珺沧海：去杠杆风暴卷土重来！

大参考

　　10月中旬至11月初的下跌是银行赎回委外造成的。11月14日开始的下跌，是央行新规造成的。两者都属于去杠杆。

　　周五(11月17日)，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》开始征求意见，将对资管业务大幅消减。

　　虽然周五傍晚才发布消息，估计机构们早已获悉，它们总是在政策面快人一步，抢在消息发布之前减仓，造成股市下跌。

　　为什么消减资管业务并严格监管？因为理财资金已经超过100万亿，这是个天文数字。来看看数据。

　　至2016年末，银行表内5.9万亿，表外23.1万亿，信托17.5万亿，公募基金9.2万亿，私募10.2万亿，证券资管17.6万亿，基金资管16.9万亿，保险资管1.1万亿，合计102万亿。

　　天量理财是金融风险根源。问题不解决，将给未来金融市场带来不稳定因素；现在解决，必然给中短期资本市场带来不稳定因素。矛盾无法两全。

　　4月去杠杆，因为股债暴跌，管理层暂时放缓了脚步。人们以为半途而废了，谁知今又卷土重来。

　　资管业务将"减少存量、严防增量"，禁止承诺保本保收益，禁止发行分级基金。"充分考虑市场的承受力"，实施新老划断，过渡期至2019年6月底。

　　禁止新资管，压缩老资管。不仅银行委外加快赎回速度，证券、保险、信托、基金等各种资管都会快速流出股市，因为离场越晚减值越严重。

　　资金上演"跑得快"，股市自然跌得快。除了资管资金外，其他资金必然采取主动防御措施，加速抛售。场外资金流入暂时断流，观望氛围浓厚。

　　周五最后一小时，个股加速下跌，应该是某些资金提前获得了消息恐慌抛售造成的。下周一低开难以避免，因为有资金想在第一时间出局避险。