老怪中国：资管新规大利好，终于让老特的5000亿利空成次条了！

大参考

　　1. 周末大利空变成次条

　　（1）美国总统特朗普周五（7月20日）在接受CNBC采访时表示，他准备好对进口自中国的5,000亿美元商品征收关税，当前的美中贸易冲突恐升级。

　　（2）同日，特朗普接受CNBC采访时，直接干预美联储加息。他说，“实际上，我没有为此开心（I am not happy about it）。但同时我让他们做他们觉得最适合的事。”

　　小结：上述利空，如果拿到平时可谓炸了天。第一条，5000亿？340亿就让A股趴下低开砸一大坑，现在5000亿那足以把开盘直接砸跌停啊。事实上周五晚间欧美股市与汇率油价都有波动。可是，竟然，周末的各大财经网站视无而睹，最多也只是放在第二条，头条，则被国内的理财监管办法与资管新规新通知霸占了。第二条，则普遍被认为老特管的宽，作为维持美联储独立性的意思，很可能会和老特对着干，反而更要用加息来证明自已、抵制老特“管得宽”。不论如何，他们美国内部闹的越凶，咱们越有利。

　　2.头条：新理财办法与资管新通知

　　（1）事实陈述：

　　7月20日18时左右，《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》（下文称“《理财新办法》”）。2个半小时后，中国人民银行发布《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》（下文称"《资管新通知》”）。

　　（2）追溯历史沿革：

　　2017年11月17日央行发布《中国人民银行、银监会、证监会、保监会、外汇局关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》，这是继2014年12银监会《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》后，资产管理业务监管办法再次征求意见。

　　2018年4月27日，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，即大家所称的“资管新规”。

　　（3）股市表现：

　　资管新规征求意见稿去年11月17日发布，当天收跌0.48%，18日大幅低开并下探1.4%后反弹收阳，随后三连阳，但第四个交易日单日大跌2.29%。之后一路阴跌，直到12月末才开启了一波元旦行情。然后，今年1月29日见顶3587点之后一路下跌。

　　4月27日正式的指导意见终于出台，股指高开低走大幅下探，但未创新低而呈日线小双底，3049点反弹收长下影，之后一路小涨了3周，但5月22日再次见顶，此后开始绵绵阴跌加暴跌。

　　7月20日，资管新通知与理财新办法出台。当天股市盘中大幅探底但午后再次逆转收大阳形成反转成日线小双底，与4月27日有异曲同工之妙。

　　一组数据：资管新规4月底发布后，5月、6月，新增社会融资规模连续骤降。5月份，新增社融规模环比近乎腰斩，同比大降3022亿元；6月新增社融总量1.18万亿，同比少增约6000亿，社会融资规模存量增速下降至9.8%。

　　小结：一是资管规定对股市的影响极大，在去年末开始，股市开始酝酿大跌，今年随着资管新规预期利空的不断发酵，从而引发暴跌。二是资管新规发布后，新增社融规模不断收缩，成为股市绵绵下跌的最直接推手。三是资产新规有关的文件的每次出台，市场将其都是当作利空出尽来看待，即使其本身是利空股市，也都会有一波象样的上涨。

　　（4）新理财办法与资管新通知主要的亮点：

　　几个不变：大方向与主要精神没有变、保持政策执行的稳定与定力的决心没有变、打破刚兑的性质没有变、去杠杆防风险的主题为没有变。

　　几个纠正：纠正此前执行过程中的整改过急、一步到位、过份解读、模糊认识、把握不到位、矫枉过正，从而造成今年上半年金融风险暴露的现实。

　　几大关键点：降低理财产品销售起点从5万到1万的购买门槛等利好银行、公募资管产品可投非标和股票、金融机构可以发行老产品投资新资产、允许公募和私募理财产品投资各类公募证券投资基金（含股票）、类货币理财允许使用摊余成本法、鼓励非标资产回表、设置了过渡期可作“新老划断”自主有序方式确定整改计划。

　　3.股市迎来利好

　　47万亿元的资金将会搅活市场。截至2018年6月，证券期货经营机构私募资产管理业务规模合计25.91万亿元（含证券公司及其子公司约 14.92万亿元、基金公司及其子公司约10.83万亿元、期货公司及其子公司约1600亿元），银行非保本型理财产品余额为21 万亿元。

　　明确公募资产管理产品除主要投资标准化债权类资产和上市交易的股票外，还可以适当投资非标准化债权类资产；对资产管理产品实行净值化管理，金融资产坚持公允价值计量原则，鼓励使用市值计量。考虑到部分资产尚不具备以市值计量的条件，过渡期内封闭期在半年以上的定期开放式资产管理产品、银行现金管理类理财产品适用摊余成本计量。这些对于市场的资金面是一个很大改善，有利于市场的反弹。

　　去杠杆政策调控力度减弱，节奏放缓，整体利空全面延后，市场从此前半年持续压力中松绑，信心与情绪将会产生井喷。助攻者是养老金入市、MSCI指数基金进场。