叶檀：警告！这个信号出现 市场可能在暴跌路上！

大参考

　　今年的冬天显得格外的长。

　　不只是外部的气温让人冷的彻骨，春寒料峭时，资本市场也频频往人们头上浇冷水。

　　就在大家还以为艰苦的一周即将结束时，全球股市全面杀跌，连给人喘息的机会都没有。

　　全球股市来看，美股道指重挫460.19点，标普跌1.9%，创1月来最差表现，纳指跌2.5%。而早先收盘的英国富时100杀跌2.01%，法国CAC40下跌2.02%，德国DAX30下跌1.61%。

　　什么情况？很多人丈二和尚摸不着头脑，说暴跌就暴跌，任性啊！

　　除此之外，又一项重磅指标出现反常，更让人们的精神紧绷起来。

　　数据显示，美国东部时间周五下午4:35，3个月期国债收益率为2.459%，10年期国债收益率为2.437%，这是自2007年以来息差首次出现负值。

　　10年期美国国债收益率，通常被称为无风险利率，它的表现往往决定了整个资本市场的前景。而这次倒挂距上次已经过了12年。12年前的2007年，正是全球金融危机爆发的前夕。

　　一场暴风雨，也许就在不远处等待着我们。

　　全球经济亮红灯 衰退已在不远处？

　　在经历了年初的红包后，市场似乎一下子冷静了下来。

　　去年年底开始的 risk-on 模式，美股整体涨了18-20%，原油上涨了35%以上，债券和非美货币也表现亮眼。

　　然而随着美国最新经济数据的出炉，叠加美联储“鸽派”决议带来的潜在影响，导致美国国债收益率出现了历史少见的倒挂，而美国国债利率的倒挂，往往被认为是经济衰退的前兆。这次不是“狼来了”的故事，这次可能“狼真的来了”。

　　为什么经历了年初的红利之后，市场的风向急转直下？

　　一个重要的因素正在左右着市场——预期。

　　首先，欧美国家在周五公布了几项重要经济数据：

　　德国3月IHS Markit制造业PMI初值44.7，创2013年6月以来的79个月最低；

　　法国制造业、服务业和综合PMI均跌破50荣枯线，进入萎缩区间。

　　欧元区整体制造业PMI跌至2013年4月以来最低。

　　美国3月IHS Markit制造业采购经理人指数（PMI）虽然高于50荣枯线，但创2017年6月以来最低。其中，产出分项指数初值降至51.6，创2016年6月以来新低。

　　经济数据的不景气无疑加重了市场的悲观情绪，手上的钱还没捂热乎，现在就得赶紧找下一个安全的地方存放了。

　　其次，美联储叫停加息，“鸽派”的宣言虽然保证了一定程度的资金流动性，但是也从侧面反应了美国经济前景的不乐观，在如今悲观的市场情绪笼罩下，资金面的宽裕难抵市场资金的出逃，美股大跌正是这一市场判断的直接反映。

　　如果说之前的一些数据还不能太直接反映市场预期的掉头，那么美债收益率的倒挂则是强化这种悲观预期的重磅炸弹。

　　据研究机构统计，在过去50年间，一共发生过6次3M美债收益率超越10Y美债收益率的情况，经济平均在利率释放倒挂信号后的311天后陷入衰退。1989年、2000年和2007年，皆出现过倒挂，而1990年和2001年都出现了经济衰退的情况，2008年更是出现了经济危机。可以肯定是，短债收益率与长债收益率倒挂是一个不折不扣的“空头幽灵”。

　　此次的美债收益率出现倒挂更像是一种警告，对于未来几年的市场经济长期看衰，或将成为市场投资者目前的一个主旋律。

　　山雨欲来 何处避风？

　　在这种情况下，最值得我们注意的是资金流向哪里。

　　全球Risk-on即将切换为Risk-off，风险资产都面临着资金大面积流出的情况。机敏的投资者已经嗅到了这种风向，风险来临之际，避险成为了更加迫切的需求，避险资产自然也成为了资金追逐的目标。

　　在个人或家庭的资产配置当中，对于避险资产的配置往往是最容易被忽视的。

　　其实资产配置中，风险资产和避险资产的关系，就像一枚硬币的两面，互为彼此，也缺一不可。

　　当行情一片红火，股市红旗飘扬，基金业绩长红等大牛市来临时，风险资产往往能够反应迅速而明显。但是收益与风险成正比，风险飙升的时候，配置避险资产的必要性就凸现出来了。

　　早在2008年美国发生次贷危机后，金融市场受到巨大冲击，美国多家银行巨头宣布倒闭，最终全球金融危机爆发，美国政府公信力暴降，美元遭遇疯狂贬值，黄金白银由于其避险资产功能，价格大幅上涨，黄金价格由685美元/盎司飚涨至1008美元/盎司附近，白银价格从9美元/盎司迅速攀升至15美元/盎司以上。合理配置一定的避险资产，可以帮助你有效挺过重大的市场危机，不至于血本无归。

　　不过需要明确的一点是，无论对于政府、机构还是居民来说，避险资产都是资产配置的一个必要组成部分，而且由于避险资产的作用在于规避风险，对于合理的资产配置来说，你的资产规模的增长仍然主要来源于对于风险资产的投资。

　　配置避险资产，“防患于未然”的意义显然更大。这里以有代表性的避险资产——黄金为例，按国际惯例，黄金在资产配置中的比例一半在5-15%。

　　根据资产规模的不同，每个人风险承受能力也不同，对于避险资产的需求也不同。通常来讲，可投资金额越少的投资者，需要配置黄金的比例反而越大。主要原因是，可投资资金在10万元上下的投资者，往往属于收入水平比较低，或者说平时支出比较大的家庭或个人，这类投资者往往风险承受能力较小，且流动性需求较大（急用钱时随时可以变现），因此在投资黄金方面，主要的目的在于替代储蓄，且需要能够达到即时变现的目的。

　　冬天难捱，如何未雨绸缪？

　　说了这么多，什么样的资产才是“合格”的避险资产？

　　看看这次风险资产崩盘后，哪些资产表现良好就知道了：

　　最新消息显示，截至3月23日，全球最大黄金上市交易基金（ETF）SPDR Gold Trust黄金持仓量为781.03吨，较上一交易日持平，但仍为3月以来最高水平。

　　美元指数涨0.27%报96.6039，连涨两日，本周涨0.05%。

　　美元兑日元重挫，一度跌近100点，跌破110关口，收于109.92。

　　美国10年期国债收益率跌至2.5%的水平。

　　避险资金依然热衷于黄金、美元、日元、债券等传统避险资产。这几种资产都有着避险的功能，他们在资产配置中都曾扮演过重要的角色。

　　美元、美债

　　要论全球货币体系，那美元还是妥妥的老大，汇率也比较稳定，大部分人都会选择美元来保值。人人都拥有美元的话，那么美元的价值也不会下跌，相对来说美元确实是一个安全资产，在金融危机尾声的时候，可以将手中的美元出售，这时候才可以大赚一笔。

　　黄金

　　“乱世买黄金”大家都听过，众所周知的美国金融危机，当时黄金的价格是700美元/盎司，在金融危机爆发之后，黄金价格上涨至1032美元/盎司，虽然经过反复波动，但是黄金的价格一直没有低于1000美元。对于普通投资者来说，投资金币和金条都是不错的选择，而具有一定资产并且有期货知识的投资者可以选择黄金期货。

　　日元

　　日元虽不如美元地位那么重要，但是它也有一定的避险功能。作为避险资产应该具备三个特质：国际收支净头寸、低利率、高度发展的金融市场。日元很符合这三个特征，2000年后，日元在世界风险爆发中不断升值，已经凸显出避险资产的属性，日本具有大量的海外资产，在市场波动之时，这些投资者都会撤资回国，那么日元就会升值，并且日元是全球融资成本最低的货币。

　　当经济出现衰退的征兆之时，合理配置一定的避险资产，会对你度过这个难捱的冬天有很大的帮助。