余丰慧：高盛力挺美国科技股的底气何在

大参考

　　美国科技股不仅事关美国股市，而且关系全球股市。对美国科技股目前出现截然不同的两种观点。一种观点认为，美国科技股已经泡沫巨大，甚至超过本世纪初的美国网络股泡沫，大跌甚至暴跌就在眼前。特别是前期的美股暴跌确实是由科技股率先大跌引发的。

　　另一种观点认为美股科技股不仅没有泡沫，而且正处在底部，是投资的好机会。近日，国际投行巨头高盛就属于看多科技股的行列。

　　高盛认为，市场高估了科技股所面临的风险，以市盈率衡量，科技股的市盈率虽然比标普500指数高出7%，但仍远低于过去30年30%的平均溢价。

　　高盛分析师David Kostin在一份报告中写道，“被过度热捧的科技股已经引发了市场的担忧，而优异的业绩表现也演变成对其估值的担忧”，但其进一步表示，市场确实高估了科技股所面临的风险。

　　其研究团队表明，以市盈率衡量，科技股的市盈率虽然比标普500指数高出7%，但仍远低于过去30年30%的平均溢价。Kostin更是表示，对于一个利润率是大盘平均指数两倍的行业而言，科技股这种估值溢价是必要的。

　　我已经多次说过，美国科技股这一轮表现与其本世纪初完全不一样。本世纪初的网络股是空壳炒作，概念渲染，没有盈利，没有回报，仅仅是预期未来发展前景好。与今天所说的独角兽差不多。不过，确实存在过度炒作投机。尽管如此，这些网络股后来也有一大部分成就了大事业。

　　而今天的美国科技股都是要什么有什么的。要数据有数据，要云计算有云计算，要流量有流量，要客户有客户，要新科技有新科技，要盈利回报有盈利回报。与本世纪初网络股已经不能同日而语。

　　苹果公司集移动设备、云业务、平台、人工智能等全球最领先的科技都有一席之地，而且营利性变现性等可谓全球第一。支撑其目前股价的220美元，市值1.07万亿元绰绰有余。2017财年，苹果公司的利润为483.5亿美元，而在一季度的净利润就达到138亿美元。这种发展势头，后发优势全球无与伦比。股票不涨的话，还有股票能涨吗？

　　亚马逊集电商平台、大数据、云计算、平台广告、仓储物流、太空探索等为一体，支撑其股价持续走高。目前股价在1789美元，市值几次跃上1万亿元。背后都是科技实力支撑与决定的。而不是依靠概念化，不是噱头炒作，而是依靠强大的科技实力。亚马逊第二财季EPS盈利5.07美元，市场预期2.49美元，真金白银与无限成长性支撑其股价走高。

　　谷歌公司，搜索引擎世界第一，无人能比；AI引领世界，无人能敌；移动操作系统世界份额第一；谷歌广告业务成为其收入的主要来源。Google搜索引擎主要的搜索服务有：网页，图片，音乐，视频，地图，新闻，问答；Google Web API（网络应用程序接口或网络服务）是Google为注册的开发者提供的公共接口，使用Simple Object Access Protocol（SOAP，简单对象访问协议），程序员可以依据Google搜索结果开发搜索服务和进行数据挖掘，同样的，网虫们也可以访问页面缓存然后对页面提出建议；谷歌地图提供各种地图服务，包括局部详细的卫星照片；2017年2月，Brand Finance发布2017年度全球500强品牌榜单，排名第一，2017年6月，《2017年BrandZ最具价值全球品牌100强》公布，谷歌公司名列第一位，2017年12月13日，谷歌正式宣布谷歌AI中国中心（Google AI China Center）在北京成立。谷歌目前股价1100美元，市值7700亿美元。

　　流媒体领头羊的奈飞（Netflix）率先公布了2018年三季度财报，拉开美股大型科技公司财报季的序幕。财报显示，三季度公司营收40亿美元，同比上涨34%；净利润4亿美元，同比增长210%；每股收益0.89美元，高于预期的0.68美元。与此同时，三季度全球新增订阅用户696万也远超预期。

　　在美股近日遭遇大幅震荡之际，奈飞强劲的财报无疑是给市场吃了一颗定心丸。今年以来，奈飞股价已累涨78%，远远跑赢了同期涨幅仅有4%的标普500指数，也是FAANG股票组合中的领跑者。

　　再加上微软、特斯拉、Facebook、IBM等科技企业，哪一个科技股都是强大科技实力支撑，都是真金白银回报给股东。这样的科技企业成长性、价值投资于一体，怎能与本世纪初网络股泡沫相比较？

　　高盛分析师Kostin对科技股保持乐观，并预测在稳健的收入增长和强劲的现金流推动下，科技股明年将会跑赢大盘打一个漂亮的翻身仗。

　　他进一步表示，美股抛售潮即将过去，稳健的基本面将为股价提供支撑，进一步下行空间有限，市场此前出现的那种回调也很常见。我完全同意这一意见与判断。