凯恩斯：央行暗加息，其实对股市影响不大

大参考

　　上周美联储加息，引发国内短期利率上行，于是中国央行上调逆回购和MLF操作利率5BP，相当于加息0.05%，这次央行上调利率对市场影响有限。不过市场反应依然比较谨慎，今天股市基本维持弱势小幅震荡为主。

　　实际上，利率上升了0.05%是微不足道的一个利率调整，一些学者觉得这是央行跟随美联储开启加息周期的信号，另外一些学者则更多的认为这是年底的临时措施，因为年底缺资金，资金批发价格上升情理之中。

　　我们曾经提醒过，2017年的宽松已经结束，话音刚落就调高了5BP，这不是什么神预测，原理简单的一塌糊涂。美联储提高了基准利率，资金当然是追逐高利率的，所以全球很多国家都会跟随适当的加息，防止内外利息倒挂，中国当然不例外。加的少只是因为国内如今通胀水平还是可控的，并没有大幅度加息的必要。也就是说，我们更加倾向于，央行渐进加息将成为常态化手段，而且加一点息也无伤大雅。

　　这一次加息之后，投资人也要了解一个利率市场化的新动向，中国央行利率正在走向市场化，这对于中国经济是有利的。我们说美联储加息，加的是基准利率，不会去干预存贷款利率，基准利率其实和央行逆回购及MLF利率性质是相同的，其调节的是银行间资金的批发价格，银行存贷款的利率未来也将随行就市。这种方式是典型的通过价格传导的机制影响资金供需。相比于之前调节存贷款利率，效率更高，影响更小。而且更加显而易见的一点，他不会导致流动性的过度紧张，因为资金紧张只是导致利率上升，而不会导致流动性断流。

　　对于投资人，利率提高意味着什么呢？

　　首先，你要慎重考虑你的融资仓位，降杠杆不只是国家层面的，个人层面的也是如此。降杠杆在2017年是在文件上，2018年则在生活的方方面面，况且就个人的观念来说，杠杆很高本来就不是居家过日子的态度，本来就不应该是平头老百姓该有的状态。

　　其次对于楼市，来年趋势也并不清晰，个人认为投资性的炒楼还是要谨慎，我们算是楼市的多头，但是从现状出发，预期越来越困难。我们不知道房子有没有涨够，但是总体上觉得房价现如今应该是贵的。

　　最后对于股市，IPO扩容前提下，结构性行情将进一步强化，这里要强调一点，结构性行情并不是说股市没有赚头，相反，股市的趋势是专业化，机构化，不专业的机构也会归入散户被淘汰，所以，未来不是没有盈利机会，而是股市投资人会被自然分层。你亏了不代表别人也亏了。散户经历过折腾，逐渐逐渐的会倾向于购买资产组合或者把钱给基金打理。

　　大多数人赚钱不易，方方面面兼如此，投资人要平常心看待利率提升，这就如同四季那样平常，在什么年龄干什么事，同样的，在什么时期用什么样的政策。在人生中，谁还没有经历过利率起伏啊。利率不会影响企业价值，影响的是那些将破而未破的泡沫，资产价格低了，自然不会再被利率影响，如今来看，股市资产整体依然便宜，市盈率仍然是可参考历史市盈率的较低水平。所以股市投资人大可不必悲观，将加息看做股市里的冬雪即可，这是个市场决定的自然现象，并不是什么大不了的灾难，随着12月的结束，预计2018年一季度将迎来流动性的最宽松时期，股市的反弹也就可以期待。