凯恩斯：医药开局不利，2019年一季度还有行情吗？

大参考

　　进入2019第一个交易日，市场行情不是很理想，不过一月份的行情，最终要看资金流动性。

　　这个世界很多事件是未知的，但是有些事件是既定的，我们认为4-6月将是一个非常显著的流动性稳定期，股市上升的概率很大。1到3月依然是多事之秋，但“时间”有个优点，没有跨越不过去的时间。在2019年第一季度，我们不看太远，就看看1季度的时间点：

　　1月的宽松：除夕是2月4日，1月需要货币投放。这基本上没有悬念，属于传统宽松月，且宽松集中在上半月，虽然本月开局似乎磕磕绊绊，但这依然是一个传统的宽松时点。

　　1月31日美联储会议：这一次美联储会议没有新闻发布会，所以结果就是加息或者不加息。我们如今判断依然过早，这将决定投资人是否应该持股过节。大概率不会加息，由于和12月加息距离比较近。

　　3月的中美贸易谈判：所有的贸易谈判都将在3月见分晓，时间点在3月中下旬，在这之前不管舆论乐观还是悲观，最终都需要有一个结果，要么双方加关税，要么双方出协议。

　　如果贸易战在3月结束，那么刚好距离贸易战起始1年。实际上具体细节并不重要，只要结束，就有利于市场更加稳健向好。

　　3月的流动性枯水期：2月份过年，而且2月份比较短，所以实际上我们很多的流动性在3月份需要回收，市场会体现出倒春寒，这个时候不要对市场期望过高。历年都是如此。不过流动性紧张一般在3月上旬，再叠加对于一些事件的担忧，所以对于价值投资人3月有个估值低点。

　　3月21日的美联储会议：普遍认为美联储2019年加息2次，但具体次数并不确定，如果1月份加息，那么3月份继续加息之后美联储基本利率基本达到了中性水平（什么是中性利率水平不重要，关键是美联储的官员是否认为达到了这一水平）。所以，不管加不加息，实际上3月份利率决定对于市场流动性的影响将十分有限。

　　预计减税降费措施会在三月底两会以后推出，市场在2019年4月份之后逐步走向宽松，而随机事件都将集中在3月份，是烟花三月下扬州，还是倒春寒三月，我们依然需要观察。

　　说完宏观预测，再关注一下医药，今天医药股跌的很吓人，康美药业受到立案调查直接跌停，济川药业仿佛是想主动认罪，也是直接跌停。仿制药一致性评价延后，很多医药方面的投资人将这个做为好消息，其实不然。一致性评价如今看进度太慢，本身这个政策就是良币淘汰劣币的过程。

　　不合格的企业应该早早的退出市场，所以即使我们2018遇到了一些黑天鹅，如果未来能够给部分仿制药企业一个市场竞争的优势地位，那么眼前带量采购的那些付出都是值得的，竞争必然有成败，而市场需求永远存在。

　　但如果一致性评价不是硬指标，那么市场重新开始成本规模竞争，医药行业升级就会有比较缓慢。随着进口限制的进一步取消，国内患者可能会更加迷信进口，甚至是进口的仿制药。这不利于国产药。

　　我们讨论过这类问题，当年三聚氰胺事件，当事企业退出和惩治不彻底，信任危机一直没有很好扭转。类似的，2018年初传统名方不用过临床，也让2018年这一类的公司四面楚歌，怀疑声音不断。如今，一致性评价289个品种按计划，需要在2018年年底完成一致性评价，而如今通过的只有几十个品种通过一致性评价。差距太大。

　　所以总体上，什么才是好的行业政策？是让通过的药企有积极性，同时可以促进医药市场竞争，促进仿制药优胜劣汰的政策。不过好在仿制药一致性评价的支持政策尚在，但是推进的进度不宜过慢，要知道，如果中美贸易谈判结束，国产药就要面对国外很多的竞争对手了。不过我们依然相信，这只是一次延迟，而不是放弃。现货配资