卧龙：天然气与煤炭成跷跷板

大参考

　　拆息抽高、银根短缺经过市场发酵，本周一股市暴跌超过6%，上证指数跌近去年12月份的低点。周二市场见央行未有行动，继续暴跌，上证指数再急挫5%，至1849点最低。毫无疑问，任何看好股市的设想已经破灭，即使如我般只看好大型股，不看好小型股的半好友亦被“打残”。中国股市周二下午急速反弹几乎收复失地，其后几日虽然继续反弹，但既然已经破位——上证指数、上证50指数、深圳成指、沪深300指数均跌破去年12月低位，底部不会立即出现。更何况目前银行同业拆息仍然高企，虽然隔夜至一周的拆息显著回落，然而一个月拆息仍然高企8厘以上，显示资金紧张局面虽然暂时缓解，但未完全消除。
　　
　　有央行人士接受访问时指拆息抽高乃季节性因素，此话显然并不全面。拆息高企若以一周以内计算，确实是季节性因素，但一个月拆息持续走高，则非季节性因素可以解释。图中1个月银行同业拆息半年前只有4厘，但现在是8厘，难道年结比不上半年结？事实上，大量理财产品将到期（有人估计是1.5万亿元），加上经济放缓，需要大量资金填数，一旦流动性干枯，后果可能极为严重。央行人士指中国不会出现流动性危机，但以2008年4月央行尚未看出全球发生金融危机来看，此话不可轻信。央行出手，自然不会出现流动性危机；央行不出手，流动性危机分分钟出现。政府要求资金回归实体经济，支持发展。但如私营企业投资煤矿，随时被兼并的命运，谁敢冒险？倒不如投入逆回购之中，3个月年息5厘。如今有多少行业可以纯利5%的？一位保险公司高层指6月份以来所有的保险公司都赎回货币基金，资金转战逆回购。

　　最近我观察到一只煤炭股：中煤能源（601898），自5月30日开始至6月27日，居然连续18个交易日下跌，跌幅高达27%，真是谁能比我惨？！18连跌的背后，是煤炭企业“50%亏损20%濒临破产”——有传媒发出如此悲惨语句。出现这种局面，投资者早就应该料到。上世纪末本世纪初，其时商品价格处于低谷，煤炭企业处境艰难，多数煤炭企业亏损。于是国有煤矿开始招商引资，希望私营资本加入共同开发。其后商品价格一路上升，中国成为世界工厂，对能源的需求日益旺盛，煤炭价格暴升，于是煤矿变成金矿。眼见金矿又岂能让别人独享，于是从2009年开始，私营煤矿逐步被兼并。对于这种“国进民退”，当时争议极大。

　　2010年10月国务院发出《关于加快推进煤矿企业兼并重组若干意见的通知》，煤矿兼并潮展开。至今山西省多数煤矿已经重归国有。然而，深证所煤炭指数（000820）2007年9月最高见6676点，2010年11月最高见5905点，目前已经暴跌至2139点，跌幅高达63%！低位邀人投资，高位国有化，这水平真是令人钦佩！当前进口煤炭价格低于国产，拖累国产煤炭价格。呼和浩特南郊过千家煤场已经有500多家倒闭。于是各省又开始限制外地煤入省。美国煤炭巨头之一的Peabody Energy Corporation （纽约交易所代码：BTU）股价已经跌破2008年金融危机时的低位，自历史高位下跌83%，自去年底以来亦下跌近50%。中煤能源股价自历史高位下跌亦接近80%，股价亦跌破2008年低位，同病相怜。

　　上述情况反映了煤炭行业的发展状况。中国当前大气污染严重，煤炭作为主要能源，占2/3。在环保要求下，煤炭的使用量将受到限制，清洁能源将更多的使用，天然气作为中期过渡性能源，日益受到重视。天然气当前只占能源消费5%，总体而言，中国天然气开发处于早期阶段。有官员认为2020-2030年将是中国天然气产业快速发展的黄金期时期，预计2020年中国天然气消费量将达到3500-3800亿立方米，2030年达到5500-6000亿立方米，每年增长8-9%。2020年占能源消费的12%，2030年则提升至18%。今年以来天然气表观消费量增长已经达到13%！于是，天然气行业鼓励更多的私营企业进入投资。与煤炭一升一降，不同公司股价自然不同反应。陕天然气（002267）、广汇能源（600256）、新疆浩源（002700）等天然气公司股价则震荡上升。显然，天然气与煤炭正成为跷跷板。不知道当10年20年之后，当天然气行业发展的顶峰是否再一次出现国有化兼并潮？

　　克强指数开始深入人心，发电量增长是克强指数其中一项内容。中国首五个月发电量按年增长不到4%，经济界一致认为中国经济放缓，难以复苏。广东中山市横栏镇统计办工作人员亦深得此道，三个工作人员包括其中一名只懂打字的小姐坐在办公室，依据企业上报的水电费来推算企业的生产值。这与经济界依据中国发电量来推算中国经济增长有异曲同工之妙！横栏镇统计办统计数据造假被踢爆，国家统计局称经核查71家企业后发现，原来上报总产值85.1亿元，初步核实为22.2亿元，虚报62.9亿元。

　　不过横栏镇党委副书记兼新闻发言人霍锦添指出，有44家符合条件的规模企业未予纳入联网直报，另外还把数十家企业实数做小，隐瞒了数十亿元实有工业产值，若将这批数据加进去，差不多可以抵消（之前的虚报）。你看，几个小职员只是依据水电费便可以大致统计出全镇的工业产值，与我们的经济学家甚至是洋人经济学家依据中国发电量增长来分析中国经济相比，不是很有水平吗？！

　　谈及发电量增长，截至6月20日，南方电网统调负荷达1.28亿千瓦，今年第五次创历史新高，按年增长12.1%。今年首5个月全网用电增长缓慢，但5月中以来，南方持续湿热高温天气，全网负荷快速攀升，用电量大增。再过一个月，北方气温亦会急升，全国用电量大增，按照经济学家、研究员及海外投行人士的分析，岂不是中国经济将强劲复苏？！真是搞笑，原来刺激经济只需要太阳公公发飙。