估值都很便宜，基本上封杀了指数大幅下跌的空间。

　　为何说12月如果回落仍然是一次机会？

　　抛开这次回落的短期因素，从基本面来看，我们预计本轮通胀率最终会上升到4-5%之间，大致是2020年一季度见顶回落。虽然如果猪周期控制不好，会有反复，但明年见顶回落，这也是大概率事件。如此我们的货币会跟随全球资本市场继续放水为主。最终明年本轮经济周期见底。而股市应当是已经提前于宏观经济见底了。宏观经济筑起见底，我们抄底和配置何种大类资产？买房还是股票？或者是债券，黄金？很多券商建议抄底房地产及一些煤炭有色等周期类股票，这也可能是最近煤炭股异动的原因吧。但是，个人认为，即使是新一轮周期开启，煤炭有色股票的机会也很少。并且，如果2019年算是新一轮牛市启动起点，2020可能会出现资产荒。因为上一轮房地产投资周期，在2005年经济周期的起点的时候，很多人都不看好房地产和股票。很多家庭在房产方面配置并不多，但是从2005年开始，股市和地产一路走高，也带动了煤炭有色的价格暴涨。但2019年房价基本上是停滞的，主要是政府调控不放松。如此的背景之下，债券，黄金，房产的收益可能都很低，如果从收益率角度来说，明年只有有股市可以选择，依据依然是资产的收益率：A股分红率超过定期存款的股票大量出现。但是股市一般老百姓又在过去的几年股灾中被吓坏过，所以不敢持有股票。最终会导致资产荒——手中有钱，不敢投资，无处投资。而一旦明年股市继续上涨，我相信，会有一部分资金被逼迫向股市，最终会有牛市出现。