金岩石：华大基因该值多少钱？

大参考

　　去年8月，华大基因上市后连续21个涨停板，股价突破130元，我曾在相关专栏文章中写道：“华大基因的高估值难以为继”，建议投资人择机卖出。之后股价居然再翻一番，最高每股261.99元！而今年8月1日，华大基因股价收报70.80元，仅为去年11月最高股价的27%，市值蒸发逾73%！

　　一年之前，华大基因把一个基因检测的简单技术吹成了“长寿神药”和“圣胎仙露”，不仅保生育安全，还可以鉴定圣胎。如网名“嘴炮惊人”的文章所言：“华大基因，让每个人活到100岁。”文章中引述华大基因董事长汪建在某论坛上的惊人之语，更让马化腾等与会者掩口失声。

　　一家年销售收入几亿元，扣除后每股收益不到1元的所谓“科技”公司，居然能卖出1000亿元市值的天价！揭开谜底，华大基因公司卖的不是基因检测，而是与基因检测几乎没有关联的“长寿和神胎”！

　　“福禄寿”是中国民俗文化之本，最早的长寿学是《黄帝内经》，全书讲的就是如何不求医而活百岁！开篇就是“余闻上古之人，春秋皆度百岁，而动作不衰”。有识者解读说，百岁之寿，其一在于“动”，其二在于“作”，关键是心理平衡和饮食平衡。这个结论也出现在2009年诺贝尔医学奖得主布莱克本总结的“长寿秘诀”之中。从《黄帝内经》到诺贝尔医学奖，长寿都和求医问药无关，医药的本源是面向“短寿者”，所以现代医院的口号是“救死扶伤”，而非健康长寿。基因测序技术的应用不过十几年，何以能“让每个人活到100岁”？

　　生育检测的基本功能是解析原始卵泡来验证人的生育能力，能否控制生育质量或胎儿生理缺陷是一个巨大的问号。生育能力和生育质量是两个完全不同的领域，二者之间有关联却未必有因果关系。如今，华大基因公司深陷“无创产前DNA筛查导致儿童患生理缺陷”的丑闻，这其实是华大基因公司“自寻短见”。基因检测本来就没有控制儿童生理缺陷的功能，何谈“丑闻”！坦诚而言，华大基因的检测技术一不保长寿，二不保“神胎”。

　　华大基因公司为什么要“忽悠”呢？我在去年的文章中已经写道，股价疯狂上涨的主要原因是流通股数量极少，所以在限售股解禁之前相对稀缺。言外之意就是：在限售股解禁之时其股价必然暴跌。限售股解禁有两个时间点，其一是股权投资人在上市前参股时间超过1年，上市后持股满1年即可卖出；其二是特殊投资人或内部人在上市前持股不到1年，上市后持股满3年即可卖出。因此，华大基因股价在上市后一年内上涨是保障投资人到期套现退出的条件之一，若不能“忽悠”怎能高价套现呢？上市后1年内，流通股仅占总股本的10%即4000万股，一个月前首期解禁50%，2亿股集中入市套现，股价下跌一半是很正常的。若没有所谓的市值管理，从最高价位下跌80%都属于正常！由此演绎，斗胆直言：华大基因公司的股价永远也不会重返每股200元以上的“神仙价”！

　　流通股的供求法则只是华大基因股价下跌的原因之一，更重要的原因是：基因检测终将成为免费医疗服务。保险公司对重点客户的免费服务选项已经包含基因检测，全球主流国家的基因检测收费价格过去1年也在大幅度下降。趋势不可逆转，“忽悠”难以持续，和所有新实体企业一样，华大基因公司也是“不创新毋宁死”。若不能在未来3年内完成转型升级，从一个生育检测服务公司升级为预防性医疗的市场开拓者，华大基因的股价还将继续下跌，跌倒哪里才是底部？恕不判断。