陈思进：当我们看上市公司财报时我们在看什么？

大参考

　　摘要：一看“非标”，二看收入，三看现金流，四看利润，五看存货。

当我们看上市公司财报时我们在看什么？

文/陈思进

　　最近被ST和被立案调查、强制退市的公司越来越多，投资者遇到一次可谓悔恨一生。其实，对于垃圾股，很多时候是可以从他们的财报中窥伺到一丝猫腻的。

　　由于财报中涉及了大量的财务、证券、经济等专业术语，大部分投资者阅读时会感到晦涩难懂、枯燥之极。但其实没有那么复杂，我们不用面面俱到，只需要识别其中的猫腻、技巧，发现其中可能存在的问题，然后避开这些公司就可以了。

　　当前，A股已进入2018年中报业绩披露期，那么，上市公司财报有哪些看点？

　　当我们看上市公司财报时我们在看什么？

　　一看“非标”

　　如果一家上市公司的财务报表中存在过多解释性说明，其管理层就可能藏着不可告人的秘密。如果上市公司被出具“非标”审计意见（除了“标准无保留意见”外，其他审计意见都表明了审计机构对财务报表存在异议或疑义，简称“非标”意见），那么投资者就要谨慎关注了。

　　二看收入

　　一家健康稳定增长的企业，其收入应主要来自“主营业务收入”，并且连续三年主营业务收入稳定增长。如果收入很大一部分来自临时的一次性收入，比如有些公司总是通过出售资产，或通过下属企业来增加收入，那么公司的可持续性经营能力就值得怀疑。

　　此外，还有一种情况也较常见，那就是靠利息收入支撑整个公司的盈利局面。当然，利息也是公司营业收入和利润的重要组成部分，但却不能很好地反映一家公司的成长性。

　　三看现金流

　　现金流从某种意义上比收入和利润更重要，也更真实。账面收入和利润人为操纵较容易，但实打实的现金流大大增加了扭曲业绩的难度，并决定着企业的生死。从这一点上，“现金为王”的说法一点也不为过。

　　投资者在关注利润表的同时，也应关注现金流量表，如果公司期末的现金流量为负，那么这家公司就往往处于现金短缺的状态。

　　四看利润

　　该指标直接反映了公司的盈利能力。对于该指标需要深入分析，辩证看待，需要关注公司利润的主要来源是否来自“主营业务利润”；临时的一次性利润来源（比如投资收益、营业外收支净额及财政补贴等）比重太高，只会增加企业的不稳定性，加大企业风险。

　　同时，看利润时需要考虑以下因素：1.同比和环比增速；2.行业平均增长水平；3.季节性因素；4.资产负债情况。

　　三大财务报表中，上面分别分析了利润表和现金流量表中的一些重要指标，那么在资产负债表中，哪些指标需要重点关注呢？答案就是存货量。

　　一家公司的存货包括产品库存、生产原料库存等方面。以库存商品为例，一旦过高，可能会从以下几方面来影响公司下一报告期的生产和运营：1.公司产品销售遇到了困难，企业去库存的压力较重；2.高库存面临的产品跌价风险也高，将直接影响到公司业绩；3.一些公司虽然处于高库存状态，但却并未计提或少计提跌价准备，有财务粉饰的嫌疑。

　　以上是看财报的一些简化技巧，但阅读财报除了需要一定的财务知识背景，也离不开长期的经验积累，不能一促而就。下篇我们介绍一下如何避开上市公司财报中的一些陷阱。