刘晓博：11月7日，立冬。黑天鹅时刻！

大参考

　　今天（10月31日），央行的一个“不太引人注目”的举动，透露了一个重大玄机：

　　人民币汇率进入了一个“超级敏感时刻”，从现在到11月30日，“保7”应该是一个重要目标。而“保7”，跟即将到来的中美关系新阶段密不可分。

　　我们先来看看央行今天发布的一份公告：

　　从上面截屏可以看出，央行将在2018年11月7日（周三）通过香港金融管理局债务工具中央结算系统（CMU）债券投标平台，招标发行2018年第一期和第二期中央银行票据。

　　第一期中央银行票据期限3个月（91天），为固定利率附息债券，到期还本付息，发行量为人民币100亿元，起息日为2018年11月9日，到期日为2019年2月8日。

　　第二期中央银行票据期限1年，为固定利率附息债券，每半年付息一次，发行量为人民币100亿元，起息日为2018年11月9日，到期日为2019年11月9日。

　　啥意思？估计很多读者没有看懂。

　　所谓央行票据，可以理解为央行发行的债券。央行发行票据（央票），相当于“央行向市场借钱”。央行当然不缺钱，钱都来自于它；发票据“借钱”的意思，是拿走市场上的流动性，锁定部分资金，提高资金的价格（利率）。

　　中国央行，在香港发行人民币的央票，相当于拿走香港市场上人民币的部分流动性。这对于控制人民币的“离岸汇率”，将起到重要作用。香港市场里的人民币少了，做空人民币的成本就增加，人民币对美元的“离岸汇率”就可以稳住。

　　或许有人会说：才200亿，有那么大作用吗？

　　金额的确不多，但香港市场上人民币存量也有限。如果拿走得太多，会引发人民币大幅升值。所以，央行一定是计算好了。

　　人民币有三个价格：受官方管控的“中间价”，每个交易日开始之前通过上海的“中国外汇交易中心”公布。“中间价”就成为当天交易的指导价，市场价只能围绕“中间价”上下各2%的空间波动，产生出的价格就是“在岸价”。

　　我们去银行换美元，使用的汇率就是“在岸价”（加上银行手续费）。

　　在海外市场，也有人民币交易，形成“离岸价”，其中香港市场最重要。离岸价也非常重要，可以影响在岸边价，更可以影响股市的士气、人心。

　　央行怎样影响香港的“离岸价”？方法至少有三个：1，国有银行在香港参与交易，直接影响市场；2，央行可以调整“离岸市场”的人民币存款准备金率；3，央行可以发行央票。

　　说白了，发行央票相当于“缴械”，把空方可能借到的人民币（做空时的武器）没收一部分。

　　那么问题来了——为什么是11月7日？

　　这不是偶然的，而是必然的。因为11月6日是美国中期选举投票日。而香港（北京）的11月7日上午，是美国中期选举投票结束可能出结果的时候。

　　所以，北京时间11月7日极其重要，堪称“黑天鹅时刻”——人人都非常亢奋，可能发生任何事情。

　　想想看：假如特朗普的共和党大胜，人民币离岸市场会发生什么？人民币会被做空吗？如果被做空，引发剧烈波动，当天的A股又会怎样？会发生股汇双杀吗？

　　如果特朗普大胜，人民币出现剧烈贬值实现“破7”，又将对11月30日中美元首会见产生什么影响，对中美贸易谈判产生什么影响？而特朗普是希望人民币保持稳定汇率的，因为贬值会让中美贸易不平衡加剧。

上图：人民币对美元离岸汇率走势，正在逼近“7”。

　　事实上，最近一周以来，央行一直致力于“维稳人民币”。

　　9月26日，央行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜很罕见地对“空方”喊话说：“近些年来，在应对汇率和外汇市场波动的过程中，人民银行、外汇局也积累了丰富的经验和政策工具，根据形势的变化采取必要的、有针对性的措施，对于那些试图做空人民币的势力，几年之前我们都交过手，彼此也非常熟悉，我想我们应该都记忆犹新。”

　　10月30日，央行参事、原央行调查统计司司长盛松成公开表示：

　　现在不是汇率改革的最佳时机，目前稳汇率比汇率改革更加重要。通过汇率贬值促进出口，这是得不偿失的。因为贬值只能在短期内获得价格优势，但是并不利于企业的转型升级换代，不可能通过贬值企业会越做越大。稳定汇率，一是稳定汇率预期，二是央行该出手时就出手，应该在必要的时候用外汇储备来稳定汇率。

　　而这两天正逢月末，流动性比较紧张。但央行一直在回笼货币（自上周五以来，回笼了4200亿元），引导市场利率走高。最终导致：中国隔夜回购利率飙升80个基点，创2014年1月以来最大上涨。七天期回购利率上涨18个基点至2.71％。

　　为什么这样做？也是因为人民币对美元汇率逼近了“7”的关口。

　　在美国中期选举投票的前夕，让人民币“破7”显然是不明智的，只能引发美方强烈反弹。

　　我之前在专栏里讲过，11月6日选举过后，特朗普对外政策里“政治表演成分”将大幅降低，有利于中美贸易谈判取得一些阶段性成果。

　　如果能有成果，未来中国就不必采用激进的货币、财政政策来稳增长。否则，货币和财政政策力度必须加大，房价上涨可能性就增大不少。

　　如果中期选举之后，特朗普仍然执意打贸易战，则中国的降准、降息都会很快到来，汇率破7也会很快到来。

　　到那时，就不是盛松成等人出来“呼吁动用外汇储备保护汇率”，而是前央行货币政策委员会委员、中国社会科学院学部委员余永定出来，告诉大家“保外储比保汇率更重要”，“人民币没有必要为特朗普守住7”了。

　　观察短期汇率走向的时候：盛松成和余永定，俨然成了风向标。他们轮流出现，好比京剧里的“红脸”、“白脸”，发挥不同的作用。

　　不过，短期内不允许破7，还有A股的因素。破7会刺激A股，引发股汇双杀。

　　总之，敏感的、可以期待的11月来了。虽然11月7日是立冬，但中美关系或许能迎来一轮缓和期。