刘煜辉：如何才能拯救中国股票的“分母”

大参考

　　9月10号谈“延安文艺座谈会”。如何才能拯救中国股票的“分母”

　　即便今天能靠逆淘汰获利的分子（国企），自己本身又构成了系统分母整体崩坏的原因。最后等于自己又杀死了自己，这个叫“低估值陷阱”。

　　1、今天股票的核心问题，显然是分母（情绪）崩坏，风险溢价给得有点儿木了底，冰冻三尺非一日之寒，这个阶段单方面怪谁都木有用。

　　2、从小里讲，木人相信“既要又要还要”能克服滞胀；从大里讲，对木有Vote的系统的“纠错机制”在产生恐慌。这个东西有点麻烦，因为国人向来在这些方面想象力丰富。

　　3、刺猬在遇到外在危险时，会缩成一团，越缩越紧，倒刺张开。这是生物质本能的反应。生物质支配的系统，内敛、管控、逆淘汰、死弯、低效率陷阱，这是股票估值最怕的东西。

　　4、从产出的角度看，农耕经济的土地，就相当于现代经济中的企业。在王朝，地价的高低往往对应着对王朝治理良劣的评价，良治（轻徭薄赋）时期地价高，劣治（苛捐杂税、土地兼并、流民失所）时期地价低。现代经济中对股票的估值某种程度上也一样，是“治理的晴雨表”，比是“经济的晴雨表”的表述更确当，因为治理包含着更广意义的评价，不仅仅有经济的，更有效率和分配的价值取向。

　　5、美帝的心是黑的，偶觉得它是存心不想和，即便你低调，也不让你和。挑逗对手的“生物质”，让你自己的体重和动作最后压垮你自己，柔道致胜，这是做了一百多年的老大的经验。

　　6、就是偶老早讲过的那个逻辑。过去、当下以及未来相当长一段时间可能都会存在这样的逻辑关系：越捏把你，你就越木自信；越内敛，就越胀；越胀，股票就越跌，情绪崩坏（因为越维稳，就越不相信能稳），漫漫熊途，不知其终。

　　7、它肯定是知道，这个阶段不能和你私了了，和了，你买了时间后，肯定就会抓紧去杠杆，打扫屋子，弄你的“战略机遇期”就木了，泥鳅就会滑跑了。

　　8、美帝最怕的是1946的“肤施”，存地失人还是存人失地。换句话讲，当下偶们最难下出的棋，也是美帝最怕的棋是，以“卧倒”降低成本反击毛衣战。美帝是想，偶们肯定也知道，但“生物质”好像决定弄不了，为什么弄不了，因为系统的“圣经”不一样，一头的圣经是“国富论”，另一头的圣经是“盐铁论”，所以系统的利益目标函数是不一样。

　　9、今天“通货膨胀上升+经济下行压力”的组合显然还木有到自然演化的终点。就像疥疮还木有到里面淤积的脓血能自己顶破表皮而流出。除非人为地中断，这个可能就是偶讲的系统的“纠错机制”。

　　10、宏观象限至于叫什么，只要筒子的脑子不那么发木，都不会执拗地去争，时钟停在哪，争也无用。

　　11、供给侧下坠“撕裂出来”的通货膨胀，就是滞胀，滞胀讲的是经济肌理，不是指标，也不是数据。前几年是“口子”不大，到当下无非是“口子”越张越大，无论大小，性质上都一样：属于恶性淋巴细胞，顽固、且难以自我收敛，最后一直要拖到总需求一把坠落至供给侧之下。教科书上是这么写的。滞胀更像经济周期的回光，滞胀之后是什么？

　　12、人为中断，无非就是两个东东，一个是收敛通货膨胀型增长的权力经济，另一个是产权改革。哪天“徙木立信“一把，央企动静太大，找个地方有块头的效益不好的国企，肢解了，再开个”延安座谈会“。保不齐股票能涨一大波，啥水也不用你放。但股票估值要想一步一步稳定地抬起来，站住了，怕是还是要让筒子们相信系统真的是想换换”圣经“了。

　　13、如果木有人为中断，纯经济因子，疥疮破皮，质感可能会到明年上半年，猪神归位，数据跳水，再瞎说一下，哪天你看到黑色跳了，南华跳了，就可以提起精神，认真看股票了。