皮海洲：把好企业留在内地上市 港股咋办？

大参考

　　去年12月15日，港交所宣布，正式拓宽现行上市制度，允许“同股不同权”的公司在主板上市。港交所的话音一出，A股市场的管理者立马就坐不住了，今年新年伊始之际，就提出要把好企业留在内地上市。

　　而在随后召开的证监会系统2017年工作会议上，证监会又明确表示，改革发行上市制度，努力增加制度的包容性和适应性，加大对新技术新产业新业态新模式的支持力度，必要时通过授权的方式解决制度桎梏，以解决BATJ不能在A股上市问题。

　　港交所拟通过实施同股不同权来接纳新经济类公司的上市，而A股市场也希望把好企业留在内地上市，尤其是要把BATJ这样的新经济类好企业留在内地上市，甚至为此还准备在“必要时通过授权的方式解决制度桎梏”。如此一来，在新经济类公司的上市问题上，内地与港交所有形成竞争之势。那么，“把好企业留在内地上市”对港股影响到底如何呢？个人以为，这种影响其实较为有限。

　　就A股市场来说，希望把好企业留在内地上市，这种愿望是不难理解的。但关键是，A股市场目前接纳BATJ们的条件并不成熟，这种不成熟不单纯是通过授权来解决制度桎梏就能解决的。比如，A股市场并无严刑峻法、对违法违规行为处罚不力，甚至包容欺诈发行；又如，A股市场对投资者保护不力；再如，A股市场制度不健全，股市沦为重要股东提款机。这些问题不解决，就大张旗鼓地接纳新经济类公司上市，其结果很有可能是BATJ们没来上市，而乐视们倒是争先恐后地来上市了。因此，即便A股通过授权的方式解决制度桎梏，其对真假BATJ们的接纳也应该是慎重的。

　　不仅如此，即便A股希望把好企业留在内地上市，也不排除一些新经济类公司基于各方面的考虑选择来港上市。毕竟通过授权的方式解决制度桎梏也需要时间，而且一些公司基于发展的需要，尤其是基于做国际品牌的需要，也需要选择来港上市。此外，基于越来越多的内地投资者投资港股的原因，在港上市的内地公司的股价也逐步告别低估值阶段，象腾讯的股价长时间位居港股之首。所以，一些真正优秀的内地新经济类公司还是愿意选择赴港上市。在这个问题上，小米选择赴港上市就是很好的例证。

　　而除了“小米式”的选择之外，不排除还会有一些真正优秀的新经济类公司会做出“A”式的选择。毕竟对于一些真正优势的公司来说，拥有一个市场或许并不够，它们需要同时拥有多个资本市场。在这种情况下“A”的模式也就成了这类公司的选择。而采取这种方式赴港上市的新经济类公司，基本上都可以认定为是比较优秀的公司。比如春节前，市场上就有消息称，蚂蚁金服拟采取“A”的方式上市，上市地除了选择A股之外，还会选择香港或美国上市。因此对于一些真正优秀的新经济类公司来说，是选择A股上市还是港股上市，并非是有我无你、或有你无我的选择，而是可以同时拥有，即“AH”、或“HA”。