张晓峰：一个122亿的巨雷，爆了！

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　　A股今天整体回落，市场信心疲软。

　　无独有偶，至A股收盘，离岸人民币汇率下跌也超过500点，到了6.90的整数关口，总体呈现下跌的趋势。

　　现在市场整个的形势比较复杂。所谓仁者见仁智者见智，分析的入口也非常多，今天我就从上证50的角度来推演一下其对A股的影响。

　　我们都知道，资本市场的交易工具，比较流行的大路货有3个，一个是正股，一个是期货、一个是期权。目前在A股，正股3000多个，是主要的交易工具；其次是期货，也就是股指期货，现在有上证50、沪深300、中证500；而期权目前只有上证50ETF这一个独苗。

　　首先大家要明确一点：交易工具越多的品种，其市场估值越是合理。

　　交易工具最重要的作用，就是帮助市场确认某个交易标的其“正确”的市场价格及估值。如果估值和市场价格之间出现不合理的价差，通过交易工具，就可以迅速地以套利的方式予以平衡。

　　在咱大A股，为什么会庄股横行？为什么在港股却是仙股遍地？核心的原因就是我们的市场缺少了做空工具，而一个市场理应拥有丰富的做空工具。

　　有的投资人可能会说，做空工具会把股价打下来，是股票下跌的帮凶，这个怎么会是好事呢？

　　不知道大家平时做些什么运动，在竞技体育，有个名词叫“技战术”，其中一点就是强调体力分配的重要性。在非关键时段的场合里“用力过猛”，后继无力先胜后败的也不在少数。而相较于不顾不管的“大力出奇迹”，善于“控制节奏”的运动员往往胜率更高。

　　其实股市里也是一样的。

　　对照下今天的行情。今天有7个股票暂停上市，这其中就包括了乐视网——对这只曾经的“创业板头牌”来讲，没有做空工具，这到底是好事还是坏事？

　　晓峰看了下，很多乐视的“受害者”，是在40元被套住的。可如果有做空工具的话，当初庄家就不敢把股价拉抬到40的价格，因为有做空工具的存在，尤其那些专业的做空机构（比如著名的香缘、浑水等）——这样普通散户才会受伤最轻。现在的灾情之所以如此严重，就是因为庄家在配合“故事大王”肆无忌惮的做多，哄抬股价。后来乐视“东窗事发”，那坠落下来的力度也是不可阻挡的。

　　而现在的上证50 ，其处境非常之微妙。

　　在过去的一个星期的时间里，我们看到50ETF期权两次发布了限仓的新闻。也就是说，50ETF期权的仓位已经基本覆盖了50ETF的市值，对等了，所以也要限仓了。

　　这意味着什么呢？

　　它意味着，上证50已经成为A股市场估值最合理的一个品种。因为这里面有着最丰富的、最立体化的交易工具。它有50ETF正股本身，有50期指，有期权，再配合以高频、套利、程序化、T+0这样的手段，任何想操纵这个指数的资金都有可能损失惨重，甚至于GJD也不敢轻举妄动……这里头的水实在太深了。

　　基于这一点，我们再发散一下——如果上证50的估值是合理的，同时由于交易工具的丰富，那么它会吸引到越来越多的资金介入。

　　由于期权每日波动幅度巨大，投机吸引力会远远超过正股。像今天50的涨幅是1.87%，完全不能和期权的涨跌幅相类比。

　　这时候，有个问题就出现了，50的估值如果是合理的，或者说是“被导向合理”的，那么它对A股整体的估值影响又会怎样呢？

　　实际到了这个层面上，诸多利空因素可能会通过50ETF传导到整个A股。这个就不是掩耳盗铃就能解决的问题了。

　　而随着50期权的容量达到上限，300期权和500期权，就必须放上议程。否则大量资金挤在50一座独木桥上，就非常容易形成非系统性的风险。这个我相信管理层应该也开始意识到了。

　　讲了这么多，我们再来看板块……因为“众所周知的原因”，今天的板块涨幅非常之合理。

　　还有ST板块，今天有超过40个跌停，原因大家懂得都懂，我这里就不做过多解释了。

　　这里面的ST康得最近还闹了个大新闻。继此前“三千亿还不上十亿”后，其账目上的一百多亿资金又被大股东挪走了……

　　最近诸如此类的雷人财报也不在少数，颇有种梦回年初的感觉。

　　在技术上，目前大盘日线在构筑一个小级别的B浪。现在还不是方向特别明确的时点，但要偏空些。