安民：短线压力及未来的牛市逻辑链

lameihua

　　5月12日文章如下：

　　昨天看一公司的报表，今天全天在处理该公司的数据。现在还没有处理完，先把这篇文章写完并发上来。

　　一、短线大势判断

　　前面我们对这个行情的判断：3月初以来，我们对行情的判断是，先上到3150一线，再被拉回5周均线，之后会创新高，春季行情结束。之后是至少见5月均线的回拉。

　　上周，关于这里7根K线的短节奏会不会被延后，我的判断是延后。因为去年以来，第1小波和第3小波的调整，一般都延后。这个会有一个惯性。

　　结果这第3小波的调整，最终是12根K线，到周五才结束第3小波。

　　目前，大盘已经见到5月均线了。但我个人认为，这里只是一个小级别的反弹，目标位是10天到13天均线，也就是反弹到上面的缺口一线，弱势的不会封闭缺口，稍强的，会封闭缺口。之后还会创新低，下跌时间是7到11个交易日。

　　因此，下周上半段，大盘反弹将遇阻力。

　　二、关于牛市

　　今年大的调整完毕，市场将进入牛市。调整的原因在于上证50的大形态。上证50的大形态不走完，大盘很难进入牛市。形态走完，就有进入牛市的基础了。但还缺一个，我们先前讲过的，货币政策。

　　三、关于中美货币政策

　　我的观点是先不看中国的货币政策，而是美国的货币政策。美联储什么时候降息，美国货币政策什么时候转向。

　　我们看到美国高官呼吁美联储降息，呵呵，这个只是信号，不起决定性作用，它并不是转向。转向是美联储投票，如果投票的结果是降息，那就是美国货币政策转向。先前的文章中，我谈到美联储货币政策明年会有转向，但我没有找到为什么转向的理由。现在找到了。

　　去年国庆节期间，我发文章称纳指以超过29%的复合增速上涨，不可能持续。其后美股下跌，进入技术型熊市。之后特朗普开启中美谈判，以此救美股。到现在为止，美股已经回到高位，纳指和标普500甚至已经创了新高。从形态上看，道指、标普500都是一个扩张型喇叭口，一旦到上轨压力位后，闹不好就会见大顶。

　　现在，特朗普对中国输美2000亿美元的产品加征25%的关税，这将促使美股在随后不久见顶，美国经济在后面走弱。

　　先说基本面的逻辑。对中国输美2000亿美元加25%的关税，那么对美国人和美国企业来说，要么寻找到替代产品，要么继续从中国进货。如果继续从中国进货，如果第一点进口的是中间产品，比如零部件等，那么美国企业的零件成本将提高25%，这是刚性的成本抬升，成本提升，只有两种结果，一种是产成品出来后，加价销售；如果加价销售，美国产成品的市场竞争力将下降，这会打击美国企业的营收增长和利润；还有一种是美国企业自己消化，如果这样，那就会打击美国企业的利润。这都会影响到美国企业对员工加薪，影响到就业。如果进口的是成品，比如消费品，那么美国消费者将多付出25%的价格，这会打击整个美国的消费。因为全民的消费总量是一个大饼，这里多了25%，总有些地方会少25%。所以，消费总量的影响，会反过来会影响美国经济。几个月后，最多半年，我们就会看到影响将会逐渐显现。

　　同样，中国的反制，也会抬高美国输入中国产品的价格，影响美国企业的市场竞争力，影响美国企业的销售收入和利润增长。

　　我们打个比方，苹果手机在中国生产，假设50美元一部出口到美国，美国加25%的关税就是62.5美元，如果苹果销售价加价12.5美元到销售商那里，销售商只加12.5美元零售出去，那么苹果的利润不受影响，销售商的利润不受影响，但最终美国消费者多付出12.5美元。这会影响苹果和三星、和华为在世界各国的市场竞争。如果苹果产品不加价，那么很显然，苹果售出一部手机，就得损失12.5美元。苹果的利润率就受到影响，最终净利润就会受到影响。

　　企业利润受影响，最终股市就会有反应。股市和经济受影响，货币政策最终就会被倒逼着转向。

　　至此，中美货币政策转向的逻辑链条就完全链接起来了。它们和美股、和A股特别是未来牛市的关系也清晰完整地呈现在我们的眼前。

　　因此，特朗普给中国产品加征25%的关税，中国经济自然会受影响，但美国经济和企业利润一样会受影响。所以美股也会受到影响，今年应该会走出大顶，这个大顶应该在二三季度出现，之后美股会下跌，美国经济也会在稍有起色后再次回落，甚至步入衰退。而这些会倒逼出美联储的货币政策，也会给中国货币政策调整提供历史性的良机。而我前面说了，历史性的货币政策调整，会带来历史性的牛市。

　　所以二季度，三季度，宏观经济都会进一步探底。

　　回头再看A股，短期调整还没有结束。下周反弹会遇阻回落，之后接着调整7到11根K线，走完调整的a；再进入一个较好的反弹周期走b。之后再回落走c。从4月初到那个c走完，是一个大N字。那个回落完毕，上证50形态走完，才会迎来牛市的起点。