韬略哥：刚刚，国务院机构改革方案揭晓！证监会为何被保留？

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　　今天（3月13日）上午，新一轮国务院机构改革方案在全国人大会议上正式亮相，将接受审议。

　　从刚刚媒体披露的信息看，银监会和保监会将合并，成立“中国银行保险监督管理委员会”，作为国务院直属事业单位。

　　改革方案没有提到证监会，因此可以肯定证监会被保留。这样，中国金融监管体制改革基本上成型了：

　　1、在国务院层面，成立了高规格的“国务院金融稳定发展委员会”（2017年7月）。
　　2、强化人民银行宏观审慎管理和系统性风险防范职责，“国务院金融稳定发展委员会办公室”设立在央行，央行权力扩大。（2017年7月）
　　3、银监会和保监会将合并，成立“中国银行保险监督管理委员会”（2018年3月），证监会保留。
　　4、地方政府的金融办，加挂“地方金融监管局”，切实履行好中央交由地方负责的各类金融机构，如小额贷款公司、融资性担保公司、交易场所等监管和风险处置职责。

　　那么问题来了：原来的“一行三会”中，央行权力扩大了，银监会保监会合并了，为什么证监会可以保留？

　　说到底，还是因为中央对扩大直接融资寄以厚望，证券市场将在未来中国经济中发挥更加重要的作用。

　　中国传统的经济模式，是通过银行贷款给企业、地方政府“加杠杆”，推动城镇化、大基建的发展。中国人爱存款，中国的储蓄率非常高，所以这种模式很管用。

　　但任何一种模式，都有发挥到极致的时候。银行贷款属于间接融资，融资成本高。中国企业的杠杆率已经达到了全球最高水平，地方政府的负债风险也在上升。

　　对此，解决方案是：地方政府来自银行、信托等渠道的债务，转换为地方债，给予延期、滚动发行的权利，其中专项地方债还不计入地方政府的赤字率。至于企业融资，官方则希望发挥股市的作用，增加直接融资、特别是股权融资的比重。

　　股权融资的最大好处是，企业不用还，也不计入财务成本。而投资者在冒风险的同时，也有获得超额利润的可能。这就是所谓的“印钞票的时代”终结了，官方希望开启“印股票的时代”。

　　开启“印股票的时代”，必须搞“新股发行注册制”。但2015年的股灾延迟了这项改革，而且直到今天，只要一提注册制改革，股市必然下跌。所以，证监会只能绕着走，先搞制度建设，比如退市制度、集体诉讼制度等，然后再等待时机推出注册制改革。

　　可以说，高层对“印股票时代”的期待，以及IPO注册制改革迟迟未能完成，是此次证监会获得保留的重要因素。换句话说，证监会未来要发挥重要作用。

　　而保监会则不同。保险行业本来就规模不大，近年来因为前保监会主席项俊波的“乱作为”，保险行业涌现了大量的“野蛮人”，最终搅动了整个股市，威胁到了中国的实体经济。在项俊波锒被调查的同时，保监会的命运就已经注定。

　　银监会、保监会、证监会分立，是中国金融“分业经营时代”的产物。如今的金融业，早已经进入了“混业经营”、“跨行业经营”的时代，全牌照的金融控股集团不断涌现。所以，成立国务院金融稳定发展委员会、强化央行宏观审慎监督的职能，合并银监会保监会，成立地方金融监管局，都是为了适应这个新时代。

　　证监会很重要，证监会主席不好干，这是全社会的共识。从2002年至今，央行只有一任行长，银监会出了3任主席，保监会出了2任主席，而证监会则出了4任主席。一行三会里，证监会主席平均任期最短，说明了这个领域利益最纠结，形势最复杂。

　　我曾预言过：一个注册制改革，就足以耗掉3任证监会主席。这个预言是否正确，我们可以拭目以待。

　　下面是人民日报官方微博整理的此次机构改革的详情。由于“三会”是事业单位，所以里面没有提及：