凯恩斯：为啥亏损股也上涨？做空难！

大参考

　　理论上，股指期货和期权都是做空的工具，但是由于50万开户门槛限制，导致对于大多数散户来说，A股是没有做空机制的。特别是没有个股的做空机制，导致投资人不能通过发现造假的公司，做空赚钱。我们有时候很希望能够给我们的读者提供一些辨别造假的内容，但是在举例方面难题还是不小的，如果举已经被证监会发现的例子呢，其中很多细节并不是很明晰，对于没有现实参与的投资人很难感同身受，如果举我们怀疑的上市公司的例子呢，则自会遭受强力的反弹，上市公司会让自媒体拿出怀疑造假的证据，而通过公开数据我们当然不足以打赢官司，所以很多时候这方面造假的描述更多的是讲方法，在没有做空的情况下，投资人更多只能依赖自己的判断和知识。

　　其实在上市公司体系中独立董事应该是主要的中间人和第三方，但是独立董事的作用在A股并不是很明显，这么多年和退市制度一样，我们没有看到独立董事有什么积极作为，当然这不是光制度上的问题，一团和气和集体主义一直在A股普遍的存在，既然没有做空，那么谁也没必要当恶人，当恶人也没人支持。

　　那么对于投资人如何给予建议呢？个人建议规避股权过于集中的上市公司，比如实际控制人控股超过60%，当然这个实际控制人大多数是个人性质的，而且这个实际控制人的股份应该包含直系和旁系血亲的高管持股，也就是说，如果碰上家族持股，外加整个家族控股比例超过60%的总股本，并且家族成员大量进入企业管理层担任CEO，CFO和COO，那么就要小心财务陷阱。有人可能认为其他形式的关联方也存在勾结造假行为，但个人认为中国是属于人情社会，其中最严重的关联关系应该是属于血缘关系。所以对于投资人，与其找很多的可能性，还不如清晰明了的规避一部分上市公司。

　　A股公司治理层面有审计准则和内控规范，而且每年都会有外部审计和审阅。按照道理造假是可以通过上下游函证基本了解的，但是A股缺乏主动性的查漏机制，所以即使是最负责的CPA也只能和上市公司就一些问题进行拉锯，而不能主动作为。故而，对于投资人，我们罗列了一些上市公司治理方面不同寻常的不利表象，作为投资人甄别好坏的参考。

　　1家族式的控股，家族式的管理层，家族式的董事会。

　　2打酱油的独立董事，多为兼职，甚至违背原则来自有关联方的人，缺乏独立性则无法履行独立董事的职责。

　　3长期的和一家会计事务所合作或者在短期频繁更换会计事务所。不换，是因为怕换了出事；而换的频繁，则说明CPA和上市公司有意见相左。

　　4夸夸其谈的管理层。

　　5过多的关联交易。除了一些日常的关联交易，还有一些企业总是体外运行公司，然后高价卖给上市公司。

　　6脱离实际的股权激励。因为目标过高不切实际会逼迫管理层造假，目标过低容易达到会掏空上市公司。

　　上市公司应该有制衡，很多时候有恶人才会安全，很多人在之前不看好上海家化，认为平安毁掉了葛文耀建立的好公司，但是个人的看法是，有些问题在权力更迭之后才能让人一览无余，才能让投资人找到足够的安全边际，相对于每年高额的增长，有时候找到持股的安全性同样很重要。